Los Globales argentinos anotaron una

A pesar del clima adverso en las pantallas de deuda emergente, los Globales argentinos anotaron una nueva suba (+0,7/+1,1%) en el exterior. Así, el precio promedio ponderado (US$29,93) quedó a un pequeño paso de atravesar el umbral de US$30. Vale destacar que no fue un día fácil para el resto de la deuda global, en donde la tasa del bono del Tesoro de EE.UU. trepó siete puntos básicos tras un mensaje hawkish de Powell.

Contra viento y marea, ¿toma fuerza la hipótesis del “trade electoral”?

A pesar del clima adverso en las pantallas de deuda emergente, los Globales argentinos anotaron una nueva suba (+0,7/+1,1%) en el exterior. Así, el precio promedio ponderado (US$29,93) quedó a un pequeño paso de atravesar el umbral de US$30. Vale destacar que no fue un día fácil para el resto de la deuda global, en donde la tasa del bono del Tesoro de EE.UU. trepó siete puntos básicos tras un mensaje hawkish de Powell. ¿Qué dijo? “La Reserva Federal debe abstenerse de políticas climáticas para defender su independencia”, afirmó el chairman en una conferencia en Suecia. El mercado leyó como una señal agresiva respecto al tono de la política monetaria, incluso luego de los buenos números de salarios en el informe de empleo norteamericano del viernes. En consecuencia, el EMB (ETF de emergentes) cedió 0,6% este martes, mientras que el índice de deuda emergente de Bloomberg bajó 0,35%.

Este marco general enaltece la suba de ayer de los Globales argentinos. ¿Toma fuerza la hipótesis del trade electoral? Por otra parte, el avance de los bonos sorprende, pero se mantiene incluso bastante por debajo del rally en las acciones. Como observamos en el gráfico de abajo, el Merval en US$ continúa incrementando su brecha frente a los bonos en dólares, marcando otra muestra del optimismo que vive el mercado.

Dólares libres con señales mixtas

Continúa la trayectoria divergente entre los dólares financieros, MEP y CCL, y el blue. Mientras los primeros siguen relativamente estables en $327 y $334 (con bajas de 0,2% y 0,6% ayer), el segundo sigue su camino ascendente, trepando 0,6% y llegando al récord nominal de $357. De esta manera, se acentúa la disociación entre el dólar informal y el MEP (el mas comparable de los financieros) iniciada el 22 de diciembre, cuando sus respectivas cotizaciones eran de $332 y $330. Desde entonces, el blue subió $25 o 7,5% y el MEP recortó $3,6 o 1,1%. Así, la brecha entre ambos trepó a 9,3%, máxima en dos años.

Tomamos esta alza del dólar informal como una señal de alarma. Si bien es un mercado de baja profundidad, no está alcanzado por regulaciones. Las intervenciones sobre MEP y CCL con bonos de organismos públicos (compra contra dólares y venta contra pesos) se habrían incrementado en las últimas semanas, ensuciando su libre flotación.

Baja el MEP y el CCL

Esto no quita que durante algunos días de las últimas semanas el trade electoral haya incidido en una apreciación del peso argentino en el canal formal (baja de MEP y CCL) así como lo hizo en los bonos soberanos y en las acciones. Vale añadir que trabas formales en la operatoria bancaria estarían dificultando el arbitraje entre MEP y blue, que, en caso de facilitarse, se cerraría con financieros más elevados. Para concluir, creemos que la abrupta suba del blue de alguna forma comienza a reflejar el exceso de pesos que tiene esta economía.

Al respecto, el CCL ajustado por la evolución del M3 Privado desde diciembre 2019 está rozando los $439. Así, marca una brecha de 31% con el cierre de ayer de $334, siendo la máxima de la gestión Fernández, incluso superando al 30% registrado en abril 2022 durante el veranito financiero post acuerdo con el FMI.

En la puerta de los 650

El principal índice bursátil argentino sumó 4 puntos en la segunda rueda de la semana y quedó a un punto de alcanzar el umbral de 650. Así, sus 649 puntos representan un incremento de 62 puntos desde su valuación al cierre de 2022, esbozando una ganancia acumulada de 10,61% en lo que va del año. Esta vez, el avance no tuvo que ver con un crecimiento del índice en pesos, que apenas trepó 0,04%, sino más con un retroceso del dólar medido por ADRs, que cayó 0,52%.

