Las criptomonedas salen a las bolsas tradicionales
2020 podría ser el año en que las compañías de criptomonedas den un paso adelante y se lancen al mercado. Mientras los principales actores de la industria observan con cautela las oportunidades de obtener la aprobación de las autoridades reguladoras, el CEO de Ripple, Brad Garlinghouse, aprovechó la prestigiosa cumbre del Foro Económico Mundial de Davos para anunciar que la empresa estaba considerando una oferta pública inicial (IPO, por sus siglas en inglés) más adelante en el año.
Las empresas de criptomonedas que buscan salir a las bolsas tradicionales se enfrentan a una paradoja. Las empresas financieras a menudo tienen que cumplir con normas regulatorias estrictas. Si no se tranquiliza adecuadamente a los reguladores, las empresas pueden quedar excluidas de los mercados lucrativos o verse obligadas a cerrar. Pero simplemente saltar al otro extremo del espectro e intentar la mayor integración posible con la corriente financiera tradicional no es tan fácil como parece. Muchos inversores y empresas financieras principales son reacios a asumir el alto nivel de riesgo asociado con las criptomonedas o simplemente no entienden nada de esta industria.
No obstante, hay notables excepciones. Muchos de los titanes financieros del mundo están experimentando tanto con la tecnología Blockchain como con las criptomonedas. Una carrera global está en marcha para desarrollar monedas digitales de bancos centrales. Las mayores compañías tecnológicas del mundo también están trabajando en ambiciosos esquemas de establecimiento que podrían cambiar el mundo de los pagos tal y como lo conocemos. Las ideas están ahí, pero las empresas están luchando por despegar.
Ni siquiera los titanes de la industria han sido capaces de salir a la luz pública. Bitmain, que una vez se pensó que era prácticamente intocable con una autovaloración de más de mil millones de dólares, tuvo varios intentos fallidos de salida a bolsa antes de sucumbir a en feroces peleas internas entre los dos fundadores.
Pero se puede hacer. El Banco Pro-criptomonedas Silvergate fue lanzado en la Bolsa de Valores de Nueva York el 7 de noviembre. Canaán, considerado durante mucho tiempo el perdedor en la batalla por el primer puesto con su rival minero chino Bitmain, cruzó rengueando la meta a finales de noviembre del año pasado. Con estas compañías liderando la carga, Ripple no se queda atrás.
El CEO de Ripple predice más ofertas públicas iniciales en 2020
La cumbre que se realiza en Davos está considerado como una de las reuniones más importantes de la élite financiera y política del mundo. Criticado por el Primer Ministro británico Boris Johnson como un lugar donde los multimillonarios «beben champán», la cumbre internacional atrae a los responsables de la toma de decisiones de los cuatro rincones del mundo.
En un discurso en el Foro Económico Mundial patrocinado por Ripple, Garlinghouse opinó que las ofertas públicas iniciales serán más frecuentes tanto en el espacio de las criptomonedas como en el de la tecnología Blockchain en el próximo año. Más importante aún, el CEO también insinuó que Ripple sería una de esas compañías que se atrevería a salir a bolsa en 2020:
«En los próximos 12 meses, verán ofertas públicas iniciales en el cripto espacio y de tecnología Blockchain. No seremos los primeros ni los últimos, pero espero que estemos del lado de los líderes… es una evolución natural para nuestra compañía».
Fundada en 2012, Ripple ha crecido desde entonces hasta convertirse en un peso pesado en la industria cripto. Independientemente de cómo le haya ido a la criptomoneda XRP, la compañía se mantuvo en pie antes de los años previos al boom y sobrevivió al llamado «criptoinvierno» de 2018. Si bien el momento de los comentarios de Garlinghouse ha despertado el interés de los analistas, los mercados no se han movido tanto como algunos habían previsto. Bethel Loh, macroestratega de ThinkMarkets, explicó a Cointelegraph que esto no era tan sorprendente:
«La acción de los precios no se impresionó mucho con la noticia, ya que no era la primera vez que Garlinghouse insinuaba una posible salida a bolsa. Si bien hubo un poco de impulso, no fue nada fuera de lo común en cuanto a la volatilidad de Ripple».
¿Pero por qué ahora? Todas las propuestas de lanzamiento tentativas deben navegar por los traicioneros mercados de criptomonedas, y la potencial IPO de Ripple no es diferente. Elias Simos, analista senior de Decentral Park Capital, dijo a Cointelegraph que es probable que Ripple anticipe una mejora de las condiciones del mercado, en la que prevé un aumento de la demanda de XRP, junto con una mejora del valor del capital de la empresa:
«Estamos en las primeras fases de un nuevo mercado alcista donde, en la misma época del año pasado, acabábamos de concluir un brutal mercado bajista. Las percepciones que vienen con cada fase del ciclo favorecen más la condición actual. Un mercado alcista también significa más volumen y, con él, posiblemente más demanda del token XRP – y posiblemente un impulso en el valor de las acciones de la compañia. Después de todo, un puñado de los ingresos de Ripple proviene de lo que llaman «ventas programadas» de XRP, que es efectivamente la venta del token XRP a los intercambios de criptomonedas».
