El BCRA duplicó su deuda en los últimos dos años

El pasivo remunerado (Leliq y pases) pasó de representar 5,5 a 11 puntos del PBI entre 2019 y 2021

La situación de extrema debilidad en que se encuentra el Banco Central (BCRA), otro motivo que justifica la elevada y persistente desconfianza existente hacia el peso, no solo está referida a su cada vez más exigua tenencia de reservas propias, sino también a la dimensión que está tomando su deuda.

Dicho pasivo, tan criticado por su costo en tiempos en que el presidente Alberto Fernández era un candidato al cargo que hoy ejerce, y alimentado por la necesidad que la entidad enfrentó de retirar del mercado buena parte de la emisión de pesos realizada para financiar gastos del Gobierno, duplicó su tamaño, del 5,5% al 11%, en relación con el Producto Bruto Interno (PBI) entre 2019 y 2021.

Cubrir el gasto

El dato revela la presión a la que está sometida esa entidad ahora que el país cortó casi todos sus canales crediticios (podría dañar en los próximos días el último que le queda), en momentos en que el Gobierno no deja, además, de aumentar el gasto y cubrirlo con «maquinita».

Lo hizo notar el Instituto para el Desarrollo Social Argentino (Idesa), un centro de estudios independiente y sin fines de lucro especializado en temáticas laborales y sociales, al recordar que el déficit del sector público nacional rondó el 5% del PBI el año pasado y en su mayoría «se financió con emisión monetaria, que, como no es aceptada por el público, tuvo que ser absorbida por el BCRA emitiendo Leliq o tomando pases, lo que generó un acelerado e insostenible incremento en su deuda».

Así, aunque la deuda pública total argentina creció en unos US$27.780 millones a lo largo de 2021 a un ritmo promedio de US$2315 millones por mes, según datos de la Secretaría de Finanzas publicados hace una semana?, su peso en relación con el tamaño de la economía cayó del 89% al 86% el año pasado.

Sin embargo, la deuda del BCRA siguió en franco aumento.

Por esa razón, el endeudamiento público total (sumando el del Tesoro y el del ente monetario), es decir, el endeudamiento medido de la manera más completa, pasó de 95% a 97% del PBI.

El trabajo precisamente remarca que los datos oficiales muestran que el endeudamiento del sector público nacional sigue creciendo: «Lo único que cambió fue su composición», sostiene.

«La Argentina tiene acceso muy limitado al crédito vía títulos públicos.

Con mucho esfuerzo se llega a colocar nueva deuda en el mercado financiero local, que apenas alcanza para cubrir los vencimientos de la deuda vieja», explica.

Situación complicada «Por esto, prácticamente la totalidad del déficit fiscal se cubre con emisión monetaria, y como para evitar que eso exacerbe la inflación, el Central absorbe los excesos de moneda en el mercado colocando Leliq y pases. Así, en los últimos dos años esta absorción hizo que se duplique la deuda del BCRA». completa.

Leliq y pases

Para Jorge Colina, economista que preside Idesa, el planteo oficial «pasa por alto que la emisión de Leliq y de pases para absorber la emisión monetaria provocada por los subsidios también es recesiva, porque les quita crédito a la producción y al consumo».

Sostiene que «subsidiar las tarifas con emisión para alentar el consumo y, por otro lado, absorber la emisión para contener el consumo a fin de que no genere más inflación, es como el perro que se persigue la cola».

Uno de los problemas que genera el aumento sostenido y exponencial de este pasivo es su costo y el impacto que tiene sobre la propia política de esterilización monetaria que intenta desplegar el BCRA.

Hay que considerar que sólo durante el año pasado los intereses de los pasivos remunerados que esa entidad debió pagar sumaron $ 1,346 billones, cifra equivalente a 2,9 puntos del PBI. Se trató no sólo del segundo factor de emisión monetaria (sólo detrás de la realizada para asistir al fisco), sino que provocó que el Central vuelva a poner en el mercado $7 de cada $10 que esterilizó mediante alguno de los instrumentos diseñados para eso.

Fuente: LaNación