Los dólares financieros continúan en alza. La deuda en dólares sin una tendencia clara

Los bonos argentinos vivieron un martes en rojo y eliminaron gran parte de las ganancias del lunes con una volatilidad que parece haber llegado para quedarse. Los globales cerraron el martes con descensos de entre -0.37%/-0.81% y el precio promedio continúo acercándose a los US$ 32.

Continúa la racha alcista de los dólares financieros

El CCL continuó muy demandado en la rueda de ayer. Tras haber saltado $20,5 entre el 18 y el 25 de abril, el dólar financiero escaló otros $4,2 o 2% este martes. En este sentido, desde que la divisa libre retomó su tendencia alcista, se disparó $24,7 o 13% en apenas una semana, llevando la cotización del CCL desde $189,34 hasta $214,04 en el día de ayer. En consecuencia, la brecha cambiaria, que se había derrumbado desde 123% a fines de enero a 67% al pasado lunes (el registro más bajo desde abril 2021), rebotó a 86%, asomándose nuevamente la posibilidad de superar 100%.

Esta suba abrupta del tipo de cambio no sorprende dado los fundamentos monetarios. Como veníamos alertando hace tiempo, la divergencia entre la Base Monetaria Amplia (la suma de Base Monetaria y Pasivos Remunerados del BCRA) y la evolución del CCL, que prácticamente se venían moviendo a la par desde que asumió Alberto Fernández, era un hecho clave a monitorear. Como suele ocurrir en estos casos, la baja fue “por escalera” y la suba está siendo “por ascensor”, reforzando la idea de que el timing lo es todo en el carry trade.

A pesar de la reciente disparada del CCL, todavía la Base Monetaria Amplia se encuentra 10,7% “adelantada” respecto al tipo de cambio, por lo que el dólar financiero libre podría tener recorrido. Recordamos que, hasta tanto no se observe una convergencia entre ambas variables, no recomendamos volver a entrar en posiciones de carry trade.

Nuevo tropiezo para la deuda

La deuda en dólares sin una tendencia clara. Los bonos argentinos vivieron un martes en rojo y eliminaron gran parte de las ganancias del lunes con una volatilidad que parece haber llegado para quedarse. Los globales cerraron el martes con descensos de entre -0.37%/-0.81% y el precio promedio continúo acercándose a los US$ 32. El indicador se ubicó en US$ 32.21 (US$ -0.19 1D; US$-1.43 5D). E

n este marco, seguimos monitoreando de cerca los mínimos post reestructuración registrados el 8 de marzo (US$ 29.86) y del piso de finales de enero en las ruedas previas al preacuerdo con el FMI.

¿Veremos este semestre perforar ese piso?

Por ahora, el precio promedio ponderado se mantiene +7.6/7.9% por encima de dichos niveles. Resaltamos que la deuda argentina retrocedió a pesar de la leve mejora de los mercados emergentes.

El BBG Emerging Markets Index que engloba a todo este universo registró la última rueda una leve suba de +0.25%. Sin embargo, esta no alcanza para revertir la caída que sufre en los últimos meses (-12.5% YTD). Para hoy, la rueda para los bonos argentinos comienza de la misma forma que cerró ayer, con descensos de entre -0.10/-0.19% en las pantallas externas.

Destacamos la performance de los Old Indenture (38s &41s) con subas de +0.3% y +0.4% en lo que va de la semana mientras que la parte corta de la curva (29s & 30s) cae -0.3%. En lo que va de abril retroceden -3.4% y -3.6% resaltando entre sus pares que caen entre -4.4% y -6.1% MTD.

Mirando el acumulado del año sucede una dinámica similar con los 38s & 41s retrocediendo -3.9% y -3.6% cuando los 29s, 30s & 35s muestran rojos de entre -8.8% y -10.4%.

¿Cómo se explica?

La mayor tasa corriente que exhiben los títulos de viejo indenture en los primeros años es un argumento que cobró relevancia estas últimas semanas y sirve para responder en gran parte este interrogante. En este marco, el spread entre los 41s-35s volvió a ampliarse y tocó un nuevo máximo de US$ 5.22. El gap de precios superó el pico reciente de US$ 5.15 e incluso se ubicó por encima de los niveles de agosto del año pasado. Así, se mantiene muy por encima del promedio histórico (US$ 3.33) y supera tanto el promedio de las ultimas 30 ruedas (US$ 4.67) como la media móvil de las ultimas 10 ruedas (US$ 4.99). El spread 38s-35s siguió una dinámica similar tocando un máximo en US$ 7.46.

El MERVAL sin paracaídas

Cuando parecía holgada la diferencia en el índice bursátil argentino entre sus precios al 19 de abril y sus valores a cierre del año, la realidad argentina vuelve a demostrarnos lo volátil que puede ser el MERVAL. En las últimas cinco rondas perdió 66 puntos, 18 de los cuales se fueron ayer tras una nueva escalada del dólar medido a partir de ADRs de +2,43% hacia los $214,52 y un reincidente tropezón del índice en pesos de -1,73%. De esta forma, el MERVAL se sienta sobre los 418 puntos medido en dólares norteamericanos. Son 7 los puntos que lo separan del cierre de 2021, por lo que la ganancia acumulada es de +1,67%. Recordemos que alcanzaba el +20,00% tan solo 22 días atrás.