Pero las ventas rutinarias de Ripple no son la única fuente de financiación. A lo largo de la existencia de la compañía, ha atraído a algunos poderosos patrocinadores. Andreessen Horowitz, Peter Thiel, Lightspeed Venture Partners y Google Ventures invirtieron en los dos primeros años.
A finales de 2014, la empresa informó de nuevas inversiones de 32 millones de dólares, con el Grupo CME, Seagate Technology y el Banco Santander del Reino Unido participando en el acuerdo. De acuerdo con un análisis publicado por la firma de investigación blockchain y de criptomonedas Messari, la financiación sigue fluyendo libremente a partir de diciembre de 2019:
La empresa anunció que había recaudado 200 millones de dólares en una ronda de inversión de serie C que, según se informa, valoró la empresa en 10.000 millones de dólares. Si bien la capacidad de la empresa para recaudar dinero de manera constante, a pesar de las condiciones de mercado extremadamente fluctuantes, es digna de elogio, cabe señalar que cada ronda también se suma a la larga lista de inversores que esperan ansiosamente un retorno de la inversión. Para Simos, es probable que esto haya jugado un papel en el avance hacia una oferta pública:
«Tienen un montón de inversores privados a los que les gustaría ver liquidez, estoy seguro. No olvides que Ripple es una de las empresas más antiguas en la industria Blockchain, con la primera ronda de financiación que tuvo lugar en 2012. Considerando una IPO de 8 años para una compañía exitosa que está más allá de la serie C, es casi esperado.»
Las IPO son más fáciles de decir que de hacer
La última década ha sido explosiva para la industria tecnológica. En consecuencia, empresas como la aplicación de Uber y la empresa de soluciones para lugares de trabajo WeWork han sido testigos de un crecimiento exponencial y de su uso en todo el mundo. Muchas otras empresas han seguido sus pasos, centrándose en el crecimiento y estableciendo una marca que domina el mercado.
Pero perseguir una IPO significa que las empresas tienen que revelar el verdadero estado de sus finanzas. La filosofía de «el crecimiento primero» claramente no funciona para los inversionistas, quienes, después de todo, buscan una ganancia. Si Uber y WeWork lograron alienar a los inversores, incluso con una oferta global de casos de uso en su haber, lo que está en juego es aún mayor para las empresas de criptomonedas.
Según Simos, la reciente oleada de ofertas públicas de alto perfil que ha tenido lugar en los últimos años ha sido la culminación de un largo período de «mayoría de edad» para los unicornios tecnológicos de la década de 2010. Si bien esto significa que las futuras ofertas públicas iniciales del sector de la tecnología tendrán que tener finanzas que resistan un serio escrutinio, Simos también añadió que es probable que el entorno de inversión de 2020 sea menos cauteloso que el de 2019: «El año pasado fue una etapa de reconocimiento para la cohorte de unicornios que surgieron a principios de 2010 y que se criaron bajo la incubación de mercados privados». Siguió añadiendo:
«Parece que los inversionistas del mercado público no están comprando la filosofía de ‘crecer primero, hacer preguntas (sobre el beneficio) después’, y se nota. Eso, junto con el hecho de que las ofertas públicas iniciales de Uber y Lyft fueron mal valuadas, llevó a ofertas públicas iniciales mediocres. Además, todo esto estaba sucediendo en un momento en que los inversores se habían inclinado a un enfoque de riesgo – frente a una guerra comercial con China, etc. Así que, naturalmente, la demanda de acciones de tecnología/crecimiento más arriesgadas era baja. El año 2020 es una circunstancia diferente. Creo que ya hemos superado la resaca de WeWork y compañía y el apetito por el riesgo/crecimiento ha vuelto».
¿Qué significa esto para los precios del XRP?
Hay un elemento de tribalismo en las criptomonedas. Debido en parte a la convicción ideológica de que la criptomoneda es la clave para crear un mejor futuro financiero, cada token a menudo desarrolla una gran comunidad de inversores con ideas afines. XRP no es diferente, ya que Cripto Twitter estaba lleno de análisis sobre el anuncio de la salida a bolsa de Garlinghouse, y lo que esto podría significar para los que tienen el token. Mientras que los fans de XRP podrían estar dispuestos a dar un impulso para que el token aumente su valor, Simos no está convencido de que el precio vaya a subir pronto:
«Aparte de una posible carrera especulativa que probablemente será de corta duración, no espero que cambie mucho. El XRP es uno de los tokens de gran capitalización con los fundamentos más pobres -poca o ninguna utilidad y (teóricamente) una inflación sin tope- en la que Ripple podría decidir imprimir más XRP».
