Marque: “El mercado descuenta que Argentina acordará una refinanciación o pagará con reservas”

Para Joaquín Marque es clave la estabilidad cambiaria, así como también acordar con el FMI y el Club de París. El economista y Director de UG Valores, repasa tópicos relevantes del mercado, y anticipa como uno de los “previsibles del año electoral”, que el Gobierno expanda el gasto para paliar las consecuencias de la pandemia.

En un escenario político-económico complejo, -que combina los efectos indeseados de la pandemia con problemas que el país acumula y arrastra desde hace décadas-, Mayo fue una “epifanía” de dólares, alimentada por la valorización internacional que vienen teniendo las commodities que se exportan desde Argentina; “un mes record de liquidación de cosecha de divisas del Agro, lo que permitió al BCRA llegar a USD 42.000 de Reservas Brutas del BCRA, valor equivalente al de setiembre de 2020”, afirma Joaquín Marque.

“A medida que se incrementan las reservas del BCRA, los inversores empiezan a observar que mejora la capacidad futura de repago de los títulos de deuda, lo que conlleva una suba de sus paridades, y la baja del riesgo País, esto es lo que se observa en los últimos 15 días”, sostiene Marque.

“Paralelamente se observa que empiezan a hacerse notar, en la primera quincena, remesas de contribuyentes que deben pagar las cuotas del impuesto a la riqueza, por lo que ingresan divisas a través del Contado con liquidación y Dólar MEP.”

“El mercado descuenta que Argentina acordará una refinanciación o pagará con Reservas, el vencimiento del Club de Paris, demostrando que mantiene su voluntad de cumplir con las deudas contraídas.”

Dólar

En el cuadro entran: una depreciación de alrededor del 3,5% desde fines de marzo y un BCRA activo que hasta ahora frena la suba de la divisa norteamericana a nivel mayorista sin que afecte en gran medida la competitividad.

Para el economista, “si bien el dólar oficial sigue moviéndose por debajo de la inflación y la tasa de interés, como herramienta para intentar contener mayores subas de precios, se empiezan a ver nuevos deslizamientos en los dólares alternativos. Probablemente veremos mayor presión sobre los dólares, medida que nos acerquemos al periodo de campaña electoral. No sería extraño que entonces, el Gobierno realice nuevas regulaciones o intervenga activamente en el mercado.”

Interés del mercado

“El mercado hoy demanda instrumentos ajustados por CER, en la parte corta y media de la curva; y, atentos a las negociaciones con el Club de Paris y FMI, demanda títulos de deuda en dólares, que recuperaron sus valores de marzo.”

Importancia de intervención en dólares alternativos

“En los últimos días, el BCRA no intervino activamente en los dólares alternativos (MEP y CCL), probablemente con la idea de incrementar rápidamente las reservas liquidas, previendo la posibilidad de tener que abonar en julio con reservas al Club de Paris, en caso de no poder postergar sus pagos.”

“La Brecha entre los dólares alternativos y el Oficial se encuentra en 77,5% aprox., de continuar incrementándose la brecha cambiaria, podría ser contraproducente para la tan deseada calma cambiara, ya que podría revertir nuevamente las expectativas devaluatorias de los exportadores y el campo y así frenar abruptamente la liquidación de divisas.”

“A medida que nos acerquemos al periodo electoral, y el proceso de vacunación se vaya completando, el gobierno volverá a tener una política expansiva del gasto, intentando revertir los daños producidos por la pandemia y así llegar a las elecciones de noviembre en una mejor posición”, concluyó Joaquín Marque.