El BCRA redujo el ritmo del crawling peg en julio

La velocidad de las microdevaluaciones diarias del dólar oficial quedó por debajo de la de junio

En la última semana de julio el BCRA desaceleró el ritmo de microdevaluaciones diarias, hasta llevarlo a una tasa equivalente al 6,9% mensual, incluso cuando los relevamientos de precios evidenciaron que el nuevo dólar maíz y la suba de alícuotas para las importaciones presionaron a la inflación al alza.

Paradójicamente, en el reciente acuerdo a nivel técnico con el FMI, Argentina se comprometió a mantener el crawling peg por encima del IPC. No obstante, con esta corrección, el dólar oficial cerró el mes con un aumento, punta a punta, de 7,2% y se acomodó ligeramente sobre el 7% que proyectan las estimaciones de inflación realizadas por las consultoras privadas. De esta forma, al límite de las exigencias del FMI, el BCRA bajó el ritmo devaluatorio respecto del que había llevado en junio.

Uno de los condicionantes del FMI, alternativos a un salto devaluatorio, fue el sostenimiento de la tasa de interés por encima de la inflación, y otro, que el ritmo al que se mueve el dólar oficial no se atrase más respecto de los precios. Sin embargo, en la última semana, el BCRA suavizó el ritmo del crawling peg. Y es que, en la previa, el dólar se había movido sensiblemente por encima de la inflación, a una velocidad equiparable a un 7,4% mensual, conforme a los datos de la consultora Ecolatina.

Alza del dólar

Con la moderación de la última semana, el dólar oficial terminó subiendo, punta a punta, 7,23% en julio, ligeramente por debajo del 7,25% de junio, aunque para ser datos realmente comparables, el valor de julio debería adecuarse para representar el ritmo de 30 días y no de 31: esto arroja un alza de 7%, lo que confirma que en julio el BCRA ralentizó el crawling peg respecto del mes previo, incluso cuando los precios en los últimos días fueron en el sentido contrario, razón por la cual en el mercado no ven margen para que siga suavizando el ritmo del dólar oficial.

Para EcoGo, la inflación se ubicó en 7,1% y volvió a “acelerarse luego de dos meses a la baja”. Incluso cuando el BCRA decidió postergar la publicación del REM hasta después de las PASO, un sondeo de la consultora Equilibra confirmó que 7,1% es la media de las expectativas, unas 5 décimas menos que lo que indicado en el REM de junio y 5 décimas más que el 6,6% de su estimación.

El economista de Romano Group, Salvador Vitelli, señaló:

“Entiendo que la intención del BCRA va a ser mantener el crawling cerca del 7,2%, rondando un rango del 6,7% al 7,5% mensual, si no hay ningún imprevisto, a la luz del visto bueno del FMI. No creo que lo vayan a modificar a la baja, ya que el dólar oficial no solo luce atrasado sino que lo está en términos macroeconómicos. El deterioro que causa el atraso es muy significativo y afecta principalmente a la meta de reservas.

Por lo pronto, no veo que vaya a salirse de este sendero que, de por sí, tiene sus movimientos. Este martes, por ejemplo, subió a un ritmo mensualizado del 9,8%, pero en las medias móviles va en torno del 7,1% o 7,2%. Sin modificarlo, el tipo de cambio real multilateral (TCRM) se mantiene estable, lo que es un problema porque es un nivel equiparable al registrado antes de la devaluación de Kicillof, allá por 2014”.

Fuente: BAE