Mercado: Análisis de marzo y que esperar para abril
Tras el desembolso del FMI por USD 2.500 M (netos de pagos capital) del viernes pasado, se publicó el staff report de la cuarta revisión del acuerdo, el cual mantuvo las metas fiscales (1,9% déficit primario) y de emisión monetaria (0,6% del PBI) y flexibilizó la meta de acumulación de reservas por el impacto de la sequía. Para el 1Q23 la meta de reservas netas pasó de USD 7.700 M a sólo USD 4.200 M. En tanto, el objetivo anual de acumulación de reservas pasó de USD 12.000 M a USD 10.200 M.
En marzo, la recaudación tributaria registró un aumento de 88,3% i.a., por debajo de la inflación acumulada en los 12 meses previos (estimada en 103% i.a.). Así, marcó la tercera caída consecutiva en términos reales (-7,3% i.a.), producto del adelanto del dólar soja l y ll y el impacto de la sequía que derrumbó los derechos de exportación –cayeron 82,6% i.a. en términos reales–. La recaudación de los impuestos vinculados con el consumo interno y el mercado laboral registraron incrementos por encima de la inflación acumulada en los últimos 12 meses. El impuesto a los créditos y débitos en cuenta corriente subió 122,1% i.a., el IVA creció un 120,5% i.a. y las contribuciones patronales subieron 117,1% i.a.
En el mercado cambiario, el BCRA continuó mostrando resultados negativos al vender USD 259 M –ya registró 20 jornadas consecutivas de ventas, con un promedio de USD 107 M diarios–. En el acumulado de 2023 ya registró ventas netas por USD 3.256 M. Por otro lado, el stock de reservas internacionales cayó en USD 250 M, hasta USD 38.805 M, acumulando en lo que va de 2023 una caída de USD 5.793 M.
Suba de abril
En cuanto a la política cambiaria, el dólar oficial aceleró su ritmo de devaluación mensualizado al 6,6%, respecto del viernes pasado. De mantener el ritmo del crawling peg de los últimos cinco días hasta fin de mes, abril cerrará con una suba promedio de 5,6% m/m, 0,2% por debajo de lo esperado en el REM.
Los dólares financieros cerraron estables en sus cotizaciones implícitas. El MEP cayó 0,1% y el CCL avanzó 0,1%, por lo que la brecha entre el MEP y el dólar oficial quedó en 88,7%, mientras que la del CCL llegó a 93,4%.
Los bonos soberanos arrancaron abril en terreno positivo. Los bonares cerraron con subas entre 1,2% y 2,7%. Las principales subas fueron del AL29 (2,7%), Al35, Al41 y AL30 (2%). Los bonos globales subieron entre 1,6% y 4,3% y el riesgo país cerró en 2.280 pb (0,2%).
En las curvas soberanas en pesos, los bonos CER subieron 0,4% en tanto que las Lecer avanzaron 0,2%. En la curva de tasa fija, los Botes cedieron hasta 3,8% y las Ledes subieron 0,1%. Finalmente, los duales tuvieron resultados mixtos (entre -0,1% y +0,6%) y los DLK tuvieron bajas por el lado de del TV23 (-0,3%) mientras que el T2V3 y TV24 subieron 1,5% y 0,5%, respectivamente.
Las acciones argentinas continuaron al alza en el arranque de abril impulsadas por el sector energético y bancos. El índice Merval subió 3,7% medido en moneda local y 3,6% en USD CCL, cerrando en USD 626. Acumula una suba de 6,6% en USD CCL en lo del año. TGNO4 y YPF (+6,3) y PAMP (+5,3) fueron las acciones con mayores subas, en tanto que MIRG (-1,3%) fue el único papel del panel líder que cerró en terreno negativo.
Fuente: Cohen
