¿Es el último verano para el Carry Trade?
La Lebac todavía brilla. Los analistas siguen viendo una ventana para el carry trade en ese instrumento. “La suba del dólar que el Gobierno buscaba ya se logró y deberías tener un par de meses más tranquilos”, dice Christian Reos, gerente de Research de Allaria. Habrá que estar atento a la muñeca del BCRA en cada decisión de política. Algunas estrategias sintéticas con futuros son una opción para eliminar riesgo cambiario: se pacta de antemano el precio
Respecto de los bonos en dólares, el bono Discount, por ejemplo, ofrecía en enero de 2015 una TIR superior al 11% anual en dólares. El inversor que acompañó la transición desde un financiamiento externo a doble dígito hasta los niveles actuales, tuvo excelentes ganancias de capital por compresión de tasa. Los bonos de duración más larga son el vehículo que mejor captura, para bien y para mal, las variaciones en la tasa de interés.
En los últimos tres años, la Argentina redujo su riesgo país en 365 puntos básicos. Sin embargo, los analistas advierten el proceso entra ahora en terreno mucho más angosto y vulnerable a eventos externos que sobrecastigan la deuda nacional por sobre la de otros países de la región. Con la suba reciente en la tasa de los bonos de EE.UU. a 10 años, Argentina no solo absorbió esa expansión “universal”, sino que sufrió además un alza adicional en sus tipos de interés.
“No es momento de estar en la parte más larga de la curva, ahí están los riesgos”, dice Eric Ritondale, de Econviews. “El proceso de converTras gencia con América latina se detuvo en diciembre y para retomarlo no va a alcanzar con cumplir las metas, que ya se descuentan. Va a ser muy difícil comprimir lo que falta. Habrá que mostrar resultados en otros aspectos como un crecimiento sostenido, una economía que dinamice exportaciones y un déficit de cuenta corriente que se estabilice y se reduzca en el margen”, agrega.
La estrategia es buscar tasas atractivas en el mediano y corto plazo y vivir del interés. “Este año la ganancia de capital va a estar complicada. La idea es devengar cupón sin que la tasa de EE.UU. te afecte demasiado”, dice Reos. Entre los bonos recomendados están: Bonar 2021 y 2024 (5%) y algunos provinciales en el tramo medio como Córdoba 2024 (6,20%). Ritondale sugiere el de Provincia de Buenos Aires. El caso Chubut, aunque no alarma, obliga a buscar disciplina fiscal al elegir una jurisdicción.
ACCIONES, CON COMBUSTIBLE Después de un recorrido extraordinario en 2017, los analistas se mantienen optimistas con las empresas argentinas. Enero fue auspicioso: 16,3% adicional en el mes. “La normalización sigue rindiendo”, dice Francisco Choe, de Galicia Administradora de Fondos. Según explica, al proceso de revalorización en servicios públicos y energéticas le queda entre tres y cinco años. “Todavía no se ha llegado a la mitad de camino”, argumenta. En los bancos, las valuaciones están un poco más ajustadas pero siguen siendo favoritos. “El recorrido hacia los valores de los bancos de la región ya se hizo, por lo que en el corto plazo están en precio. Lo que resta es la evolución de la acción por crecimiento de ganancias y expansión de negocios, que podría llegar a duplicar el valor actual en cinco años”, agrega.
En el terreno de los fondos comunes de renta variable, las apuestas más grandes de la industria están en Banco Francés, Grupo Galicia, Supervielle y Edenor, además de Loma Negra en el rubro construcción, según un informe de la firma Criteria que hace un seguimiento de las carteras de los managers profesionales, que son públicas. Allaria incorpora también a su recomendación a Pampa y TGS en energía, y a Cablevisión. Finalmente, entre los fondos se percibe un renovado apetito por el sector petróleo, hoy representado mayormente por YPF. (Fuente La Nación)
