Morgan Stanley ve el dólar a $70

Morgan Stanley ve el dólar a $70 según un informe sobre la economía argentina, que difundió entre sus clientes y en el que asegura que el peso va a depreciarse otro 20 por ciento hasta llegar a los 70 pesos.

Además, alerta que la debilidad del peso llevará a un deterioro en las expectativas de inflación y a un riesgo de insolvencia en el repago de la deuda, en su mayoría en dólares.

El documento, publicado este lunes, habla además de una renegociación con el FMI y pide continuar con «políticas ortodoxas»; es un fuerte giro en la recomendación del banco que este año proyectaba una favorable evolución de la economía.

El escrito, que lleva la firma de cinco analistas de Morgan Stanley, afirma que el resultado de las elecciones primarias indica un alto grado de incertidumbre en la política macroeconómica, dado que la oposición obtuvo el 47 por ciento de los votos, y logró una diferencia aún mayor en la provincia de Buenos Aires, donde se concentra casi el 40 por ciento del electorado.

Economía

El primer subtítulo, titulado “Economía”, dice que todos los ojos estarán puestos en los próximos pasos tanto del Gobierno como de la oposición. Afirma que el margen de maniobra para cualquier político es “muy limitado” dado la estructura macroeconómica, con problemas fiscales, de liquidez y solvencia y las necesidades de financiamiento externo.

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Sin embargo, Morgan Stanley recomienda profundizar el esquema de política económica aplicado hasta ahora: “Se requerirá un fuerte compromiso con las políticas ortodoxas para realizar las reformas que permitirán crecer. Dado el ajustado camino por delante, nuestra opinión es que un alto grado de continuidad política es imprescindible para mantener la estabilidad. Los eventos de los próximos días, incluidos los movimientos del mercado, deberán definir la dirección futura de las políticas”.

«Mercado de Divisas»

Es el segundo subtítulo, hace énfasis en lo que podría pasar con el peso: “Lo más importante en nuestra mente es que el peso es muy probable que entre en un círculo vicioso como una moneda débil, y eso va a incrementar los riesgos de solvencia, y así retroalimentar una prima mayor de riesgo en la moneda”. Según sus cálculos, el peso «podría llegar a los 70 pesos en los próximos meses» y deteriorar las expectativas de inflación. Por ende, espera una intervención del Banco Central para bajar los riesgos.

Renta Fija

Respecto al futuro de los bonos: “Cuánto más van a caer los bonos en el corto plazo va a depender de si los candidatos políticos pueden convencer al mercado que hay un camino para la moderación política”. Lo que más le preocupa es la liquidez hacia 2020, ya que se irá agotando el financiamiento del FMI. Por esta razón, en este apartado recomienda comprar bonos de Brasil y Colombia. “¿Hay un nivel en el que agregaríamos bonos argentinos? Para responder a esto es necesario tener una visión firme de si se van a recuperar, lo cual es difícil dado que depende de la voluntad de trabajar con los tenedores de bonos y además saber a dónde se va a establecer el tipo de cambio”, agrega.

Renta Variable

En el último subtítulo “Acciones”, asegura que bajó la calificación de las acciones argentinas en el portfolio de América Latina por la mayor incertidumbre política. La reacción del mercado después del resultado electoral afectó rendimientos soberanos y pronósticos de ganancias.

Sobre el final, agrega un apartado para esclarecer todas las preguntas relacionadas a la deuda, los próximos vencimientos y la renegociación con el FMI. Explica que la deuda argentina equivale al 88,5 por ciento del PBI, con el 78 por ciento del monto en dólares. “Mayor devaluación es un riesgo a la solvencia”, reitera.

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Además, agrega que la vulnerabilidad puede ser comparada con la del 2001, dado que los niveles de deuda son ahora mayores. Pero asegura que la solvencia no es un problema hoy, salvo que vuelva a llevarse a cabo una devaluación como la de 2018.

Sobre la liquidez, afirma que cualquier escenario llevará a una renegociación de la deuda. Para cerrar, el documento plantea: ¿Habrá que renegociar el acuerdo con el FMI? “Todos los escenarios necesitan ver un nuevo programa del FMI, en el que nuevos desembolsos compensen los crecientes pagos que hay desde el 2022 en adelante. Si hay vocación política en ambos lados y foco en hacer cambios estructurales, esto podría ser posible en 2020”. 

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