La mayor dinámica de las importaciones afecta la balanza comercial
La mayor dinámica proyectada de las importaciones afecta el resultado de la balanza comercial y, en efecto, una menor oferta neta de divisas. Es determinante el desempeño del comercio externo dadas las presiones en el mercado único de cambios derivada del nivel de incertidumbre y la gestión económica.
El tipo de cambio real (base 2010=1) evidenció una apreciación del orden de 16,6% respecto al promedio del año 2021. Mientras que desde la dinámica intermensual se observó una apreciación marginal de 0,4%.
Exportaciones, Importaciones y TCR (diciembre 2010=1)
Resumiendo:
La inflación mensual continúa en un nivel relativamente alto durante octubre en Estados Unidos pues registró una variación intermensual de 0,4%, mientras que en términos interanuales se estableció en 7,7%.
El intercambio comercial argentino de septiembre de 2022, conformado por exportaciones más importaciones, se incrementó 7% en relación con el mismo mes del año 2021, registrando un valor de U$S 14.400 millones.
El saldo de la balanza comercial de septiembre de 2022 registró un superávit de U$S 414 millones, registrando una disminución de 75,4% (-U$S 1.271 millones) respecto del mismo mes de 2021.
El nivel de exportaciones durante los primeros nueve meses del año presentaron una suba interanual de 15,2% respecto al mismo período de 2021, alcanzando los U$S 67.131 millones; debido principalmente al incremento interanual de los precios en 18,9%.
Las estimaciones de mercado proyectan un saldo comercial positivo para este año en torno a los U$S 5.221 millones. Asimismo, el nivel de exportaciones se estima en U$S 89.041 millones, mientras que las importaciones se situarían en U$S 83.821 millones.
El nivel del tipo de cambio real (TCR) promedio durante octubre 2022 registró una apreciación incipiente respecto de septiembre 2022 de 0,4% (diciembre 2010=1). Mientras que en lo transcurrido de noviembre la apreciación intermensual real se ubicaría en 1%.
Tipo de cambio
El tipo de cambio real (TCR) se ubica 25% por debajo del promedio histórico enero 1959-octubre 2022, es decir, en promedio histórico, el nivel actual también registra una apreciación real.
La inflación de Estados Unidos durante el mes de octubre ascendió a 7,7%, por debajo del 8,2% de septiembre y acumulando 6,9%. La dinámica inflacionaria estaría siendo descendente dado las estimaciones de octubre del 8% y sosteniéndose la disminución en relación al aumento de 8,5% de julio y el repunte de 9,1% de junio.
El intercambio comercial (exportaciones más importaciones) correspondiente a los primeros nueve meses del año 2022 presentó un crecimiento interanual de 26,3% alcanzando un valor de U$S 131.651 millones, derivado principalmente por el crecimiento del nivel de precios de los exportables en 18,9%.
Durante septiembre 2022 las exportaciones alcanzaron U$S 7.407 millones, mientras que las importaciones registraron U$S 6.993 millones. En comparación al mismo período del año 2021, las exportaciones disminuyeron 2,2% (-U$S 163 millones) debido a la disminución de las cantidades en 12,5%. A su vez, las importaciones registraron un aumento interanual de 18,8% (U$S 1.107 millones) por suba en cantidades de 10,5% y un aumento de precios de 7,6%.
La balanza comercial del período enero-septiembre registró un superávit de U$S 2.611 millones lo cual representa una contracción de 78,8% (-U$S 9.728 millones) respecto del mismo período de 2021, principalmente por el efecto del crecimiento en las cantidades importadas (17,1%) en el período. Asimismo, se observa que si hubiesen prevalecido el nivel de precios del mismo período de 2021 el saldo de comercio habría arrojado un menor superávit que se registraría en los U$S 2.607 millones.
Precios
Por lo tanto, ante el incremento del índice de precios de las exportaciones de 18,9% por debajo del crecimiento del índice de precios de las importaciones (19,9%), la economía registró una pérdida por términos del intercambio de U$S 429 millones, es decir, el efecto precio generó un déficit comercial en esa cuantía.
Las estimaciones de mercado suponen un balance de comercio externo positivo para este año que se situaría en los U$S 5.221 millones. Esto representaría una caída de 64,6% respecto al año 2021; lo cual se traduciría en una pérdida derivada de un menor ingreso de divisas comerciales por U$S 9.530 millones.
Mientras que se proyecta un nivel de exportaciones en U$S 89.041 millones, las importaciones serían de U$S 83.821 millones. En comparación con el año 2021 ese desempeño representaría un crecimiento interanual de exportaciones de 14,3% y una expansión de 32,7% en importaciones.
Cotización oficial
La cotización oficial sigue situándose por debajo de los valores observados en el mercado informal, aunque será muy compleja la convergencia dados los altos costos sin un programa de estabilización. El valor de cierre del mes de octubre en el mercado informal se registró en $/U$S 288 y del tipo de cambio oficial promedio minorista fue $/U$S 163,88. Mientras que durante la tercera semana de noviembre la cotización informal se estableció en $/U$S 306.
En la tercera semana del mes de noviembre la brecha cambiaria del tipo formal e informal se estableció en 80%. Ante la descoordinación del espacio político de gobierno, el nivel de incertidumbre de mercado y las distorsiones generadas por la diversidad de cotizaciones, el impulso a la divergencia es creciente y sostenido.
El nivel del TCR del mes de octubre, estimación para el comercio y la competitividad, se encuentra en un nivel menor respecto del promedio del año 2021, notando una apreciación de 16,6%. Mientras que la apreciación parcial de noviembre se sitúa en 17,4%. Si bien se registró una mayor variación del tipo nominal mensual (6,5%), la elevada variación mensual del nivel de precios de la economía sigue matizando la ganancia de competitividad de la depreciación de la moneda nacional.
A su vez, si se observa el promedio histórico de la cotización oficial del período enero 1959-octubre 2022 (base diciembre 2010), se ubica un 25% por debajo de ese promedio, es decir, un nivel de TCR con una apreciación en perspectiva histórica.
El dólar de “equilibrio” estimado por el IAE-Austral (valor del dólar según el TCR promedio del período diciembre 2010-octubre 2022) en la cotización formal efectiva del mercado minorista sería de $/US$ 335,5 (incluyendo gravámenes). Por lo tanto, el tipo de cambio actual estaría 17% por debajo de ese valor y dependiente de la inflación futura, es decir, un mayor atraso cambiario.
Fuente: Cohen
