El retraso cambiario estimula una mayor demanda de productos

Se trata de una reactivación que ya comenzó a reflejarse en las estadísticas, pero deja escasas huellas en la calle, razón por la cual contrasta más con los últimos estímulos de la demanda que el Gobierno intentó sostener aun cuando la oferta no siguiera el paso.

La economía argentina es bimonetaria desde hace largo tiempo, es decir, funciona con dos monedas: el peso, que es el que más circula y se usa con fines transaccionales, y el dólar, que asumió de hecho la función de reserva de valor.
Esta característica, que convierte a la economía en víctima de la ley de Gresham, se ha ido fortaleciendo con el paso de los años. Thomas Gresham fue un comerciante y financista inglés que trabajó para el rey Eduardo IV y por aquellos años postuló que cuando en un mercado circulan dos monedas, la «buena» suele desplazar a la «mala».

«Lo que se observó hasta ahora en el año es que el consumo masivo no repunta, mientras la demanda de bienes dolarizados creció fuerte, producto de la percepción de un dólar barato en un contexto de reapertura comercial tras la eliminación del cepo», observó Lorenzo Sigaut Gravina, economista de Ecolatina. «En general, la recuperación del consumo es clave para acelerar el ritmo de expansión de una economía, pero en nuestro país sólo se observa una mejora del gasto de las familias asociado a bienes y servicios importados o que se consumen en el exterior, por lo que el impacto sobre el aparato productivo local es muy acotado», señaló.
La foto que refleja la macro muestra acabadamente estos contrastes. El frío se mantiene en góndolas y mostradores minoristas, lo que minó la confianza de los consumidores, que ven que, contra lo esperado, su dinero no rinde, en especial tras el rebrote inflacionario que encareció a un ritmo del 2,5% promedio la canasta de bienes y servicios en los últimos tres meses.

La contrapartida es que, en paralelo, siguen mostrando una fuerte recuperación las ventas de inmuebles (las franjas más dinámicas correspondieron a las operaciones de mayores montos) y los patentamientos de autos (30%), con los importados liderando cómodos (suben casi 60% anual). Y se mantiene elevada la exportación de consumos, al seguir creciendo en número y gastos el turismo emisivo, igual que las compras de dólares para atesoramiento.
Respecto de la exportación de consumos (gastos en el exterior) hay algunas señales que se ven concluyentes. Por caso:

Según el último balance cambiario del BCRA, en el primer cuatrimestre los pagos relacionados con gastos turísticos (que llegaron a US$ 4377 millones) consumieron el 53% del ingreso de divisas por el cobro de exportaciones de cereales y oleaginosas (que ascendieron a US$ 8273 millones en el mismo lapso).

De acuerdo con datos de Stubhub, la plataforma de compra- venta de entradas para espectáculos de eBay, los argentinos ocuparon el tercer lugar en el ranking de demanda de tickets entre los americanos para la final de la Champions que ganó el Real Madrid.

«Lo que estos números muestran es que hay sectores que traccionan, mientras a otros les cuesta arrancar. Varios de esos desempeños están condicionados por el atraso cambiario, aunque también hay incidencias sectoriales del blanqueo y la recuperación del crédito hipotecario. Pero la sólida recuperación que comienzan a mostrar los datos de empleo privado debería ayudar a homogeneizar el rebote incorporando progresivamente el consumo», opinó el consultor Federico Muñoz, para quien si bien es cierto que la recuperación de la economía es mucho más mediocre que experiencias recientes, también lo es que «muestra sustentos más sólidos».
Para Sigaut Gravina, el sector paradigmático de esta situación es el automotor. «Allí se ve claramente que con atraso cambiario y menores restricciones a las importaciones el crecimiento de la demanda interna no significa mayor producción nacional. La venta de 0 km acumula un alza del 30% interanual, mientras la producción local cae casi 10%», apuntó.