Henke, de Proficio: “El mercado piensa que puede haber una eventual reestructuración de la deuda externa”
La incertidumbre política está dominando el mercado, por eso Alejandro Henke, director de Proficio Investment y ex director del Banco Nación, habló con BANK MAGAZINE para brindar su panorama respecto a las alternativas que se abren para los inversores y los bonos argentinos.
Por Mariano Jaimovich
-¿Cómo ve la situación actual del país?
-El país está atravesando un escenario financiero plagado de
incertidumbres respecto del accionar de un eventual gobierno de Alberto
Fernández, que es el candidato al que se le asigna la mayor probabilidad
de vencer en las próximas elecciones. A la histórica
propensión de los argentinos de refugiarse en dólares en tiempos
eleccionarios se le suma una duda que se ha instalado (a pesar de varias
aclaraciones en contrario del propio Fernández) respecto de una
eventual reestructuración de la deuda externa.
-¿Cómo ve la situación a nivel cambiaria?
-Ya hemos mostrado en trabajos anteriores la existencia de reservas
suficientes como para contener una corrida contra el peso derivada del
desarme de posiciones de activos del sector público e incluso de una
parte importante (similar a la experimentada en crisis
anteriores) de las posiciones de plazos fijos (en pesos y dólares).
Hasta hoy, el aumento del precio de la divisa que se produjo después de
las PASO y de algunas confusiones sobre declaraciones del candidato
opositor o sus referentes económicos ha podido ser
administrado por el BCRA y se mantiene entre los 55 y 60 pesos por
dólar.
-¿Qué puede ocurrir con los bonos?
El mercado de bonos argentinos en cambio no cuenta con un “comprador”
con reservas suficientes como para garantizar que los precios no caigan
debajo de cierto nivel, y las dudas del mercado respecto de una posible
reestructuración (que a menos que sea respaldada
por un cierto porcentaje de bonistas se trata de un default) parecen no
despejarse. Posiblemente hasta que un candidato ya electo anuncie con
claridad que pasos seguirá el país al respecto.
Nos encontramos pues con un mercado de activos del sector público con
precios muy deprimidos que se ha trasladado, incluso, las Letes y Lecap
que emitió el actual gobierno y vencen antes de la primera vuelta. Es
imposible predecir qué va a suceder y sólo reinan
las especulaciones. Para aquellos que saben qué riesgo toman, puede ser
un mercado lleno de oportunidades.
-¿Y las tasas de interés?
-Los bonos y letras ofrecen tasas altas. En la medida que se vayan pagando las letras seguramente las tasas de estos instrumentos caiga.
-¿Hay oportunidad de inversión?-Si el candidato opositor logra convencer al mercado de que efectivamente no se encamina a una reestructuración forzada, las paridades (hoy deprimidas) de los bonos subirán significativamente. ¿Otra oportunidad? Para quienes no quieren tomar ningún riesgo aún a costa de sacrificar cualquier rentabilidad, lo aconsejable es que se queden en dólares.-
-Si el candidato opositor logra convencer al mercado de que efectivamente no se encamina a una reestructuración forzada, las paridades (hoy deprimidas) de los bonos subirán significativamente. ¿Otra oportunidad? Para quienes no quieren tomar ningún riesgo aún a costa de sacrificar cualquier rentabilidad, lo aconsejable es que se queden en dólares.-
