China caminará por una fina línea económica después de registrar un crecimiento en el segundo trimestre

Beijing está en camino de cumplir su objetivo de crecimiento anual del 6% o más, pero los riesgos crecientes acechan por debajo de las cifras sólidas.

A pesar de un sólido desempeño económico en el segundo trimestre del año, se espera que los legisladores chinos caminen por una delgada línea entre apoyar el crecimiento en medio de crecientes presiones a la baja y dejar que la economía siga su curso mientras giran para enfrentar desafíos a más largo plazo.

China dijo que su economía se expandió un 7,9% en los tres meses que terminaron en junio en comparación con el año anterior. Las lecturas mensuales de la producción industrial, las ventas minoristas, la inversión en activos fijos y el desempleo urbano cumplieron o superaron las expectativas en junio, lo que mantuvo a China en camino de cumplir el objetivo oficial de crecimiento para todo el año del 6% o más.

Al promediar las tasas de crecimiento de los últimos dos años para eliminar las distorsiones estadísticas inducidas por la pandemia, la economía de China se expandió un 5,5% en el segundo trimestre, más alta que la tasa de crecimiento promedio del 5% para el primer trimestre del año y acercándose a la anterior. -línea de tendencia pandémica.

Riesgos

Pero debajo de las sólidas cifras de crecimiento se esconden crecientes riesgos para la economía, incluida una disminución esperada en la demanda mundial de productos chinos, una menor inversión en manufactura y bienes raíces, y la amenaza de nuevos brotes de Covid-19 que podrían afectar el consumo interno.

El repunte económico de China también permanece desequilibrado, con la demanda interna languideciendo mientras que la producción industrial y las exportaciones impulsan la economía.

«No hay un impulsor obvio de la economía nacional que impulse el crecimiento en el futuro», dijo Betty Wang, economista senior de China en ANZ, aunque agregó que las exportaciones podrían seguir desafiando las predicciones de una caída incluso después de más de un año de rendimiento superior.

La pregunta ahora es si Beijing se siente cómodo con la economía en una trayectoria de crecimiento más lento.

En ocasiones, las autoridades chinas han sugerido que no están demasiado preocupadas por un cambio descendente, sino que enfatizan la importancia de evitar inversiones menos eficientes diseñadas para impulsar el crecimiento a cualquier costo. Con su recuperación sobre una base estable y muy por delante del resto del mundo, algunos economistas dicen que Beijing ve una ventana de oportunidad para abordar problemas estructurales a más largo plazo, como una deuda elevada, baja productividad, preocupaciones demográficas y cambio climático.

«‘No existe un impulsor obvio de la economía nacional para impulsar el crecimiento en el futuro'».

– Betty Wang, economista senior de China en ANZ
Sin embargo, Pekín podría verse obligado a actuar si las cosas se deterioran más rápido de lo esperado. La semana pasada, el banco central de China desató nueva liquidez al sistema financiero en gran parte para apoyar a las pequeñas empresas, aunque anteriormente se había comprometido a evitar un «giro brusco» en la política monetaria.

Solo unos meses antes, China fue la primera gran economía en retirar el estímulo pandémico. Los economistas de ING y Natixis esperan que el banco central de China desate más estímulos en forma de otro recorte en el coeficiente de reservas obligatorias para los bancos, tras uno anunciado la semana pasada.

Los intentos de China de ajustar su política monetaria sugieren que sigue dividida sobre si cambiar decisivamente hacia una mayor flexibilización o ajuste, dijo Bruce Pang, jefe de investigación macro y estratégica de China Renaissance Securities.

Wei He, economista con sede en Beijing de la firma de investigación Gavekal Dragonomics, considera la nueva liquidez del banco central la semana pasada como una clara señal de relajación, pero también cree que es poco probable que China ajuste sus tipos clave de política a corto plazo. «La presión a la baja es en gran medida manejable», dijo.

Ritmo de desaleracion

Es probable que el ritmo de cualquier desaceleración, aunque no sea inesperado y quizás incluso sea bienvenido por Pekín, esté determinado por varios factores observados de cerca, incluida la demanda de exportaciones, la inversión en el sector inmobiliario y el gasto de los consumidores.

