Inflación, devaluación, recesión y elecciones, pero en Turquía

Recep Tayyip Erdogan se apresura a tranquilizar a los inversores después de la derrota. Es que la lira turca vuelve al tapete después de una rara derrota electoral para el partido gobernante AK, que asestó un duro golpe a la autoridad del presidente.

La pérdida de la capital, Ankara, y el resultado disputado en Estambul fueron, en gran parte, un rechazo al enfoque de Erdogan en la gestión económica.

El presidente sigue una agenda ambigua, entre populista al mismo tiempo que mira a los inversores, lo que resulta en una profunda recesión, la inflación de dos dígitos y un aumento del desempleo.

Erdogan rápidamente buscó recuperar la confianza de los votantes e inversores prometiendo reformas “sólidas” en línea con los principios del libre mercado. Pero el temor es que volverá a recurrir a medidas de emergencia destinadas a impulsar el crecimiento, en lugar de abordar las difíciles reformas necesarias para dirigir la economía hacia una recuperación sostenible.

“A corto plazo, puedes ponerte los apósitos. A la larga, a menos que arregles los fundamentos. . . habrá más y más episodios desagradables “, dijo Gabriel Sterne, director de investigación macro global de la consultora Oxford Economics.

La lira se recuperó de las pérdidas en las primeras operaciones del lunes, pero sigue siendo frágil. Incluso con la tasa de interés de referencia fijada en un punitivo del 24 por ciento, las autoridades recurrieron a intervenciones encubiertas en los mercados de divisas y una forma de controles de moneda de puerta trasera (corrió el rumor de que los bancos turcos privarán temporalmente al mercado de Londres de liquidez en liras) para mantener la moneda constante en el período previo a la votación del domingo.

La realidad es que con las reservas netas de divisas por debajo de los $ 30 mil millones, el país carece de la potencia de fuego para combatir cualquier operación concertada en su moneda.

Además, el capital extranjero depende de los $ 177 mil millones de deuda externa que vencerá el próximo año, la mayor parte de lo que deben los bancos.

Los políticos turcos tienen poco margen de maniobra.

La política debe mantener las tasas de interés altas para evitar otra caída pronunciada en la lira, que se ha estabilizado recientemente pero perdió casi el 30% de su valor frente al dólar en el último año.

Muchas empresas que han tomado muchos préstamos en dólares ya están luchando y una nueva depreciación podría desencadenar una ola de quiebras, con riesgos para la estabilidad del sector bancario.

“Es un juego de confianza”

Así dijo Christian Keller, economista de Barclays. “Mientras los bancos puedan reinvertir [las deudas en moneda extranjera], pueden salir adelante”. Pero también afirmó que esto solo sería posible “si la gente considera que las preocupaciones del sector financiero son manejables. Esto depende de la lira y del crecimiento. Todo está interconectado “.

Para que la confianza del mercado regrese, un primer paso esencial sería una mayor transparencia. Los inversores se quejan de que cada vez es más difícil evaluar la verdadera magnitud de los problemas de Turquía. Aunque la deuda pública sigue siendo baja según los estándares de los mercados emergentes, nadie conoce el alcance de los pasivos fuera del balance, en particular, las garantías otorgadas a los grandes proyectos de infraestructura que ha defendido Erdogan.

Berat Albayrak, ministro de finanzas, se ha comprometido a alcanzar los objetivos fiscales, pero sus planes se basan en un crecimiento del PIB del 2,3%.

El gobierno afirma que la economía está creciendo nuevamente, después de caer en una recesión a mediados del año pasado, pero el FMI y otros analistas esperan una contracción más profunda en el transcurso de 2019. Los inversores dicen que ya no confían en los datos oficiales sobre el nivel de los préstamos improductivos.

Moody’s, la agencia de calificación, dijo el lunes que una caída inexplicable en las reservas de divisas en marzo, que se supone que fue el resultado de una intervención para apoyar a la lira, puso en tela de juicio la transparencia y la independencia del banco central.

Con información de Financial Times