Sandleris: «el esquema es anticuado pero se adapta mejor a la realidad»
El titular del Banco Central participó, junto a la presidenta del Consejo de las Américas, Susan Segal, del seminario “Invertir en Argentina: el camino hacia adelante”.
«Somos plenamente conscientes de los riesgos a los que nuestra economía se enfrenta”, dijo en otro pasaje de su alocución, Guido Sandleris, y ante un grupo de inversores en el marco de la reunión del G-20.
Entre otros conceptos, el funcionario afirmó:
«Estamos atravesando una recesión y en los últimos meses hemos experimentado una aceleración de la inflación y una aguda depreciación de nuestra moneda.»
«Tres elementos nos llevaron a esta situación: desequilibrios económicos heredados, shocks tanto de carácter global como doméstico, y nuestros propios errores.»
«El Gobierno enfrentó los desequilibrios, pero subestimó la dificultad de corregirlos. En particular, no tuvimos la consistencia necesaria entre tres elementos de nuestras políticas: la velocidad de las correcciones fiscales y monetarias y los ajustes requeridos en las tarifas de los servicios públicos. También subestimamos la velocidad a la que cambiarían las condiciones financieras internacionales.»
«Esta combinación de factores nos condujo a meses de una significativa incertidumbre nominal. Puedo resumir lo que experimentamos en dos cifras: la inflación núcleo de septiembre fue de 7,6% mensual y el tipo de cambio aumentó casi 100% este año. Era bastante claro que Argentina necesitaba en forma urgente recuperar un ancla nominal.»
«Hace dos meses cambiamos radicalmente el esquema de nuestra política monetaria. Creemos que este esquema, a pesar de ser algo anticuado, se adapta mejor a la realidad argentina.»
«El elemento principal de este esquema es un compromiso para que la base monetaria crezca cero por ciento hasta junio, con un ajuste estacional en diciembre. Esta regla es estricta, clara y fácilmente comprobable y esperamos que sea eficaz para controlar la inflación. La teoría detrás es también bastante simple: no debe haber exceso de pesos en la economía.»
«En octubre, primer mes del programa, sobrecumplimos nuestro objetivo. Y lo vamos a hacer nuevamente en noviembre. Esta es una contracción notable en la política monetaria. Tengan en mente que la base monetaria estaba creciendo a una tasa de 2,2% mensual antes del lanzamiento del nuevo régimen.»
«Otro componente importante del programa monetario es la definición de zonas de intervención y no intervención en el mercado de cambios. Esta regla tiene dos virtudes. En primer lugar, conserva los beneficios de la flexibilidad cambiaria, permitiendo al país suavizar los efectos de shocks reales y, al mismo tiempo, limita las potenciales disrupciones asociadas con valores extremos del tipo de cambio.»
«El Comité de Política Monetaria determinará durante diciembre la tasa de actualización de esta zona para el primer trimestre del año que viene. Esta tasa de actualización debería ser menor que la actual.»
«Sabemos que la tasa de interés tiende a ser volátil en los regímenes de agregados monetarios. En el futuro, el mercado monetario puede requerir tasas de interés más altas o más bajas para cumplir nuestro objetivo de base monetaria.»
«Los resultados estos dos meses en materia monetaria son alentadores. Es sabido que el efecto en la inflación no es inmediato, pero ya estamos observando una desaceleración en los indicadores de precios de alta frecuencia y en las expectativas de inflación. Sin embargo, aún hay mucho por hacer. La inflación permanece alta y nuestra moneda todavía reacciona en exceso frente a shocks internos y externos.»
«Este Banco Central será muy cauteloso en los próximos meses. Somos plenamente conscientes de los riesgos a los que nuestra economía se enfrenta. Sólo aumentaremos la base monetaria si las condiciones lo permiten. En particular, diciembre es un mes de alta estacionalidad en la demanda de dinero. Por eso, nuestro objetivo de base monetaria es 6% más elevado. Sin embargo, de la misma manera que sobrecumplimos nuestro objetivo de base monetaria en los meses previos, también lo haremos en diciembre si percibimos que el aumento en la demanda de dinero no es el que proyectábamos.»
