Nueva estrategia del Central para financiar al Tesoro

Las entidades podrán desarmar su posición en Leliqs y tener bonos del Tesoro que les pagarán un interés.

Nueva estrategia. Miguel Pesce quiere desarmar la bola de leliqs y ayudar a las licitaciones del Tesoro.
El Banco Central permitirá, desde el 1 de junio, que los bancos cumplan las exigencias de liquidez con títulos públicos que emita el Tesoro. Y esa liquidez podrán obtenerla de desarmar sus posiciones en Letras de liquidez. Así, el BCRA deriva más liquidez hacia las licitaciones del Tesoro, procura el inicio del desarme de la “bola de lelqis” y también les mejora la rentabilidad a los bancos.

De esta manera el BCRA le respondió a las quejas de los bancos sobre la carga impositiva «extra» que les genera la obligatoriedad de integrar sus encajes en las Letras de Liquidez del BCRA ( Leliq) luego de que el Gobierno de la Ciudad empezara a cobrale a estos instrumentos Ingresos Brutos este año (En enero CABA recaudó por esta víá $ 1.900 millones).

El Directorio del organismo que preside Miguel Pesce dispuso que las entidades financieras podrán integrar una porción de esos encajes en bonos del Tesoro Nacional. «La decisión tomada por el Directorio del Banco Central de la República Argentina en línea con las prácticas internacionales busca generar un mercado líquido y profundo para los títulos públicos, fundamental para el óptimo funcionamiento del mercado de capitales», explicó la autoridad monetaria en un comunicado.

Al día de hoy , las entidades financieras pueden cumplir con los requisitos mínimos de liquidez que establece el BCRA con fines prudenciales mediante depósitos en cuenta corriente, Leliq y Bonte 2022, sujeto a diferentes límites de integración. Según la nueva disposición, para este porcentaje de encajes integrables en Leliq se podrán elegir bonos del Tesoro en pesos con duración mínima de 180 días. «De tal forma, y por su carácter voluntario, estará en las decisiones de cartera de las entidades financieras hacer o no uso de esta opción que diversifica la composición de sus activos», detalló la comunicación oficial.

La salida elegante

De esta manera, el BCRA le encontró una «salida elegante» al problema que les generaba la decisión de Horacio Rodriguez Larreta de gravar a los intereses que las entidades financieras perciben por invertir su liquidez excedente en las Leliq. Es que la alícuota de 8% de Ingresos Brutos le quitaba rentabilidad a las ya deslucidas tasas interés que estas letras pagan, en torno al 38%, muy por debajo de la inflación anual.

También les abrió un camino a los bancos para que mejoren su rentabilidad. Al pasar pesos de Leliq (38% anual) a títulos del Tesoro, es esperable que obtengan un retorno mayor, que a su vez se incrementará por dejar de pagar el impuesto sobre las Leliq que desde enero está cobrando el gobierno porteño. Al mismo tiempo, la decisión del BCRA parece ser el punto de partida de la estrategia de desarmar la montaña de Leliqs y que los bancos puedan destinar más pesos a la compra de los títulos públicos que emitirá el Tesoro para financiar el déficit fiscal. De hecho en la segunda mitad del año los vencimientos del Tesoro ascienden a más de un billón de pesos. Con este incremento de liquidez, se calcula que Economía podrá cubrir sin sofocones los cupones de las licitaciones que se vienen.

Hoy el Central mantiene una deuda con los bancos, por las colocaciones en Leliqs, de 2 billones de pesos. Todos los meses debe renovar esa deuda a una tasa del 38% anual.

Ahora, espera que esa deuda empiece a bajar, para que esos pesos se redirijan a la compra de títulos públicos que emitirá el Tesoro. En definitiva, baja la deuda del Central para que se incremente la del Tesoro. Siempre en pesos, claro.

La rentabilidad de los bancos, además, viene muy golpeada por las tasas reguladas y la baja demanda de créditos del sector privado.

En el mercado empiezan a preguntarse si no es muy riesgoso que los bancos trasladen su liquidez de un papel que vence a los 30 días de plazo a otro que vence en 180 días. El Banco Central tomó recaudos.

«La medida dispuesta por el BCRA permitirá a las entidades destinar parte de su stock de Leliq a la suscripción primaria de títulos públicos para destinarlos al cumplimiento de los requisitos de Efectivo Mínimo», detalló el Directorio.

Al mismo tiempo y a los efectos de garantizar que los requisitos integrados tengan liquidez en todo momento, se estableció un mecanismo específico por el cual los bancos, en caso de ser requerido, pueden vender al BCRA los bonos que hayan comprado para integrar los encajes.

El Banco Central giró utilidades el jueves pasado por $50.000 millones para asistir al Tesoro. La transferencia fue la primera de mayo y fue para cubrir el déficit fiscal .

La apuesta del Gobierno es que el Tesoro acceda a más pesos luego de las licitaciones de mayo.

Fuente: Clarín