BCE marca divergencias con la FED tras la compra de bonos

El Banco Central Europeo planea intensificar los esfuerzos para contener los costos de endeudamiento que han aumentado en medio de mejores perspectivas para la economía de Estados Unidos y una postura relajada de la Reserva Federal, con el objetivo de apuntalar la debilitada economía de la eurozona.

Un lento lanzamiento de las vacunas Covid-19 en Europa continental ha provocado el regreso de las restricciones sociales que están retrasando la recuperación de la región de la recesión histórica del año pasado, incluso cuando un estímulo fiscal de 1,9 billones de dólares parece destinado a impulsar el crecimiento económico de Estados Unidos.

La divergencia en las perspectivas económicas a corto plazo entre EE. UU. Y la eurozona ha hecho que la formulación de políticas sea más difícil para el BCE que para la Reserva Federal, que señaló recientemente que no buscaría frenar un aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro. Esa postura se ha extendido por todo el mundo, aumentando los costos de los préstamos tanto en los países desarrollados como en los países en desarrollo.

En una conferencia de prensa el jueves, la presidenta Christine Lagarde dijo que el BCE buscará contrarrestar un aumento reciente en los rendimientos de los bonos, parte del cual, según dijo, refleja mayores expectativas de crecimiento en Estados Unidos en lugar de una recuperación en Europa.

Los niveles de deuda muy altos en algunos países europeos, particularmente en el sur, donde la deuda es más del 150% del producto interno bruto, dejan a la eurozona especialmente vulnerable al aumento de los costos de los préstamos.

Programa de bonos

Para contener los rendimientos, el BCE planea acelerar significativamente las compras bajo un programa de compra de bonos de 1,85 billones de euros, equivalente a 2,2 billones de dólares, presentado hace un año. Ese programa tiene como objetivo comprar deuda pública con el objetivo de mantener bajos los rendimientos. “Estamos entrando en acción ya [el viernes]”, dijo Lagarde. El BCE también dejó su tipo de interés clave sin cambios en menos 0,5%.

La medida del BCE sorprendió a los inversores y rebotó en los mercados financieros, presionando a la baja los rendimientos de los bonos europeos. Eso quita la presión de gobiernos europeos asediados como el de Italia,
cuyo rendimiento del bono de referencia a 10 años se redujo a 0,577% desde 0,681% el miércoles, alcanzando el nivel más bajo en tres semanas.

Los rendimientos se mueven inversamente a los precios.
Se espera que la economía de la eurozona crezca alrededor del 4% este año, en comparación con el 6,5% en Estados Unidos, según la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos. Esa divergencia refleja un mayor estímulo fiscal de EE. UU. Y un lanzamiento de vacunas más rápido, dijo la OCDE esta semana.

Los rendimientos

Los rendimientos están aumentando en los EE. UU. porque los inversores esperan que la Fed se mueva antes para aumentar las tasas de interés para contener la inflación, que es probable que aumente a medida que las empresas y los trabajadores gasten más dinero. En la eurozona, los rendimientos de los bonos están aumentando en parte porque los inversores pueden recibir primas más altas en EE. UU.

Los funcionarios del BCE habían señalado en los últimos días que estaban preocupados por el aumento de los rendimientos de los bonos de la eurozona, que se derraman en mayores costos de financiamiento para los hogares y las empresas de la eurozona. Pero el BCE hasta ahora no había logrado acelerar sus compras de bonos, lo que puede hacer en cualquier momento.

“Este es un movimiento audaz e inteligente, que disipa la ambigüedad, proporciona una orientación clara a los mercados financieros y coloca al BCE por delante de la curva durante algún tiempo”, dijo Marco Valli, economista de UniCredit Bank en Milán.

La FED

Los formuladores de políticas de la Reserva Federal se reunirán del 16 al 17 de marzo para considerar su próximo movimiento. El presidente de la Fed, Jerome Powell, no dio señales la semana pasada de que el banco central intentaría controlar un aumento reciente en los rendimientos de los bonos del Tesoro, lo que los llevó a subir aún más.

Lagarde no dijo cuánta deuda podría comprar el BCE en las próximas semanas, o si el banco central podría ampliar su programa de compra de bonos de emergencia, conocido como Programa de Compra de Emergencia Pandémica. Los analistas sugirieron que el BCE podría acelerar sus compras a alrededor de 90.000 millones de euros al mes desde los 60.000 millones de euros actuales.

El BCE ha ampliado dos veces el programa de emergencia en los últimos meses, la más reciente a 1,85 billones de euros en diciembre, y tiene alrededor de 1 billón de euros de poder adquisitivo sin utilizar. El banco central dijo el jueves que continuaría comprando bonos al menos hasta marzo de 2022 y estaba listo para alterar la escala del programa de emergencia si fuera necesario.

Lagarde tampoco arrojó luz sobre una pregunta crucial para los inversores: el BCE se siente incómodo con los costos de endeudamiento en sus niveles actuales o le preocupa que aumenten más? Esa ambigüedad podría conducir a una mayor volatilidad en el mercado de bonos en el futuro, dijeron analistas.

«Siempre que los mercados se comporten, puede ser suficiente», dijo Frederik Ducrozet, estratega de Pictet Wealth Management en Ginebra. «Pero si los rendimientos de los bonos comienzan a subir de nuevo, el BCE podría verse obligado a aclarar este punto».

Fuente: Wall Street Journal