El Tesoro sale a colocar tres letras en pesos

Los ojos del mercado estarán puestos en esta licitación por el equivalente a más de u$s1.700 millones, donde la clave será el porcentaje de renovación de los vencimientos, que esta semana prácticamente coinciden con el monto total que ofrece la Secretaría de Finanzas.

Es que una de las Letras Capitalizables (Lecap) y las Letras ajustables por CER (Lecer) vencen el 30 de agosto, ya después de las elecciones primarias, y las otras, Lecap, el 28 de febrero de 2020, ya asumidas las autoridades que gobernarán el Ejecutivo hasta 2023.

Entre las fuentes de financiamiento de este año, el Ministerio de Economía había estimado una cifra de exportaciones de u$s 87.710 millones, que debió ser ajustada a la baja ya en la primera revisión del stand by, a u$s75.708 millones. El total anual de 2018 fue de u$s61.621 millones y las cifras del primer cuatrimestre, con una caída de 1,2% en las ventas al exterior, sugieren que será difícil que se cumpla el pronóstico.

Hay otro supuesto fuerte en la estimación oficial del superávit primario de 1 punto del PBI para 2020. En la tercera revisión del programa, el FMI aprobó el déficit cero para 2018. Pero el jefe de la misión, Roberto Cardarelli, enfatizó que para alcanzar la meta este año “será necesario aplicar restricciones adicionales en el gasto público.” Es algo que el staff del Fondo agregó al compromiso original, asumido por el ministro Nicolás Dujovne, de presentar el mes próximo, un plan para mejorar la recaudación. Entre las condicionalidades light del programa figura “diseñar un plan de mejora del cumplimiento y estrategias de mitigación de riesgos en torno a los segmentos de contribuyentes, sus obligaciones y los impuestos básicos”.

Aunque el dólar está prácticamente estable desde hace un mes, la dolarización de portafolios es otro tema que preocupa y más ahora a poco de ingresar en el calendario electoral nacional. En el primer cuatrimestre del año la dolarización ascendió a u$s7.036 millones, cifra aún elevada, pese a que bajó respecto al mismo periodo de 2018, cuando había tocado u$s8.986 millones. Es que desde febrero la Formación de Activos Externos (FAE) del sector privado no financiero viene creciendo a un ritmo acelerado: pasó de u$s965 millones en el segundo mes del año, a u$s1.771 millones en marzo y a u$s2.341 millones en abril.

Desde el Central destacaron que las compras netas del público minorista cayeron 32% interanual en abril, pero en la comparación mensual con marzo se advierte un aumento igual: 32%. A este ritmo, sin considerar el probable aumento de la FAE por razones electorales, en el año la salida de divisas superaría los 21.000 millones de dólares.

Ámbito Financiero