Bull Market habló de una dolarización o convertibilidad a partir de marzo
Sugestivo informe de una casa de Bolsa de un allegado a Milei
Bull Market, que pertenece a Ramiro Marra, habló de una dolarización o convertibilidad a partir de marzo
Bull Market, la sociedad de Bolsa del excandidato a jefe de gobierno de La Libertad Avanza (LLA) Ramiro Marra, difundió el lunes pasado un informe titulado “La Argentina libertaria: el plan Caputo y el día después”, según el cual el gobierno de Javier Milei podría materializar un proceso de convertibilidad o dolarización a partir de marzo próximo.
De acuerdo con el trabajo, que incluye recomendaciones de inversión, el plan del futuro ministro de Economía, Luis “Toto” Caputo, sería parecido al que tenía Emilio Ocampo, quien iba a presidir el Banco Central hasta que desistió, aunque con menor ingeniería financiera porque no hay fondo de estabilización financiera (FEM) o jurisdicción extranjera.
Según el informe, Caputo conseguiría que ingresen dólares por distintas vías: entre US$12.000 millones y US$15.000 millones que provendrían de fondos soberanos de Medio Oriente, US$3000 millones que aportaría el Fondo Monetario Internacional (FMI) vía refinanciación y aportes nuevos, y US$5000 millones que acercaría el complejo agroexportador.
Siguiendo con el análisis, esto daría un total de US$23.000 millones. El monto total de pasivos remunerados a un tipo de cambio de $1000 es igual a US$25.000 millones y la base monetaria equivale a US$7000 millones.
“Con esta magnitud de dólares y habiendo cambiado patrimonio en Leliq y Notaliq de los bancos por letras/bonos, estaría cerca de lograr la dolarización al tipo de cambio de mercado ($1000). El sistema quedaría con una sobreoferta de dólares cash y en febrero podrían mandar una nueva ley de cambio de régimen monetario y cambiario.
Para marzo, la Argentina está en proceso de dolarización/convertibilidad”, afirman los autores del informe, y agregan: “No tenemos información de qué sucederá luego de este evento, aunque hay supuestos: ¿Caputo renuncia y asume Sturzenegger?”.
Por otro lado, destacan que bajo un es quema dedolar iza ció no neo convertibilidad“la inflación colapsa rápido” y que un “blanqueo popular de mercado” es posible. “El potencial es alto”, continúan. En tanto, dicen que un plan de estabilización contundente (dolarización/convertibilidad) podría desatar una fuerte revalorización salarial “asegurando elecciones de 2025 para la actual administración, clave para reformas de largo plazo”.
Pros y contras
Según Bull Market, el plan Caputo tiene como positivo que elimina pasivos remunerados, lo que implica suprimir 10% de déficit cuasi fiscal del PBI, el déficit más grande del Estado; da certidumbre de una salida más ordenada del cepo; genera una sobreoferta de títulos limitada, ya que el endeudamiento ocurre con colocaciones entre soberanos (saudíes/emiratos/Qatar) o con un sindicado poniendo garantía de bonos, y asegura al inicio un fuerte ajuste fiscal con superávit primario y leve déficit financiero en 2024.
Entre lo negativo del plan listan un shock inflacionario inicial que también podría hacer que los $1000 para el tipo de cambio dolarizador queden cortos, la posibilidad de un dólar asimétrico para rescatar Leliq lo que sería peligroso para bancos y balances (realización contable de pérdida por títulos) y la posibilidad de que no haya un horizonte claro, pese a la eliminación de la principal bomba nominal.
El informe de Bull Market parece ir a contramano de la lectura de los mercados, que no ven una dolarización en el corto plazo, razón por la cual el dólar blue y los financieros se alejaron de las cotizaciones de pánico previas a las jornadas electorales pasadas.
También se diferencia de la opinión de muchos economistas, que ahora esperan un shock “gradual” en lo económico: es decir, un superávit fiscal primario del 2% del PBI en 2024, mientras que el dólar oficial se devaluaría inicialmente a $650, manteniendo el cepo.
Fuente: La Nación