Simos expuso su opinión a Cointelegraph de que es poco probable que XRP experimente una subida de precios en caso de una IPO debido a la naturaleza deflacionaria de la criptomoneda:
«XRP es en realidad deflacionario. Un poco de XRP está destinado a ser quemado como honorarios de transacción cada vez que se comercia, por lo que más transacciones conducen a más deflación. En la mayoría de los casos, a lo largo del ciclo de vida de una compañía de criptomonedas, ha sido muy difícil conciliar su token y su patrimonio como vehículos de acumulación de valor, si en la estructura de la organización participa una empresa con fines de lucro (y no una fundación). La mayoría de las compañías optan por dar más valor al patrimonio que al token, en detrimento de los poseedores de los tokens».
Loh explicó a Cointelegraph que una IPO podría alterar fundamentalmente la forma en que los inversores comercializan Ripple, teorizando que la criptomoneda podría llegar a ser tratada de manera similar a las acciones en lugar de un token digital:
«Aunque estar bajo la vigilancia de la reglamentación de la SEC, dependiendo de dónde flote Ripple, podría disminuir significativamente la prima de riesgo asociada a una gobernanza débil o a medidas de supervisión deficientes. Efectivamente, es probable que Ripple sea tratada más como una acción y menos como una criptomoneda, por lo que debería mostrar parámetros de volatilidad más bajos. De hecho, una IPO podría ver los ajustes de precio del XRP estrechamente vinculados a la utilidad o capacidad de generación de ingresos de Ripple, no muy diferentes de la línea de ingresos o EBITDA de una acción».
¿Tomarán más compañías relacionadas con las criptomonedas la ruta regulatoria?
No hay una respuesta clara a la pregunta de si las IPO son la mejor ruta para las compañías relacionadas con las criptomonedas. Más allá de las luchas que muchas empresas tendrían que afrontar para demostrar unos resultados financieros suficientemente sólidos, por no hablar de tener modelos de negocio que resistan los requisitos reguladores, las ofertas públicas simplemente no tienen sentido para todas las empresas de criptomonedas.
Simos, de Decentral Park, dijo a Cointelegraph que, dependiendo de la naturaleza de las actividades de una empresa relacionada con las criptomonedas, algunas son intrínsecamente más adecuadas para una oferta pública inicial que otras:
«Para aquellos que no tienen una exposición en tokens (por ejemplo, las empresas mineras), ir a la ruta de la IPO es (y ha sido) la única manera de acceder a la liquidez del mercado público. Por el contrario, para los organismos basados en protocolos (por ejemplo, Maker DAO), es casi imposible ir por la ruta del capital (debido a las estructuras de las fundaciones sin fines de lucro, etc.)».
Para Loh, el problema de la salida a bolsa tiene más matices que una cuestión de idoneidad empresarial individual. Las consecuencias desde el auge de 2017 han persistido mucho tiempo en la conciencia pública, y las consiguientes noticias de la volatilidad del mercado sólo sirven para erosionar aún más la confianza de los inversores en las criptodivisas. Loh resumió su creencia a Cointelegraph de que las criptomonedas son mejor vistas como un juego a largo plazo, con pocas posibilidades de predecir el resultado en una etapa tan temprana:
«Hasta que la comprensión de la utilidad de todas las diversas funciones de la tecnología Blockchain se filtre verdaderamente al público en general, recorrer el camino de la IPO será un viaje extremadamente difícil y complicado, especialmente dado que la capitulación de la burbuja de 2017 parece estar aún fresca en la mente de muchos. Para Ripple, aunque una mejora de una reliquia del sistema bancario que es la red SWIFT es ostensiblemente atractiva, los inversores necesitarán algo más que publicidad para alejarse de los altos niveles de las acciones de tecnología global».
Mientras los analistas del mercado anuncian la llegada de la última corrida alcista, las empresas se apresuran a capitalizar las condiciones favorables. Y por una buena razón. Si Garlinghouse sigue adelante con su pista de oferta pública, una oferta pública inicial exitosa le daría a Ripple un grado de autenticidad que la mayoría de las otras compañías de criptomoneda no son capaces de obtener. Esto, a su vez, podría provocar una mayor demanda de XRP, haciendo subir los precios y creando más casos de uso.
Una oferta pública exitosa también sería un desarrollo lógico para la empresa, dada la lista cada vez mayor de inversores que buscan su parte de los beneficios. Pero los últimos acontecimientos han demostrado que los inversores no están impresionados por las empresas tecnológicas que no obtienen beneficios.
La naturaleza en desarrollo de la industria de las criptomonedas, junto con la volatilidad de los mercados, no ayudan a las compañías centradas en criptomonedas a equilibrar sus libros o a ganar la confianza de los inversores. Aún está por verse si Ripple puede producir los robustos estados financieros necesarios para complacer a los posibles compradores o si puede divorciarse adecuadamente de las críticas al XRP.
Coingraph
