El BCRA tiene más poder para controlar la brecha cambiaria

Las reservas netas son US$ 6.000 millones, el nivel más alto en diez meses. La estrategia de pisar el tipo de cambio

La escalada de la soja renovó el poder de fuego del Banco Central. Con los US$ 5.500 millones que compró en lo que va del año, las reservas netas ya superan los US$ 6.000 millones, el número más alto en diez meses. Esto le da más margen a la autoridad monetaria para intervenir en el mercado y controlar la brecha cambiaria de cara a las elecciones.

«La dinámica cambiaria todavía marcha sin sobresaltos, con el Banco Central acumulando US$ 1.800 millones en el mes: el mejor mayo desde que se tiene registro», consigna Consultatio.

La razón principal es la oferta del agro que sigue a todo vapor con los precios récord de la soja y el maíz.

«Es el innegable el robustecimiento de reservas del BCRA. La cosecha récord, la soja cerca de los US$ 600 por tonelada y el cepo a las importaciones que se mantiene inmutable permitieron al Central no solamente adquirir divisas sino mejorar su efectividad para engrosar reservas», dice GMA Capital.

Mientras las reservas brutas son informadas cada día por el Banco Central, las reservas netas son calculadas por los economistas privados sin que exista un número oficial. Las estimaciones de los analistas consultados por Clarín las fijan en un rango que va de los US$ 5.700 millones a los US$ 6.200 millones. A finales del año pasado estaban apenas por encima de los US$ 4.000 millones.

Reservas netas

En 2020 las reservas netas que incluyen los Derechos Especiales de Giro que otorga el FMI, las tenencias de oro y los dólares líquidos- cayeron en picada. A lo largo del primer año de la pandemia pasaron de US$ 14.000 millones a algo más de US$ 4.000 millones.

Las reservas brutas -formadas por las netas más los encajes bancarios, el swap con China y los depósitos de Basilea- están en US$ 41.521 millones, el número más alto desde que se reforzó el cepo cambiario en septiembre pasado.

Para GMA Capital «las reservas netas rondan los US$ 6.200 millones, un 70% más que en diciembre. En tanto, las líquidas suman unos US$ 1.800 millones, más que en noviembre, el peor mes de la historia reciente. Si bien las reservas netas y líquidas aún siguen en niveles bajos están en máximos desde el canje de la deuda de agosto pasado».

El fortalecimiento de las reservas netas amplía el margen del Banco Central para controlar al dólar. «Mayor expectativa de inflación, una brecha cambiaria que navega en aguas más calmas y un BCRA que reconstruye reservas netas y líquidas con velocidad desalientan las expectativas devaluatorias en el corto plazo», resume GMA.

En lo que va del año, el BCRA acumula compras netas de divisas por más de US$ 5.500 millones, en tanto que las reservas internacionales subieron US$ 1.700 millones.

Un Banco Central empoderado se hace sentir sobre los dólares financieros, el contado con liqui y el MEP.

La entidad que dirige Miguel Pesce usó más de US$ 800 millones entre octubre y marzo para ponerle techo al dólar MEP y al contado con liqui.

Indirectamente esto fue una forma de encauzar al dólar blue, que en seis meses pasó de ser el más caro al más barato del mercado.

Para Martín Polo, estratega en jefe de Cohen, «este refuerzo de las reservas permitiría afrontar el segundo semestre, en el que la oferta de divisas tiende a moderarse mientras la demanda presiona al alza, de la mano del incremento de las importaciones y la demanda de dólar ahorro».

El Central aprovecha la buena racha no solo para hacerse de divisas, sino también para pisar al dólar. «El BCRA viene moderando el ritmo de depreciación del tipo de cambio oficial en busca de un ancla para moderar el ritmo de inflación», señala Polo.

«El ritmo devaluatorio arrancó al 4% mensual en enero y se perfila a cerrar mayo en 1,2%. «La mala noticia es que la inflación no cede: pese a la demora en los ajustes de tarifas y otros precios relativos», dice.

Pese al ancla del dólar y al atraso de tarifas, la mala noticia es que la inflación no cede.

Gracias a la soja. El alza en los precios de las commodities le permitieron a Pesce acumular más reservas.

En cifras

41.521 Son los millones de dólares a los que ascienden las reservas brutas del Central que incluyen encajes y swap con China.

1,2% Fue el ritmo devaluatorio en mayo del tipo de cambio oficial, cuando en el arranque del año era del 4%.

5.500 Son los millones de dólares que compró el Banco central en lo que va del año gracias al mayor precio de la soja y al cepo importador.

Fuente: Clarín