En cuanto a las variaciones internas del S&P Merval, es la primera vez en seis ruedas donde los verdes no tuvieron una clara ventaja. En esta reñida jornada, TXAR lideró las ganancias, elevándose 3,29%. La escoltaron TGNO4, que ascendió 2,66%, y ALUA, que sumó 1,75%. Por el contrario, TGSU2 tuvo la peor performance al caer 3,75%. Por detrás la siguieron BYMA, que descendió 2,46%, y CRES, que tropezó 1,93%.

En lo que respecta a las empresas argentinas cotizando en el extranjero, la ronda fue negativa

Apenas siete de los diecinueve ADRs cerraron por encima del cero, y el panel promedió una pérdida de 0,34%. Al igual que en la plaza local, TGS exhibió la peor performance. Al descapitalizarse 3,00%, volvió a ubicarse apenas por debajo de US$12 (US$11,98), nivel que había logrado la semana pasada. Quienes completaron el podio de los rojos fueron CAAP, que se desvalorizó 2,78% hacia US$9,08, y CEPU, que tras perder 2,03% cerró en US$6,28. Contrariamente, los verdes se los llevaron MELI (+2,06%), SUPV (+2,00%) y GGAL (+1,58%).

Finalmente, dirigiéndonos al universo de certificados de depósitos, la buena performance de los principales índices norteamericanos sirvió de impulso más allá de la baja en el dólar medido a partir de CEDEARs. Así, tan solo XLF (-0,62%) cerró en rojo. Las ganancias fueron encabezadas por EWZ (+2,58%), ARKK (+2,15%) e IWM (+1,75%). Dentro de los certificados de acciones, fueron NUE, EBAY y BBD quienes mejor desempeño mostraron, con subas de 6,63%, 6,30% y 4,50%, respectivamente. En rojo, los que destacaron fueron MSI (-2,67%), GLOB (-2,11%) y PFE (-2,03%).

Mercados EE. UU: A la espera del IPC

A pesar de haber sido una jornada con escuetas variaciones, los principales índices en Wall Street se mantuvieron en los verdes. La mayor ganancia la tuvo el Nasdaq, que escaló +1%, seguido por el S&P500, que ganó +0,7%. Por su parte, el Dow Jones sumó +0,56%. En cuanto a sectores, el segmento de servicios de comunicación fue el más auspicioso, con una suba de 1,30%, mientras que el único sector que finalizó en rojo fue el de consumo básico, deslizándose -0,16%.

La FED

Como anticipamos ayer, el mercado esperaba pistas respecto a la próxima decisión de política monetaria en el discurso que encabezó Powell en Estocolmo. Sin embargo, el titular de la Fed esquivó las declaraciones directas respecto a la coyuntura actual. Quizás Powell buscó hacerse eco de la famosa frase de Jorge Luis Borges: “No hables, a menos que puedas mejorar el silencio”,y prefirió abocarse al tema por el cual fue invitado: la independencia de los bancos centrales del mundo.

Particularmente, destacó la de la entidad que preside respecto de los poderes políticos, soslayando que es lo que permite a la Reserva Federal «tomar las medidas necesarias sin considerar factores políticos de corto plazo». En esta línea remarcó la importancia de adoptar «medidas que no son populares a corto plazo» para frenar la inflación cuando esta es alta, haciendo alusión a que su principal objetivo es contener la suba de precios, dejando entrever que su posición hawkish se mantiene. Además, resaltó la importancia de la estabilidad de precios, como base de una “economía saludable”.

Previsiones del Banco Mundial

En otra línea, finalmente el Banco Mundial publicó su informe de previsiones económicas para 2023 en adelante. Si bien rebajó la previsión de crecimiento mundial para 2023 del 3,0% al 1,7%, lo que supone el tercer ritmo más débil en casi tres décadas, no logró amedrentar al mercado. Acorde al informe, el PIB de estados unidos aumentaría +0,5% en 2023 y la Zona Euro no crecerá en ese año.

En este contexto, las commodities operaron al alza y el crudo WTI incrementó su precio +0,38%, quedando en US$74,91 por barril. En tanto, el Brent se infló +0,16% hacia US$79,78. ¿Y la renta fija? La tasa de referencia a diez años trepó otros 7bps y alcanzó 3,60%, mientras que, la tasa de interés a dos años mostró un crecimiento de 2bps hacia 4,23%.

Temprano hoy por la mañana, los futuros de los principales índices se muestran con leves verdes, entre +0,13% y +0,18%. La espera de la publicación del dato de inflación de diciembre de mañana se hace larga, y sin otros indicadores económicos relevantes a publicarse mientras tanto, se llevará toda la atención hasta entonces.

Fuente: PPI