Los mercados brasileños merman por preocupaciones políticas y económicas

El sentimiento de los inversores en Brasil se ha visto afectado por las crecientes tensiones políticas junto con las preocupaciones sobre la recuperación y el gasto público en la mayor economía de América Latina.

La bolsa de valores y divisas del país ha estado bajo presión en las últimas semanas en un contexto de enfrentamientos entre Jair Bolsonaro y los principales jueces por las acusaciones no probadas del presidente de fraude electoral.

Un rebote esta semana no ha revertido completamente la caída. Después de un período de relativa calma que llevó a que el real se apreciara a 4,91 frente al dólar en junio, la moneda ha caído alrededor de un 6 por ciento a 5,25 frente a la moneda estadounidense.

Mientras tanto, el índice de acciones de Ibovespa ha caído casi un 9% desde que tocó un máximo histórico hace 11 semanas, aunque ha subido ligeramente en lo que va de 2021 tanto en moneda local como en dólares.

Mercados Emergentes

«No ha sido un gran mes para los mercados emergentes en su conjunto, pero Brasil claramente ha experimentado un mayor grado de aumento en el riesgo», dijo Pablo Riveroll, director de renta variable latinoamericana de la gestora de activos con sede en Londres Schroders.

“Este año Brasil realmente lo hizo muy bien al principio y ahora, después de la reciente liquidación, ha perdido ese rendimiento superior frente a [otros] mercados emergentes”.

Gráfico de líneas del real al dólar que muestra que la moneda brasileña retrocede desde los máximos recientes
Si bien factores externos como la propagación de la variante Delta del coronavirus a nivel mundial y la presión sobre los precios de ciertos productos básicos han influido, los participantes del mercado dicen que los problemas internos son el principal impulsor.

Paulo Bilyk, director ejecutivo de Rio Bravo Investimentos, que tiene R $ 13 mil millones de activos bajo administración, citó la debilitada posición política del gobierno.

“Están teniendo dificultades para gobernar y la implicación de sus errores es que su popularidad ha ido disminuyendo. En consecuencia, tenemos una radicalización cada vez mayor de los discursos y los actos. Nada de esto es bueno para los mercados «.

Elecciones presidenciales

Además de hacer amenazas apenas veladas contra las elecciones presidenciales del próximo año, Bolsonaro se ha comprometido a aumentar los pagos bajo un esquema de bienestar renovado para los más pobres del país, con sus índices de aprobación en declive.

Esto ha avivado la preocupación de que la administración del populista no respete un límite de gasto establecido por la constitución que evita que el presupuesto aumente por encima de la inflación, una preocupación para los inversores dado el ya alto nivel de deuda pública de Brasil, ahora en el 84% del producto interno bruto. Para muchos, esto tiene más importancia que las revueltas políticas.

“Vemos un mayor riesgo en torno a la disciplina fiscal en el futuro. Esto también está presionando a la moneda ”, dijo Júlia Gottlieb, economista del banco local Itaú Unibanco.

Un aumento en los costos de endeudamiento del gobierno lo confirma: el rendimiento del bono en moneda local a 10 años alcanzó recientemente su punto más alto desde las elecciones presidenciales de 2018.

Cotización de deuda

La deuda se cotiza ahora con un rendimiento de alrededor del 10,3 por ciento, ligeramente por debajo del máximo de la semana pasada por encima del 11 por ciento, pero muy por encima del nivel de aproximadamente el 7 por ciento de fines del año pasado.

Gráfico de líneas de rendimiento a 10 años (%) que muestra que la deuda de Brasil ha estado bajo presión vendedora en 2021

El banco central está tratando de combatir la inflación, que en un 8,99 por ciento en los 12 meses hasta julio estuvo por encima del objetivo de 2021 del 3,75 por ciento. Ha elevado la tasa de referencia Selic de un mínimo histórico del 2% al 5,25% y las expectativas del mercado son que alcanzará el 7,5% para fin de año, según una encuesta del banco central.

Costes de financiación

Los costes de financiación más elevados tienden a influir en las valoraciones de las acciones y la actividad económica. Aunque se espera que el crecimiento del PIB este año supere el 5%, según la encuesta del banco central, las proyecciones para 2022 han disminuido constantemente.

Es probable que los desarrollos en torno al nuevo programa de transferencias de efectivo planificado y el presupuesto del próximo año, así como un proyecto de ley de reforma tributaria y los posibles cambios en los pagos de las deudas públicas ordenadas por los tribunales, tengan una gran influencia en el sentimiento de los inversores hacia Brasil en los próximos meses.

Estas variables “serán monitoreadas de cerca por el mercado para evaluar la voluntad y capacidad del gobierno de restaurar, al menos parcialmente, la credibilidad de una política económica sostenible”, dijo Cassiana Fernández, economista en jefe para Brasil de JPMorgan.

Agregó: “Esperamos que [el real] se mantenga bastante volátil, terminando el año más cerca de los 5.40”.

Información adicional de Carolina Pulice en São Paulo

Fuente:  Financial Times