Los inversores se amargan en los mercados emergentes

La presión está aumentando en algunos mercados emergentes a medida que las perspectivas de crecimiento de EE. UU. Mejoradas incitan a los inversores a extraer capital de economías que parecen menos sólidas.

El rendimiento del bono en moneda local a 10 años de Brasil subió a 9,65% el miércoles desde 6,96% a fines de 2020. Ese es el rendimiento más alto desde el pico del tumulto del mercado en marzo de 2020, según FactSet. Los rendimientos de los bonos rusos y mexicanos también alcanzaron recientemente sus niveles más altos en un año. Cuando los precios de los bonos caen, los rendimientos aumentan.

En febrero y marzo se registraron las mayores salidas netas de bonos de mercados emergentes desde que surgió la pandemia la primavera pasada, y los inversores retiraron alrededor de $ 3 mil millones cada mes, según datos del Instituto de Finanzas Internacionales.

La liquidación fue más intensa para la deuda emitida por Sudáfrica, Indonesia e India. Los administradores de fondos también sacaron un total de $ 670 millones de acciones en países en desarrollo durante esos dos meses.

Los inversores dicen que los mercados emergentes se han visto trastornados por la mejora de las perspectivas de crecimiento de Estados Unidos, que está fortaleciendo el dólar y elevando los rendimientos de los bonos del Tesoro, ya que los administradores de dinero apuestan a que la Reserva Federal aumentará las tasas de interés en los próximos años para mantener la inflación controlada.

El optimismo sobre Estados Unidos está sacando capital de los mercados emergentes y obligando a algunos países en desarrollo a subir las tasas de interés a pesar de la debilidad económica.

«El ciclo de liquidez global está comenzando a cambiar», dijo Paul O’Connor, director de un equipo de múltiples componentes en Janus Henderson. «Si nos fijamos en la renta fija de los mercados emergentes hoy en día, va en contra de grandes vientos en contra».

Ha cortado posesiones derenta variable de mercados emergentes y es neutral en bonos de mercados emergentes.

Uno de los desafíos clave que enfrentan las naciones en desarrollo es el aumento de los rendimientos reales de EE. UU. O el rendimiento de la deuda pública después de tener en cuenta la inflación.

Medido por el rendimiento de los valores del Tesoro a 10 años protegidos contra la inflación, los rendimientos reales subieron hasta menos 0,573% a mediados de marzo, desde menos 1,089% el 31 de diciembre, antes de bajar a menos 0,684% el miércoles.

Las tasas reales más bajas tienden a estar asociadas con un desempeño más sólido en las clases de activos de mayor riesgo, como las de los mercados emergentes.

“Los mercados saben que hemos pasado el punto de máxima generosidad.

Probablemente hemos visto el extremo más bajo de los rendimientos reales durante mucho tiempo ”, dijo O’Connor.

El mayor rendimiento real está impulsando a los inversores a reconsiderar si el riesgo adicional que asumen en la deuda de los mercados emergentes merece la pena.

«Los mercados emergentes fueron un ganador en la era del coronavirus: fueron un ganador cuando las economías estaban frágiles y los rendimientos reales colapsaban», dijo O’Connor. Con la recuperación de los rendimientos reales, «parece natural que los mercados, que los inversores, roten en otra parte».

El otro desafío es el fortalecimiento del dólar: el índice WSJ Dollar, que mide el dólar frente a una canasta de monedas, ha ganado un 2,3% este año.

Un dólar más fuerte hace que sea más costoso para los países en desarrollo pagar su deuda en moneda extranjera y puede afectar los precios de las materias primas, reduciendo los ingresos de exportación para los productores. Aumenta la perspectiva de una mayor inflación.

«Es un círculo vicioso», dijo Shaniel Ramjee, administradora de fondos de múltiples conjuntos de Pictet Asset Management. Ramjee dijo que recientemente ha recortado las tenencias de acciones en China y Brasil y, en cambio, compró acciones estadounidenses.

Acciones y bonos

Las acciones y bonos de países en desarrollo con niveles más altos de riesgo político, como Turquía, y economías más débiles como Sudáfrica, parecen menos atractivas, dicen los inversores. Algunos países como Brasil e India también siguen lidiando con el aumento de las tasas de infección por coronavirus y nuevas variantes, que podrían afectar su recuperación.

Las salidas de capital de este año de acciones y bonos de mercados emergentes han debilitado varias monedas. El real brasileño, por ejemplo, ha perdido un 8% frente al dólar este año.

Para combatir la depreciación de las monedas y el aumento de la inflación, y recuperar a los inversores extranjeros, los bancos centrales de Brasil, Rusia y Turquía elevaron las tasas de interés el mes pasado.

Los inversores dicen que los mayores costos de los préstamos podrían frenar el ritmo de la recuperación económica de algunos de esos países. También es probable que el banco central de México aumente su tasa de política, según Zsolt Papp, especialista en deuda de mercados emergentes de J.P. Morgan Asset Management.

“Los bancos centrales de los mercados emergentes están más expuestos a los flujos de capital global: no pueden permitirse ignorar lo que está sucediendo en ese frente”, dijo Papp.

Fuente: Wall Street Journal