La Provincia de Buenos Aires colocará cuatro Letras

La Provincia de Buenos Aires anunció una nueva licitación de letras a descuento, de acuerdo al cronograma previsto para el corriente año. En concreto, se ofrecen los siguientes instrumentos a cuatro plazos:

1.- Letra en pesos a un plazo de 43 días (vence el 22 de febrero de 2019).

2.- Letra en pesos a un plazo de 78 días (vence el 29 de marzo de 2019).

3.- Letra en pesos a un plazo de 110 días (vence el 30 de abril de 2019).

4.- Letra en pesos a un plazo de 263 días (vence el 30 de septiembre de 2019).

Respecto a las condiciones, recordamos que la licitación se realizará mediante indicación de precio, en la cual habrá un tramo competitivo y uno no competitivo. La recepción de ofertas se llevará a cabo hasta el miércoles al mediodía. Asimismo, la suscripción podrá realizarse tanto en Pesos como en Dólares –tomando como referencia el BCRA3500 del martes 8 de enero de 2018.

Para el tramo no competitivo, la oferta mínima es de VN $10.000, y de VN $1.000.000 para el tramo competitivo. Además, se licitará hasta un máximo de VN $1.200 millones en letras a 43 días, VN $ 100 millones en letras a 78 días, VN $ 50 millones a 110 días y VN $ 50 millones a 263 días.

Creemos que los plazos cortos pueden ser una opción para el inversor. En la última colocación, las tasas fueron del 45% y 47% anual para plazos de 63 y 98 días, en ese orden.

Como ventaja, si bien esperamos tasas menores que en ese momento, probablemente estén por encima de los rendimientos de las Letras del Tesoro (Lecaps), y claro está que del plazo fijo. En este sentido, la curva de Lecaps ofrece rendimientos de entre 40-42% (TNA). Sin embargo, la desventaja a comprender es que el mercado secundario es prácticamente nulo, y el riesgo del emisor es la provincia, aunque hoy entendemos que es mínimo en este instrumento.