La sombra del mercado de bonos sobre la reelección de Donald Trump

“El engaño de Rusia finalmente está muerto “, dijo Donald Trump en un mitin maravilloso el jueves por la noche en Michigan. El Presidente y sus partidario opinan que ahora todo tiene que ir viento en popa, sin embargo, el mercado de bonos es una guía infalible para los resultados económicos, y algunos indicadores presagian una nueva tormenta.

Tras el fin de la investigación de Robert Mueller, el hechotangible es que el abogado especial no presentará cargos de conspiración criminal entre la campaña de Trump en 2016 y Rusia; lo cual elimina lo que era un serio obstáculo para su reelección de 2020.

Sin embargo, a medida que la campaña de reelección de Trump comienza a acelerarse, podría ocurrir que otro evento tuviera un impacto más significativo en las perspectivas del presidente, y que no es precisamente la investigación de Mueller, sino las señales no tan alentadoras del mercado de bonos.

Si hay que creer a algunos inversores en bonos, los augurios para la economía estadounidense y la global se ven cada vez más desfavorables.

Esta semana, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años cayó a su nivel más bajo desde fines de 2017, ya que los inversores apuestan a que la Reserva Federal se verá obligada a recortar las tasas para apuntalar la economía estadounidense. El repunte de los bonos globales se produjo cuando varios bancos centrales adoptaron una postura moderada ante la desaceleración del crecimiento en Europa y partes de Asia, así como en los propios Estados Unidos.

El presidente ancla sus perspectivas de reelección al mercado de valores y la expansión económica, que está en camino de batir récords de longevidad este verano.

Kevin Hassett, presidente del Consejo de Asesores Económicos, pronosticó en febrero un crecimiento del producto interno bruto del 3 por ciento este año.Sin embargo, esta predicción optimista está fuera de lugar con muchos otros pronosticadores.

Sin ir más lejos, es la propia FED, la que espera un crecimiento del 2,1% en 2019, más débil que el 2,9% registrado para 2018.

Los datos recientes de los Estados Unidos apuntan a una nueva desaceleración

La Reserva Federal de Atlanta proyecta un crecimiento anualizado del 1,5% para el primer trimestre. Si el mercado de bonos es correcto, el pronóstico económico podría estar en la cúspide y con el único camino barranca abajo, en un momento clave para un presidente, que se prepara para hacer campaña para la reelección.

“Los mercados de bonos están reflejando este temor cada vez mayor de que la siguiente etapa de este ciclo sea una recesión”, dice Gregory Daco, economista jefe de Oxford Economics en los Estados Unidos. Si bien no predice una recesión, a Daco le preocupa que el ánimo cada vez más bajista entre los inversionistas y los bancos centrales pueda comenzar a socavar el optimismo corporativo y convertir los temores de recesión en una profecía autocumplida.
Los datos económicos de Estados Unidos durante los próximos 18 meses tendrán implicaciones críticas para la candidatura a la reelección del presidente.

Lydia Saad de Gallup, los encuestadores, dice que existe una correlación “extraordinariamente fuerte” entre el margen de victoria de un presidente en funciones y la confianza económica de los hogares, basada en encuestas que se remontan a 1992.

El caso de George HW Bush subraya ese mensaje. El anciano Bush no logró ganar un segundo mandato en 1992 después de que la economía entró en una recesión relativamente breve y el sentimiento del consumidor disminuyó. Bush acusó a Alan Greenspan, entonces presidente de la Fed, de costarle los votos al no facilitar las políticas lo suficiente. Las vociferantes y altamente públicas quejas de Trump sobre el aumento de la tasa de la Fed del año pasado muestran que él también es muy consciente de cuán sensibles serán sus perspectivas electorales para el ciclo económico.
Preocupante para el presidente, muchos analistas dicen que su índice de aprobación, que es del 41,9 por ciento según un sondeo de FiveThirtyEight.com, ya es débil a pesar del sólido crecimiento económico en sus primeros dos años de mandato. John Sides, científico político de la Universidad George Washington, dice que las aprobaciones del Sr. Trump deberían ser 10 o 20 puntos más altas basadas en el sólido nivel del sentimiento del consumidor solo. Una desaceleración marcada solo haría la elección más difícil para el señor Trump, dice.

“Trump siempre está pisando su mejor mensaje, que sería promover el crecimiento económico del país”, dice Sides. Si la economía se desliza desde aquí, “se va a debilitar, probablemente, el mejor argumento que puede presentar para la reelección”.

Para los pesimistas, la preocupación por la perspectiva económica de los EE. UU. se centra en la reciente “inversión” de parte de la curva de rendimiento, donde los rendimientos de los bonos a más largo plazo caen por debajo de los de la deuda a menor plazo. Este fenómeno ha sido en el pasado un indicador preocupante, que ocurrió antes de las últimas siete recesiones en los EE. UU.

Sin embargo, el mercado de bonos es una guía infalible para los resultados económicos, y los economistas difieren considerablemente en cuanto al valor de las inversiones de la curva de rendimiento como indicadores de recesión. Megan Greene, economista jefe de Manulife Asset Management, dice que el mercado de bonos estuvo bien al precio en una desaceleración en Estados Unidos, pero que hablar de una inminente recesión está siendo exagerado. “La inversión en la curva de rendimiento es una gran señal de que se avecina una recesión, pero es una señal terrible para cuando”, dice.

Roberto Perli, socio de Cornerstone Macro, dice que la inversión no es un indicador de una recesión inminente, sino más bien un reflejo de la constatación entre los inversores de que la Fed ha terminado de subir las tasas de interés y que el próximo movimiento podría estar abajo. Ese rumbo hacia una postura política mucho más moderada debería, en sí misma, ayudar a los Estados Unidos a seguir siendo un punto relativamente brillante en un momento en que el crecimiento mundial ha perdido su brillo.

Para los partidarios de Trump, hay muchas razones políticas para ser optimistas sobre el próximo año. La publicación el domingo pasado de un resumen del departamento de justicia del informe del señor Mueller que afirmaba que las pruebas no demostraban que el presidente estuviera involucrado en un “crimen subyacente” relacionado con la interferencia electoral rusa fue la confirmación de la teoría sostenida por el señor Trump de que él ha sido objetivo injusto de los medios de comunicación y la elite política de Washington desde sus días de campaña de 2016.

“Me siento reivindicada”, dice Rosie Paulsen, defensora de Trump en Florida y miembro del grupo Hispanic Conservatives in Action, calificando a la investigación de Rusia como “una caza de brujas contra nuestro presidente”. Incluso los opositores de Trump y “los medios de comunicación liberales” se han visto obligados a “tragarse una píldora agria” y aceptar su inocencia, agrega.

Con información de Financial Times