Acciones mexicanas cobran atractivo

México ha tenido todo a su favor estos últimos años, excepto su presidente.

Sus fábricas son un destino de primer nivel para los fabricantes que se abastecen de China. La recuperación de la pandemia en Estados Unidos ayuda a los mexicanos más pobres a través de las remesas, que representan alrededor del 4% del producto interno bruto, y a los más ricos que cruzan la frontera para recibir la vacuna Covid-19. Las tasas reales de inoculación son probablemente más altas que la cifra oficial del 11%. Los ingresos por exportaciones están aumentando con los precios del petróleo.

El problema con este cuadro, desde el punto de vista de los inversores, es el presidente Andrés Manuel López Obrador. Su invectiva contra los ricos y su disposición a cancelar los contratos estatales de sus predecesores deprimieron la inversión desde su elección de 2018, dejando a la nación de 128 millones con un crecimiento casi nulo.

AMLO perdió terreno

Así que a los mercados les gustó cuando AMLO, como se conoce al líder mexicano, perdió terreno en las elecciones de mitad de período del 6 de junio. El partido del presidente Morena perdió su mayoría de dos tercios en la cámara baja del Congreso. Eso le impide restaurar un monopolio estatal en el sector energético y otras medidas anticapitalistas que requerirían enmiendas constitucionales.

El fondo cotizado en bolsa iShares MSCI México (ticker: EWW) y el peso ganaron alrededor del 3%. «Ahora me siento mucho más cómodo de que otros vientos de cola puedan seguir adelante», dice Malcolm Dorson, gerente de cartera para América Latina de Mirae Asset Global Investments.

Las acciones mexicanas ya han ganado un 16% en lo que va del año, empujándolas a múltiplos históricos promedio de precio / ganancias, dice Daniel Gewehr, jefe de investigación de acciones de la administradora de patrimonio con sede en Brasil WHG. Pero eso parece razonable cuando el resto del mundo es un 20% más caro de lo normal.

México es un mercado oligopólico y serio con pocas, o ninguna, startups tecnológicas disruptivas. «Son los mismos viejos sospechosos que hace cinco o 10 años», dice Verena Wachnitz, gerente de cartera de acciones latinoamericanas en T. Rowe Price. Eso significa que algunos de los viejos sospechosos pueden ser disruptores ellos mismos, argumenta Dorson. Es optimista sobre el banco más grande del país, Grupo Financiero Banorte (GFNORTEO.México), que tiene un campo claro a medida que la tecnología expande la inclusión financiera: menos del 30% de los mexicanos tiene cuentas bancarias y menos del 4% tiene hipotecas.

WALMEX.México

A Dorson también le gusta Wal-Mart de México (WALMEX.México), que es «como Wal-Mart en los Estados Unidos, pero mucho más poderoso». Dado que la competencia se limita en gran medida a las tiendas familiares, Wal-Mart en sí puede dominar la entrega de comestibles, que espera triplicar en los próximos años.

Un juego de mayor riesgo y mayor recompensa son los aeropuertos mexicanos, que han tenido un desempeño inferior al del mercado, pero podrían recuperarse a medida que el turismo reviva. Se destacan el Grupo Aeroportuario del Sureste (ASR), que da servicio a los populares resorts de Cancún y Cozumel, y el Grupo Aeroportuario del Pacífico (PAC), con una docena de aeropuertos en México y el Caribe. «Todo lo relacionado con los viajes todavía tiene piernas», dice Wachnitz.

El revés de AMLO subraya el contraste entre México y su rival latinoamericano, Brasil. Los mercados brasileños son más amplios y dinámicos, con un flujo constante de ofertas públicas iniciales orientadas a la tecnología. La política también es tumultuosa —otra contienda presidencial polarizante está prevista para el próximo año— y el gasto estatal libre mantiene la moneda bajo presión. El real brasileño ha perdido un tercio de su valor frente al dólar en los últimos cinco años, en comparación con el 4% del peso.

Los resultados electorales de México solo mejoran la perspectiva del peso al «disminuir la posibilidad de que las políticas más populistas ganen impulso», dice Emily Weis, macroestratega global de State Street.

Eso hace que México sea interesante como un tipo de juego de recuperación un poco diferente.

Fuente: Barrons