PIMCO avisa: «Es improbable que las subidas del BCE terminen en marzo»

La subida de tipos de interés según marcaba el guion por parte del Banco Central Europeo (BCE) ha dado alas a los expertos para pensar que el organismo puede seguir su estrategia hawkish durante los próximos meses. “No obstante, calificaríamos el resultado de poco agresivo (dovish) porque, en lugar de dar una orientación firme sobre sus intenciones para la próxima reunión de política monetaria de mayo, el BCE optó por un enfoque de ir reunión a reunión, haciendo hincapié en la dependencia de los datos», señala Konstantin Veit, gestor de carteras en PIMCO.

«Aunque la incertidumbre actual hace difícil trazar un camino a seguir, con la inflación subyacente de la zona del euro en un máximo histórico del 5,6%, el BCE ha reiterado que queda terreno por cubrir en materia de tipos de interés en su escenario de referencia. Una vez que las tensiones de los mercados financieros disminuyan, pensamos que el BCE probablemente seguirá subiendo los tipos de interés, con el fin de garantizar el retorno oportuno de la inflación a su objetivo a medio plazo del 2%», añade este experto.

Según explica Konstantin, «para que la inflación se normalice plenamente y vuelva al objetivo del 2% del BCE, aún es necesario cierto enfriamiento de la economía y del mercado laboral: como en febrero, la tendencia de los acuerdos salariales sigue favoreciendo a los trabajadores, y la política fiscal se considera en gran medida poco selectiva para evitar echar leña al fuego de la inflación. La resistencia económica subyacente de la zona euro sigue siendo una bendición encontrada para el BCE».

Dinámica de la inflación

«Un tipo de interés máximo de alrededor del 3,25% no parece irrazonable por ahora, dada la incertidumbre sobre la dinámica de la inflación subyacente a medio plazo y las actuales preocupaciones sobre la estabilidad financiera. Así pues, aunque la dirección a corto plazo de la duración europea es menos segura, creemos que los swaps de tipos de interés europeos deberían superar a la deuda pública de referencia con el paso del tiempo», apunta el gestor de PIMCO.

«Nuestra convicción sigue siendo baja en cuanto al ritmo y el alcance de nuevas subidas de tipos del BCE, dadas las incógnitas en torno a la evolución de la inflación y los mercados financieros. Por ello, no estamos en desacuerdo con el tipo de interés final, ahora más bajo, que descuenta el mercado, ya que el BCE tendrá que hacer menos esfuerzos para endurecer las condiciones financieras y frenar la creación de crédito, lo que a la larga debería frenar la inflación», afirma Konstantin.

Las nuevas proyecciones macroeconómicas

Las nuevas proyecciones macroeconómicas de los expertos del BCE prevén que la zona euro evite la recesión este año, en línea con las proyecciones más recientes del FMI y de la Comisión Europea. «Las proyecciones de inflación del BCE para 2024-25 se han revisado a la baja en comparación con las de diciembre, y ahora se prevé una inflación ligeramente superior al objetivo en 2025. Tras considerar en febrero que los riesgos para las perspectivas de inflación se habían vuelto más equilibrados, el Consejo de Gobierno del BCE optó por no evaluar la inflación de este modo en marzo, limitándose a mencionar los diversos riesgos a la baja y al alza para la inflación. Sin embargo, declaró que los riesgos para sus perspectivas de crecimiento económico se inclinan a la baja», señala Konstantin.

«Las nuevas proyecciones presentan un panorama similar: Según el BCE, tras alcanzar un máximo del 5,3% en 2023, el crecimiento de los salarios por empleado será del 3,6% interanual en 2025, muy por encima de su media a largo plazo del 2,1%. Creemos que los salarios siguen siendo una fuente de riesgo al alza para la inflación, con el mercado laboral agregado de la zona euro excepcionalmente ajustado”, concluye este experto.

Fuente: Investing