En cuanto al volumen operado, se mantuvo por encima de los $1.000M pero lejos del saldo del lunes y por debajo del promedio de abril. Puntualmente, los $1.048M operados (vs $1.475M el lunes), empujan la media del mes a los $1.127M, que sigue siendo el mes con menor volumen diario desde julio 2021 con excepción de enero. El consenso del mercado respecto de los precios fue bastante contundente. Únicamente 3 acciones lograron mantenerse en terreno positivo. Estas fueron COME avanzando +3,74%, TGSU2 elevándose +1,61% y VALO levantando +0,28%. Contrariamente, la sangría la signaron YPFD desplomándose -4.34%, BMA derrumbándose -4,01% y EDN desvalorizándose -3,50%.

En los paneles del extranjero, volvimos a tener una jornada donde no quedan dudas del rumbo

De las 20 acciones, 19 quedaron por debajo del cero, y la pérdida acumulada terminó en -3,3%. El podio de los rojos lo lideraron YPF hundiéndose -7,2% hacia una valuación de US$4,2, GLOB demoliendo -6,8% de su precio hacia los US$210,1 y BMA precipitándose -6,6% hacia los US$14,4. La solitaria fue EDN que pudo crecer +1,4%.

La pulseada entre la crecida del dólar y la caída de los mercados del exterior, podríamos decir que fue ganada por la segunda. Con caídas en dólares del SPX, DJI e IXIC de entre -2,38% y -3,95%, los certificados ETFs cerraron con siete bajas, un neutro y una suba.

Los que no perdieron fueron XLE trepando +2,55% y EEM manteniéndose en $1.770 por certificado. Entre los peores desempeños, ARKK fue protagonista cayendo -3,86%, seguida por EWZ con -2,15% y QQQ (que replica al Nasdaq – IXIC) con -1,31%. Por el lado de los certificados de papeles individuales, TSLA reventó al mercado con una pérdida en dólares de -12,18%, que, trasladado al mercado local con los CEDEARS, representó una pérdida en pesos de -9,43% (merma por incremento del tipo de cambio). Muy por detrás estuvieron GLNT con -3,92% y los fabricantes de semiconductores AMD y NVDA con -3,53% y -2,77% respectivamente.

Como venimos mencionando, la nueva normalidad del volumen de operación de CEDEARS se está observando entre los $2.000M y los $3.000M con eventuales outliers. La rueda de ayer no fue excepción, con un saldo de $2.893M (vs $2.793M el lunes). Así, la media mensual se ubicó por encima de septiembre, con $2.642M. En esta línea, los certificados de ETFs también se situaron cerca del extremo superior de su rango usual de operaciones, con $392M que representaron el 14% del total operado en CEDEARS y el 10% del total operado en renta variable. Los fondos más solicitados fueron SPY, QQQ y ARKK.

Mercados del mundo: Rusia responde a las restricciones económicas

Rusia cortó el suministro de gas a Bulgaria y Polonia luego de que ambos países rechazaron su demanda de pagar en rublos. No obstante, podría haber algunos compradores europeos de gas que ya habrían pagado los suministros en dicha moneda. Así, las preocupaciones sobre la guerra en Ucrania y su impacto en los mercados energéticos continúan inquietando a los inversores. Por el momento, la medida recientemente tomada por Rusia, ya impulso el precio del gas natural hasta 7.08 (+1.6%). En tanto si hablamos de petróleo, el barril de WTI desciende levemente -0.5% hasta U$S 101.09.

Mientras tanto, el mercado europeo lo sufre. El euro cayó a su nivel más bajo desde 2017 tocando 1.06 frente al dólar. La moneda europea estaría siendo golpeada por la guerra en Ucrania y la creciente preocupación de que la economía del bloque entre en recesión este año. Además, el dólar se fortaleció ayer aún más, llegando a su mayor valor desde 2016. El índice DXY continúa avanzando hoy y ya tocó los 103 puntos (+0.64%). El impulso por las crecientes expectativas de que la FED suba las tasas de interés más fuertemente en los próximos meses junto con la mayor aversión al riesgo en los mercados del mundo otorga combustible a la moneda estadounidense.

¡Más ganancias!

La semana vino cargada de balances tecnológicos y se vio empañada ayer con los resultados de Google (Alphabet), pero compensada con los números de Microsoft. La primera informó una falla en las ventas de publicidad europeas y un desempeño pobre de YouTube, que se vio afectado por su rivalidad con TikTok y los ya conocidos cambios de privacidad de Apple. El buscador estrella marcó un EPS de U$S 24.62 (vs. US$26.11 estimado). Sin embargo, Microsoft si logró superar las estimaciones, impulsado por un sólido crecimiento en la demanda de servicios en la nube. La compañía informó un EPS por U$S 2.22, superando la estimación de analistas en torno a U$S 2.19. A su vez, los ingresos también dieron una buena cifra (U$S 49.36bn vs U$S 49.01). 

¡Atentos hoy! Llega el informe de metaplatforms (Ex Facebook).

Siguiendo en el plano corporativo, las acciones de Tesla también resultaron perdedores. La compañía recortó cerca de U$S 126 mil millones de su valor, ante los temores de que Elon Musk pueda vender acciones para completar la adquisición de U$S 44 mil millones garantizada para la compra de Twitter. Los papeles de Tesla retrocedieron más de un –12%. En tanto, las acciones de Twitter también se vieron afectadas recortando casi -4%.

Dentro de este marco, Wall Street amanece positivo con los futuros apuntando a una buena apertura. El Nasdaq avanza levemente +0.14%, pero el SPX logra una suba del +0.35%, junto con el DJIA que sube +0.65%. Por su parte, la tasa del Tesoro a 10 años permanece estable en 2.74%.

Fuente: PPI