Los bancos siguen desarmando sus inversiones en Leliq ante la incertidumbre del nuevo gobierno

Hoy renovaron en estas colocaciones apenas el 10,5% del dinero que le vencía: si bien trasladan casi todo a pases, pueden volcarse a calle en apenas 24 horas ante cualquier sorpresa

Los bancos locales, en especial los privados, volvieron hoy a desarmar a dos manos inversiones que tenían realizadas en las letras de liquidez (Leliq) que emite el BCRA, en la segunda oportunidad que tuvieron para hacerlo luego de que el presidente electo, Javier Milei, admitiera que es su prioridad un plan para neutralizar el impacto que una posible liberación sin redes de esta liquidez puede tener en el riesgo latente de recaer en hiperinflación.

Hoy, cuando les vencían títulos de este tipo por $1,82 billones, apenas recompraron nuevos papeles a 28 días (que pagan una tasa del 122% nominal anual) por $190.810 millones, monto representativo de apenas un 10,5% de ese total.

Eso supone que quedaron en libertad $1,635 billones, que en su totalidad o muy mayoritariamente (siguiendo lo visto en la licitación del martes) podrían haber sido recolocados en pases pasivos a un día (al 126% anual).

Esto haría que estas últimas colocaciones realizadas al máximo corto plazo admitido pasen a ser por primera vez el componente principal de la deuda remunerada total por unos $23,5 millones que contrajo el BCRA, tras haber sido cómplice de una borrachera monetaria que equivalió a emitir pesos por el equivalente unos 19 puntos del PBI, un desborde que explica el cuadro inflacionario actual.

Plazos fijos

La relocalización de estas inversiones, que son la contracara de los plazos fijos en pesos realizados por los ahorristas, forma parte de la estrategia adoptada por los bancos para estar preparados ante una eventual medida oficial sobre las Leliq o un aumento en los retiros de pesos de la gente.

Al volcar cada vez más pesos “esterilizados” a estas colocaciones realizadas a solo un día, reducen el riesgo de toparse con sorpresas al quedar en condiciones de movilizar su dinero con mayor libertad, aunque resignen algo de sus ganancias. “La idea es tener la mayor liquidez posible y atravesar la incertidumbre ante la falta de definiciones”, explicó el economista jefe de Banco Galicia, Diego Chameides, a la agencia Bloomberg.

Achicar balances y aumentar pases

“Los bancos vienen haciendo un mix entre achicar balances y aumentar pases”, explica por redes el asesor financiero Franco Tealdi. Una estrategias para eso es rechazar depósitos mayoristas, como vienen haciendo mayoritariamente desde hace algunos días, salvo en el caso de alguna entidades públicas.

El problema para la estabilidad macro es que se trata de una montaña de pesos que, si bien por ahora “quedaron dentro de la pecera”, como le gusta definir al economista y consultor Fernando Marull, a la vez ya dieron todos los pasos previos como para estar en condiciones de salir a calle de forma casi inmediata, si lo necesitaran, lo que puede allanar el camino a una aceleración inflacionaria aún mayor si no hay un alineamiento de las expectativas en un plazo bastante perentorio.

De Bola de «Leliqs» a Bola de «Pases».

Los pesos siempre estan en la «pescera». Es el deficit y la Maquinita, champion pic.twitter.com/NmTd82ddpU— Fernando Marull (@FernandoMarull) November 22, 2023

«Fuimos de la bola de Leliqs a la bola de pases» describe, para mostrar que el problema creado por el financiamiento monetario de elevado déficit fiscal no ha sido solucionado.

“Las Leliq pueden generar inflación en el mañana, ya que el aumento de dinero circulante puede elevar los precios de bienes y servicios”, recordó por redes la economista Natalia Motyl. En especial porque la elevada liquidez que hay en plaza está presionando a la baja las tasas de interés en pesos que se pactan para otras inversiones de corto plazo equivalente, como las cauciones, lo que puede alentar el redireccionamiento de esos fondos hacia la demanda de bienes que pudieran actuar como cobertura o presionar más sobre los dólares financieros o el denominado blue, todos los que se han reacomodado ya en una franja de cotizaciones que va de los 950 a 1050 pesos.

Hay que considerar que los bancos desarmaron en las ultimas 48 horas inversiones por unos $3,3 billones que tenían realizadas en Leliq, una suma equivalente a casi un cuarto del stock total en este tipo de colocaciones que hasta la semana pasada tenían.

Este cuadro fue el que disparó en la jornada de hoy, fecha en que se reúne tradicionalmente el directorio del BCRA, rumores sobre una posible suba de tasas para intentar que “la codicia le gane al miedo”, algo que finalmente no sucedió.

La novedad se conoció en otra jornada de paupérrimo nivel de operaciones por la plaza cambiaria oficial (apenas US$144,4 millones), lo que no impidió que el BCRA recompre unos US$25 millones para sus muy necesitadas reservas, algo que revela por si sólo que el pago de importaciones sigue casi absolutamente trabado.

Fuente: La Nación