Mercados: los analistas se preparan para un panorama de alzas

Pese a la calma cambiaria, alertan que el dólar acumula presiones de cara a octubre

Por la finalización del dólar soja 4, una inflación de dos dígitos y la cercanía de las elecciones generales, los analistas se preparan para un panorama de alzas, diferente al que se vio este mes

Empezó la cuenta regresiva para las elecciones generales de octubre.

A menos de un mes para que los argentinos se encierren en el cuarto oscuro y voten al próximo presidente, las presiones sobre el mercado cambiario se acentúan ante la finalización del dólar agro, la dolarización preelectoral y la aceleración inflacionaria.

En septiembre, los dólares libres se tomaron una pausa y se sumergieron en un «veranito cambiario».

En parte, esa calma se explica por los fuertes aumentos que habían registrado los dos meses anteriores, sobre todo en agosto, cuando presentaron alzas de hasta el 41% mensual. Otro tanto, por las intervenciones que efectuó el Banco Central (BCRA) en los dólares financieros para contener las subas a través del mercado de bonos.

En ese contexto, el blue cotiza actualmente en $745, apenas $10 más que en agosto (+1,4%). El MEP se negocia a $683 y acumula unos $13 en el mes (+1,8%). El contado con liquidación (CCL) «libre» se vende a $760, una caída mensual de $20 (-2,6%).

«En septiembre, la cotización de los dólares financieros se viene presentando en calma. El Gobierno ha logrado ingresos producto de la cuarta versión del dólar soja, lo que le ha dado margen de maniobra para intervenir en el mercado secundario de bonos. A fin de mes concluye el Programa de Incremento Exportador y la pregunta que se plantea el mercado es entonces qué sucederá con las cotizaciones financieras cuando nos acercamos cada vez más a las elecciones», dijo Ignacio Morales, analista de Wise Capital.

Racha positiva

En septiembre, el Gobierno anunció la entrada en vigor de un nuevo dólar agro. A diferencia de los programas anteriores, que se caracterizaron por establecer un tipo de cambio diferencial, en esta ocasión los agroexportadores tuvieron la opción de vender un 25% de las liquidaciones en el mercado financiero y el 75% restante, en el mercado oficial.

Eso hizo que el contado con liquidación tuviera más oferta y, por ende, ayudó a bajar la cotización, que se encontraba arriba de los $800 por aquel entonces. Además, el Banco Central logró sumar dólares para sus reservas, marcando 25 ruedas de racha positiva y acumulando un saldo de US$500 millones en lo que va del mes. Según Delphos Investment, el volumen comercializado casi duplica al de agosto y se trata del más alto desde mayo.

«Ello colaboró con que los dólares financieros se mantuvieran calmos luego del overshooting poselecciones. Sin embargo, al Banco Central le sigue costando acumular reservas como resultado de las intervenciones de especies contra MEP para contener los dólares financieros. Difícilmente la calma en el MULC [Mercado Único y Libre de Cambios] y en los dólares financieros perdure una vez terminado el Programa de Incremento Exportador, teniendo en cuenta el desbalance comercial», agregaron desde la sociedad de bolsa.

De acuerdo con estimaciones de Portfolio Personal de Inversiones (PPI), mantener el dólar MEP en los $680 le cuesta a la autoridad monetaria unos US$30 millones diarios.

Si se observan las últimas tres ruedas, las intervenciones pesaron más que las compras de divisas y el BCRA tuvo un resultado neto negativo en US$100 millones.

«Por ende, la gran incógnita pasó a ser qué ocurrirá tanto con el poder de fuego que el BCRA no logró construir en estas semanas como con un CCL que dejará de tener oferta atípica.

La respuesta de manual indicaría que el CCL debería subir, ya que además entramos en la recta final hacia la elección, así como el BCRA debería emplear más reservas de su escasa munición para mantener el MEP a raya. A raíz de este panorama, hoy comienzan a surgir rumores de ampliación del mecanismo del dólar soja a otros rubros de la economía para construir un puente hasta la elección», sumaron.

Quedan cuatro ruedas de dólar soja 4. Para Ignacio Morales, uno de los caminos que podría tomar el Ministerio de Economía es prorrogar el programa de incremento exportador hasta después de las generales de octubre. Otra alternativa, para mantener su poder de fuego sobre los financieros, podría ser por un mayor ajuste en importaciones; habilitar el segundo tramo del swap con China o establecer más controles sobre las operaciones del dólar MEP o del blue por vía indirecta.

Cotizaciones

Luego de la devaluación del tipo de cambio mayorista por parte del Gobierno, los saltos que pegaron los dólares libres y la incorporación del impuesto PAIS a las importaciones, el mes pasado los precios de la economía tuvieron un nuevo fogonazo inflacionario.

En agosto, el índice de precios al consumidor marcó un avance del 12,4% mensual, el valor más alto de las últimas tres décadas. Una dinámica que los economistas advierten que continuará en septiembre, de la mano del nuevo «plan platita» que anunció el ministro Sergio Massa.

«Que el Ministerio de Economía comience a publicar relevamientos de precios de manera semanal es un síntoma del régimen de alta inflación en el cual se encuentra la Argentina desde hace varios meses y confirma que incluso para el Gobierno no hay un horizonte de baja sustancial de la inflación. El riesgo, desde ya, es que los precios se recalienten.

Pero es un riesgo calculado: el Gobierno sostiene el precio del dólar oficial, interviene en los dólares paralelos, regula varios otros precios y negocia otros, por lo cual espera poder garantizar que la inflación semanal tenderá a caer de acá a las elecciones», señalaron desde Epyca Consultora.

Pero entre el programa Compre sin IVA, los créditos subsidiados para los trabajadores, los bonos para jubilados, entre otros anuncios oficiales, el Gobierno sumó un gasto adicional de $2,4 billones (1,3% del PBI), según Equilibra. Para la consultora económica, independientemente de la capacidad del Gobierno para captar financiamiento privado, su «prestamista/acreedor de última instancia» es el BCRA.

Adelantos transitorios o proveyendo de liquidez

«Creemos que será el mismo Central el que cubra el remanente de las necesidades financieras 2023, ya sea a través de adelantos transitorios o proveyendo de liquidez a entidades públicas para que ingresen en las licitaciones primarias del Tesoro. Como resultado, el BCRA seguirá emitiendo pesos en lo que resta de 2023 para financiar al fisco, lo que, en un escenario en que la demanda de pesos está muy debilitada, seguirá recalentando las presiones cambiarias e inflacionarias», agregó.

Incertidumbre electoral En tiempo de elecciones, los argentinos tienden a dolarizarse. Una tendencia que se registra históricamente, con el fin de esperar el resultado de los comicios refugiados en moneda dura. En agosto, los acontecimientos les dieron la razón a los ahorristas más conservadores. El día después de las PASO, el Gobierno devaluó la moneda en un 17% y los dólares libres se dispararon $175 durante los siguientes tres días.

«A menos de un mes para las elecciones, la incertidumbre se intensifica.

La estrategia gubernamental de alcanzar la contienda electoral con estabilidad cambiaria y oportunidades electorales añade complejidad al período de transición. Se anticipa una presión al alza sobre el dólar financiero en las próximas semanas, impulsada por la elevada demanda de cobertura cambiaria de cara a las próximas elecciones y el vencimiento del denominado dólar soja», dijo Martín Polo, estratega jefe de Cohen Investment.

Fuente: La Nación