La presión sobre el dólar seguirá hasta las elecciones

Demanda de pesos en descenso y desarme de plazos fijos

Los dólares paralelos se aceleraron con fuerza en la última semana de septiembre y ampliaron la brecha cambiaria. El dólar blue llegó a tocar el viernes los $805 para cerrar en $800, con un avance semanal de $55. Y el CCL quedó en $822,22 tras saltar $69,70. Y aunque se trata de valores récord y excesivamente altos en términos históricos, los especialistas indicaron que, en el cortísimo plazo, la presión al alza se seguirá sintiendo a fuerza de la incertidumbre tanto económica como política y la inyección de pesos en los bolsillos que hizo el ministro Sergio Massa para paliar el salto inflacionario.

En el mercado se sumó otro agravante: la aceleración en la caída de la demanda de pesos y el desarme de plazos fijos. Al fin y al cabo, con un rendimiento apenas superior al 2,2% semanal, en agosto perdieron contra la inflación y las estimaciones privadas indican que también lo harán en septiembre y que no hay ningún reaseguro de que quienes los renueven ahora para rescatarlos después de los comicios no incurran en mayores pérdidas si vuelven a devaluar. En otras palabras, son más pesos que llegan a la calle buscando alternativas y que tampoco encuentran un reaseguro de valor en bonos CER o dólar linked que, como advirtió la administradora de fondos Mega QM, esta semana también tuvieron rendimientos negativos.

El segmento de renta fija tampoco resulta atractivo para el público general

El Merval cerró septiembre con una caída del 3,7% en dólares y de más del 12% en pesos, una vez descontado el efecto de la inflación. En dólares, en los últimos tres meses la Bolsa local perdió 16,8%. Tampoco los bonos en dólares son un refugio seductor. “En cuanto a la deuda soberana, los Global en dólares sufrieron un recorte en sus precios de entre 10,4% y 15,7% a lo largo del mes”, especificó PPI.

Así, el dólar MEP (que cerro la semana en $701) será el más presionado por los que puedan comprar divisas en el mercado legal y el dólar blue por los que no, como por ejemplo los beneficiarios del nuevo IFE. En el caso del blue, contará con el amortiguador que le puede ofrecer la reaparición de la oferta por arbitraje (o puré, como se conoce en la jerga la compra de divisas en blanco para su reventa al blue por una diferencia de casi $80 por dólar). Y siempre detrás, la intervención del Banco Central para conservar al MEP separado del CCL y del blue.

Gobierno conseguirá sostener el tipo de cambio oficial

Por eso, el BCRA estuvo desembolsando entre miércoles y el viernes unos USD150 millones diarios en el mercado de dólares paralelos para contener la brecha, detalló la consultora Equilibra, cuando el promedio diario venía orillando los USD34 millones en septiembre. Solo el viernes, las reservas internacionales perdieron USD140 millones. Para esta consultora, el Gobierno conseguirá sostener el tipo de cambio oficial como ancla en $350 hasta las elecciones y, dependiendo de la suerte electoral de Massa, posiblemente hasta la segunda vuelta, pero los dólares paralelos no correrán la misma suerte.

“La presión dolarizadora de carteras tiene como contrapartida el rescate de plazos fijos y fondos comunes de inversión, así como las ventas de bonos públicos en pesos, lo cual implica la caída en sus cotizaciones y, por ende, del accionar del BCRA. En tal sentido, suponemos que el mercado busca anticiparse a las turbulencias que pueden aparecer con mayor intensidad en la cercanía a las elecciones generales”, indicaron desde Ecolatina.

Brecha cambiaria

En este sentido, la consultora anticipó que el dólar Vaca Muerta y el recientemente extendido dólar soja serán complementados con nuevas restricciones para contener la brecha entre el oficial y el CCL, que esta semana se fue al 135%. Y recordó que “mantener contenida a la brecha cambiaria es parte esencial del ‘plan Massa’: actualmente, un salto en los dólares paralelos se filtra con mayor facilidad en la inflación y aumenta las expectativas de devaluación, reduciendo más la oferta neta de divisas”.

Con una mirada de más largo plazo, y a contramano de la mayoría de sus colegas, Sergio Chouza, economista de la consultora Sarandí, consideró que el dólar blue en $800 volvió al mismo valor que tras las PASO y afirmó que volverá a bajar. En este sentido, advirtió: “El que compró en aquel momento, empujado por el pánico que transmitía la oposición, perdió un 20% por el costo de oportunidad del dinero. Los estafaron y ahora los van a volver a estafar”.

Fuente: BAE