El sector exportador de China se ha visto reforzado durante meses por la pujante demanda de los consumidores occidentales de portátiles, colchonetas de yoga, bicicletas y otros productos fabricados en China. Pero los buenos tiempos pueden no durar, advierten algunos economistas, señalando un cambio inminente en los patrones de gasto en el extranjero a medida que se eliminan las restricciones de la era Covid, inclinando el consumo hacia los servicios en persona y lejos de la compra de bienes.

Al menos por ahora, las exportaciones de China se han visto respaldadas en parte por la aceleración de la demanda de Europa y Japón, reemplazando parte de la menguante demanda estadounidense, dijo Larry Hu, economista jefe para China de Macquarie Group. Las exportaciones de China aceleraron el crecimiento en junio, desafiando las expectativas de una desaceleración.

Gasto de inversión

Otro factor clave será el gasto de inversión, en particular en la fabricación y el sector de la vivienda de China. Un foco de los intentos a largo plazo de Pekín para rectificar los desequilibrios económicos ha sido frenar la financiación nueva para el sector inmobiliario, una campaña con la que los economistas creen que los responsables políticos están comprometidos.

El sector inmobiliario, que representa alrededor del 7% del PIB de China, ha desempeñado un papel importante en la estabilización del crecimiento durante las ralentizaciones anteriores. Pero un mayor endurecimiento del crédito para los desarrolladores inmobiliarios podría desencadenar más incumplimientos de bonos en la segunda mitad del año, dicen los analistas.

«Beijing está decidido a reducir la dependencia del sector inmobiliario», dijo Ting Lu, economista jefe de Nomura para China. El aumento de los precios de la materia prima podría afectar el interés de los inversores en invertir más dinero en la construcción y fabricación de viviendas nuevas, dijo.

Y luego está el gasto del consumidor, que durante más de un año ha sido consistentemente la pieza más débil del repunte de la pandemia de China.

Comparte tus pensamientos

Debería China concentrarse en las ganancias económicas a corto plazo o en los desafíos a más largo plazo? Únase a la conversación a continuación.
Los economistas han estado debatiendo durante meses si el consumo, que ha mostrado signos de promesa pero ha sido golpeado por frecuentes brotes de Covid-19, puede alcanzar los niveles anteriores a Covid este año. Promediando las tasas de crecimiento de los últimos dos años, el crecimiento de las ventas minoristas ha languidecido en un 4,9% en junio, según ANZ, muy lejos de la tasa de crecimiento interanual del 8% antes de la pandemia.

Mercado laboral

Un mercado laboral inestable para los trabajadores con salarios más bajos de China y los precios más altos de las propiedades han provocado un aumento en los ahorros preventivos, que ha afectado el gasto general, dijo Shen Jianguang, economista jefe de JD Digits, el brazo financiero de la plataforma de comercio electrónico JD.com.

Incluso cuando la tasa de desempleo urbano encuestada ha caído al 5% en junio desde el 5,4% en enero, la tasa de desempleo para las personas de 16 a 24 años, incluidos los recién graduados universitarios, se ha movido en la dirección opuesta, subiendo al 15,4% en junio. desde el 12,7% de enero.

Eso no quiere decir que no haya ganas de gastar más. Wei Zhigang, gerente de ventas de 43 años de una promotora inmobiliaria mediana en la provincia costera de Zhejiang, dijo que sus ingresos se vieron afectados durante la pandemia del año pasado, ya que las ventas cayeron casi un 50% desde los niveles de 2019. El negocio se ha recuperado más lentamente de lo esperado este año, dijo.

Como resultado, Wei y su familia, que solían viajar a los EE. UU. Al menos una vez al año por vacaciones, pero ahora están atrapados en China, han estado haciendo menos viajes y, en cambio, han ahorrado más dinero.

«Preferiría viajar al extranjero si puedo», dijo. «El dinero que ahorró termina depreciándose con el tiempo, a menos que lo gaste ahora».

Fuente: Wall Street Journal