Se refuerza el cepo: A pesar de las exportaciones faltan dólares

El impacto de estar fuera de los mercado dé crédito

En el 2022 ingresaron US$ 88.446 millones por ventas externas. Las importaciones crecieron 29%.

Embarques. Por importaciones el superávit comercial cayó 53%.

En el barril sin fondo de la economía argentina no hay dólares que alcancen. En 2022 las exportaciones marcaron un récord histórico con US$ 88.446 millones. Aún así, el gobierno de Alberto Fernández le dio un par de vueltas más al torniquete cambiario, le sumó impuestos al dólar turista y pisó las importaciones, aún a riesgo de enfriar la economía.

¿Por qué ni aún con exportaciones récord los dólares alcanzan? El economista de Invecq Juan Pablo Albornoz explica que “hay que mirar no solo las exportaciones sino en primer lugar el saldo comercial (exportaciones menos importaciones) y después el resto de los usos y fuentes de divisas: pagos de intereses de deuda por ejemplo, entre otras partidas”. En este caso, el 2022 cerró con un saldo comercial de US$ 6.923 millones, 53% menos que en 2021.

Javier Casabal, estratega de renta fija de Adcap Grupo Financiero, agrega que a pesar de que el nivel de exportaciones fue un 13,5% más alto en 2022 que en 2021, las importaciones subieron todavía más: un 29%.

Pese a las trabas impuestas por el Gobierno, las importaciones crecieron el año pasado empujadas por la energía. “De los US$ 18.300 millones que aumentaron las importaciones, US$ 7.000 millones estuvieron explicados por el incremento en las compras de combustibles”, puntualiza Casabal.

Desde Ecolatina Santiago Manoukian agrega a la lista de los factores que jugaron a favor de la salida de dólares en 2022 “los mayores costos logísticos y el creciente déficit turístico”.

La única fuente de divisas

Una parte del problema es que las exportaciones son prácticamente la única fuente de divisas que hoy tiene el país. Los mercados internacionales están cerrados para Argentina desde el 2018 y solo el acuerdo con el FMI permitió el ingreso de divisas para refinanciar la deuda y cubrir el intento fallido de evitar el salto cambiario durante la gestión de Mauricio Macri.

Con divisas escasas y necesidad de dólares para pagar deudas, importaciones, ahorro y turismo, la receta del Frente de Todos fue intensificar el cepo cambiario.

“Las restricciones cambiarias sirven para contener el aumento de las importaciones. Pero a la vez, el tipo de cambio se atrasó contra el dólar durante 2021 lo que implicó un gran incentivo para aumentar importaciones. Además, cuando se atrasa el dólar, el mercado espera algún salto en algún momento e intenta adelantarse, aumentando las importaciones por encima de su nivel natural para stockearse”, precisa Casabal.

“Es un tema de precios y cantidades. Si el precio está mal, las cantidades se descontrolan. Si el precio del dólar está barato, los individuos que quieren comprar dólares para ahorrar, o para importar o para lo que sea, aumentan las cantidades demandadas”. Entonces para no aumentar el precio devaluando el Gobierno restringe el acceso cambiario porque no le alcanza con los dólares que tiene.

Exportaciones de servicios en déficit

Desde Aurum Valores, Pablo Repetto aporta que los US$ 88.446 millones que registró el INDEC no son el único número a mirar. “Las exportaciones récord están relacionadas con las exportaciones de bienes pero en servicios el déficit se profundizó por el atraso cambiario y las restricciones que fomentan mecanismos que impiden el ingreso de divisas por ese canal”, dice.

Como el perro que se muerde la cola, las restricciones fomentan la brecha cambiaria -hoy en torno al 100%- y así obstaculizan la llegada de más divisas. “La falta de acceso a mercados internacionales impide conseguir financiamiento global para los soberanos y subsoberanos. Y a los corporativos que podrían acceder tienen que ingresar las divisas por el canal oficial y por el efecto de la brecha esto no les conviene”.

Manoukian aporta que también hay factores que exacerban la falta de dólares. “El tipo de cambio se atrasó 10% en un año y 25% respecto del nivel de 2019. El gobierno va a intentar administrar esa apreciación que va a seguir atentando contra la acumulación de reservas”.

La contracara de esta estrategia “es la elevada brecha cambiaria, que incentiva a adelantar y sobrefacturar importaciones y a subfacturar o postergar exportaciones”.

Para este año, las estimaciones del resultado de la Balanza comercial oscilan en torno a los US$ 6.000 millones, por debajo del nivel del año pasado. “Cuánto más reducido sea el saldo comercial menor posibilidad habrá de relajar la restricción externa y de financiar pagos de importaciones que traccionen la actividad”, dice Manoukian.

Hacia adelante el panorama se complica más. “El único canal de ingreso de divisas es el canal de exportaciones bienes y dentro de ese canal el principal aportante es el agro que este año va a ser muy afectado por la sequía”, concluye Repetto.

Fuente: Clarín