Financial Times: “los acreedores de Argentina temen lo peor cuando comienzan las conversaciones con el FMI”

A medida que Argentina intenta obtener el apoyo del FMI para una reestructuración de la deuda de $ 100 mil millones, el ruido del gobierno de izquierda, sacude los temores de un incumplimiento desordenado, entre los acreedores .

Las conversaciones formales entre el Fondo y Buenos Aires comenzaron la semana pasada y ya han proporcionado pistas sobre lo difícil que podría ser el proceso para los tenedores de bonos.

El precio de los bonos del gobierno argentino se hundió después de que el ministro de economía de 37 años, Martín Guzmán, dijo a los legisladores el miércoles que se requeriría una “reestructuración de la deuda profunda”, y que el gobierno no trataría de equilibrar su presupuesto hasta 2023 como muy pronto.

El bono del siglo del país, visto como un hito en su recuperación económica cuando se emitió hace tres años, cayó casi un 3 por ciento el siguiente día de negociación, a 43 centavos por dólar, habiendo comenzado el año en más de 50 centavos.

El precio de otro bono del gobierno con vencimiento en 2028 cayó a menos de 45 centavos. El lunes se mantuvieron cerca de estos niveles, lo que indica una alta probabilidad de incumplimiento. No todos estaban convencidos por la retórica dura del señor Guzmán.

“El joven vive en la tierra peronista de La-La”, dijo Walter Stoeppelwerth, director de inversiones de Portfolio Personal Inversiones, un banco de inversión. En opinión de Stoeppelwerth, ni el FMI ni los acreedores del país aceptarían un acuerdo basado en la posición declarada del gobierno.

Sin embargo, las preocupaciones entre los inversores aumentaron después de que el nuevo presidente izquierdista Alberto Fernández apareció el jueves para respaldar los comentarios anti-FMI de su vicepresidenta, Cristina Fernández de Kirchner.

Fernández de Kirchner, la ex presidenta combativa de 2007-15, había comentado que el fondo también debía aceptar un corte de pelo o pérdida “sustancial”, después de prestarle a Argentina $ 44 mil millones desde la crisis monetaria de 2018. La directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, dijo a Bloomberg el domingo que un corte no sería posible.

La semana pasada, también, Argentina pospuso unilateralmente los pagos de intereses de un bono soberano denominado en moneda local, luego de que no logró convencer a suficientes inversores para aceptar una pérdida en el valor nominal de sus deudas.

Patrick Esteruelas, jefe de investigación de Emso Asset Management, dijo que la postura dura del gobierno, que insistió en que se negó a ser “rehén” de los tenedores extranjeros del bono, fue un intento de limpiar un “desastre” creado por un reciente enfrentamiento entre la Provincia de Buenos Aires (PBA) y sus acreedores.

El gobierno local había intentado posponer un pago de enero de $ 250 millones hasta mayo, pero no logró convencer a su mayor tenedor de deuda, Fidelity, que posee aproximadamente una cuarta parte de los bonos de la provincia para 2021. Al final, la provincia acordó pagar el dinero adeudado y se comprometió a reestructurar su saldo restante de deuda externa.

Marcos Buscaglia, socio fundador de Alberdi Partners, una consultora económica en Buenos Aires, dijo que el episodio de la PBA mostró que los políticos argentinos tenían “miedo a un incumplimiento”, lo que podría desencadenar una nueva carrera en el peso e impulsar la inflación, que superó el 50 por ciento en 2019, incluso más alto. La economía argentina está en su tercer año consecutivo de recesión.

Pero según Esteruelas, la decisión del gobierno de jugar duro con los tenedores del bono soberano local muestra que “internalizó algunas de las lecciones” extraídas del asunto de la PBA. “Esto restablece el escenario”, dijo.

Los inversores ahora insisten en que el gobierno debe presentar un plan económico que explique de manera convincente cómo planea pagar a los acreedores, si quiere una resolución rápida y amigable del enfrentamiento. Hasta ahora, se ha negado a hacerlo. “Cuando hay tanta incertidumbre sobre la entrega [de ciertos objetivos económicos], si vas a los inversores con recortes. . . es difícil para ellos ser receptivos “, dijo Polina Kurdyavko, directora de mercados emergentes de BlueBay Asset Management.

Es probable que pocos inversores acepten un recorte de hasta el 40-50 por ciento, como lo implican los planes de gastos de Guzmán. Eso podría dificultar que el gobierno resuelva la crisis de la deuda antes de la fecha límite autoimpuesta del 31 de marzo.

“Será una venta difícil porque el tiempo está del lado de los tenedores de bonos”, dijo Gustavo Medeiros, subdirector de investigación de Ashmore Group, otro inversionista de bonos. “Si vienen y dicen un corte de cabello del 50 por ciento y no se pagan cupones [por algunos años], olvídalo. No hay trato “.

A pesar de las claras tensiones entre el gobierno y los acreedores privados, el papel del FMI es más ambiguo. Buenos Aires ha tenido tormentosas relaciones con el fondo en el pasado, pero su respaldo al programa financiero del gobierno ayudaría a sellar un acuerdo con los acreedores. Los analistas sugieren que el FMI puede favorecer un mayor recorte de la deuda de Argentina para garantizar que sus propios préstamos también puedan pagarse.

“Paradójicamente, el FMI será el mejor aliado del gobierno en las negociaciones con los tenedores de bonos”, dijo el Sr. Buscaglia. Pero eso podría cambiar. Si el gobierno no cumple con la fecha límite de marzo para un acuerdo con sus titulares de deuda, las condiciones fiscales impuestas por el fondo por parte del gobierno “pueden crecer”, dijo Eduardo Levy Yeyati, economista en Buenos Aires.

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