Con alzas de hasta 14,9% mensual los bonos van a contra corriente de la advertencia del FMI
La semana pasada, el staff report los calificó como de “baja probabilidad”
El rally posterior a las PASO en la Bolsa esta vez alcanzó a los postergados bonos soberanos que, en el comienzo de la semana acumularon alzas del orden del 4,7% en dólares, hasta recuperar valores de fines de 2021. Las subas permitieron a los bonos sobreponerse a la caída postelectoral, consolidar la mejora de la semana pasada y coronar subas de hasta el 14,9% mensual a pesar de la reciente advertencia del FMI respecto de la sostenibilidad de la deuda a la que catalogó como “con poca probabilidad”. De esta forma, el Global 30 superó los USD41 por lámina de cien dólares y el AL30 quedó a céntimos de los USD35,30 por primera vez en veintiún meses.
Los bonos vienen mostrando dificultades para sostenerse cada vez que tuvieron fuertes incrementos. La última gran suba había sido a comienzos de año cuando el ministro de Economía, Sergio Massa, prometió una recompra de bonos con un Repo de bancos extranjeros. En aquella ocasión, recuperaron los USD31 para luego volver a los USD23 y tras una escala seguir cayendo hasta perforar los USD21 hacia abril.
Los bonos aventajaron a las accione
Lo llamativo de esta ocasión es que los bonos aventajaron a las acciones, que antes de las PASO habían tenido un fuerte rally, y tras la devaluación, recuperaron rápidamente su valor internacional arrastrando también a las cotizaciones en pesos. Así y todo, particularmente este martes fue una jornada eufórica para todos los mercados: el Merval en pesos siguió avanzando y medido en dólares trepó otro 0,8% hasta los USD851,84, una valuación récord tras un avance del 45,1% en lo que va del año.
La explicación entre grupos de inversores apuntaba a un impulso por deshacerse de los pesos, incluso con la elevada tasa de interés, y posicionarse en cualquier activo dolarizado, explicación válida para la suba de las cotizaciones de los bonos en pesos, pero no para la de los bonos en dólares, cuyo precio sube cuando quienes los compran con divisas superan a la oferta. Sobre este punto, desde la agencia bursátil Portfolio Personal Inversiones (PPI) esclarecieron una de las causas de que ahora se haya acelerado la demanda: la capacidad de intervención del BCRA sobreofertando bonos en pesos para hacer caer su precio y así controlar los dólares bursátiles es acotada, de modo que las probabilidades de que los abarate y -arbitraje mediante- los mantenga deprimidos en sus cotizaciones en dólares son reducidas.
Ventas del BCRA
“El staff report del FMI confirmó el viernes que el BCRA vendió alrededor de USD3.600 millones (valor nominal) de títulos AL30. Dado el balance de la entidad a fines del 2022, la autoridad monetaria mantenía alrededor de USD4.510 millones (a valor nominal) de AL30, por lo que creemos que ahora este stock podría rondar los USD900 millones o USD1.100 millones siguiendo ese número. En definitiva, el poder de fuego para vender bonos contra pesos debería verse bastante limitado ahora”, detallaron desde PPI.
Por su parte, el corredor bursátil Gustavo Neffa apuntó a la confluencia de causas, entre ellas, la percepción de que Argentina sigue estando barata y que los bonos también fueron alcanzados por el alza generalizada de activos. De hecho, gracias a los avances de las dos primeras ruedas de la semana, el AL30 acumuló una suba del 46,2% en lo que va del año y el GD30 del 44,7%, lo que los deja por encima del Merval y cerca del 48,6% del papel del banco Supervielle en Wall Street, aunque lejos de otras compañías argentinas en Nueva York, como YPF (61,5%), Banco Macro (64,4%) o Grupo Financiero Galicia (87,6%).
A contramano de este optimismo, la advertencia del Fondo Momentario subsiste y el riesgo país continúa en los 2.052 puntos básicos.
