Sin financiamiento genuino
El Gobierno no logró captar este mes financiamiento genuino del mercado
Pese a que lo necesita para cubrir el déficit fiscal, solo pudo refinanciar la deuda que le vence; crece la inquietud entre los inversores
El secretario de Finanzas, Eduardo Setti, con un cronograma muy desafiante
El Gobierno volvió a dejar a la vista las dificultades que enfrenta para conseguir del mercado el dinero que necesita para cubrir parte de sus elevados gastos y cerrar los números fiscales en los términos pactados con el FMI y sin volver a recurrir a una monetización del déficit.
Cerró el primer mes de la gestión Massa, que se había iniciado consiguiendo hasta casi tres veces más de lo necesario luego de un canje y una fuerte suba de tasas, sin poder captar financiamiento genuino.
Todo se confirmó ayer al captar apenas $219.050 millones de inversores mediante la colocación de cinco títulos. Es un monto inferior en $42.719 millones a los $261.769 en vencimiento que afronta en 48 horas.
Es algo que obligará a recurrir al colchón de $33.000 millones que había conseguido juntar en las subastas previas del mes y, pese a esto, lo dejaría con la necesidad de cubrir otros $9200 millones más, monto que puede reducir o conseguir si hoy lograr una “mano” de los creadores de mercado en la segunda vuelta.
De no ser así, deberá “romper el chanchito” e ir por la liquidez “resguardada” en colocaciones bancarias. Según la consultora 1816, el Tesoro tiene cerca de $165.000 millones depositados en el BCRA que lo ayudarían a salir del apuro.
“Fue la peor licitación de deuda desde el 12 de abril y el mes cierra con una tasa de refinanciación abajo de 1. El panorama se complicó notoriamente tras los flojos resultado de las últimas licitaciones y ante la debilidad en el mercado secundario”, evaluaron los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI).
Concesiones que no rindieron
El flojo resultado se produjo, aunque se abstuvo de ofrecer títulos que ajusten su capital por inflación. Esto dado a la oleada de ventas que tiene bajo presión sus cotizaciones, aunque BCRA mediante sostenidas compras intenta sostenerlas.
Incluso llegó, aunque el Tesoro validó –en algunos casos– mayores tasas, en especial en los instrumentos Dollar Linked ofrecidos y ni desafió siquiera la denominada “pared electoral”, al ofrecer papeles no superan los ocho meses de plazo.
“Los títulos ajustables por dólar se colocaron +260 y +115puntos básicos por encima de las tasas que mostraban en el mercado antes del anuncio de las condiciones. Y para las Letras de Descuento, las tasas efectivas anuales se ubicaron en 118,3% y 113,3% (89,09 y 88,78% nominales), para marzo y abril, respectivamente”, observaron también desde PPI.
Desde Economía prefirieron valorar la parte del vaso lleno. “El Tesoro consiguió refinanciar la totalidad de los vencimientos del mes”, destacaron, aunque sin coincidir con las cifras del mercado. “El 75% estuvo representado por instrumentos a tasa fija y el 25% restante a instrumentos indexados al tipo de cambio”.
La inquietud que existe en el mercado está relacionada con los coletazos que cada traspié de mercado tuvo en el Gobierno. Y porque, para adelante, se han acumulado una montaña de vencimientos que están en manos muy mayoritariamente del sector privado.
“La restricción fiscal más importante que enfrenta el Gobierno no proviene de las metas con el FMI, sino de la falta de financiamiento privado en el mercado local”, había advertido la consultora Equilibra.
“Hace casi dos meses se viven jornadas de incertidumbre porque el Gobierno se topó con un obstáculo para colocar pasado el mandato actual. Esto provocó una concentración mayúscula de vencimientos en los próximos 12 meses, agravando el panorama. A su vez, desde octubre el rollover se redujo notablemente”, coincidió el economista Nery Persichini, de GMA Capital.
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