El Gobierno sin margen de maniobra
Sin margen en la meta fiscal
En febrero, el Sector Público Nacional registró un déficit primario de $228.134 M (0,13% del PIB), muy superior al de febrero del año pasado cuando había sido de $76.284 M. En el acumulado del primer bimestre del año el déficit primario ascendió a $432.000 M. Esto deja al gobierno sin margen de maniobra (solo $9.500 M) para cumplir con la meta del FMI (fijada en $441.500 M). Los ingresos cayeron 8,3% i.a. en términos reales, producto de la menor recaudación en derechos de exportación (-72,8% i.a en términos reales). Los gastos cayeron un 3,7% i.a. en términos reales, explicado por una caída de 6% en Prestaciones Sociales, de 10,1% en jubilaciones y pensiones, de 17,2% en subsidios energéticos y de 37,4% en transferencias a provincias, entre otros. A esto se sumó el incremento del pago de intereses que totalizó $ 257.457 M (0,16% de PBI) y llevaron el déficit financiero de enero a $485.590 M (0,3% del PIB).
En el mercado cambiario, en una jornada en la que el agro liquidó USD 100 M, el BCRA continuó mostrando resultados negativos al vender USD 261 M (incluyendo pagos de importación de energía por USD 262 M), acumulando en lo que va del mes ventas netas por USD 1.140 M. En el acumulado de 2023, el BCRA realizó ventas netas de dólares por USD 2.222 M. Por otro lado, el stock de reservas internacionales subió en USD 342 M, por desembolsos de organismos multilaterales por USD 680 M, hasta USD 38.007 M.
Postergar los pagos
Ante este contexto de escasez en las reservas internacionales, el gobierno conjuntamente con el BCRA decidió postergar los pagos de los vencimientos de capital con el FMI de esta semana por un total de USD 2.676 M (incluyen USD 913 M del 21/3 y USD 1.763 M 22/3). Los pagos se harán efectivos con el ingreso del próximo desembolso del FMI a fin de mes.
En cuanto a la política cambiaria, el dólar oficial aceleró su ritmo de devaluación mensualizado al 5,8%. De mantener el ritmo del crawling peg de los últimos cinco días hasta fin de mes, marzo cerrará con una suba promedio de 5,8% m/m, 0,2% por encima de lo esperado en el REM.
Los dólares financieros cerraron con bajas en sus cotizaciones implícitas. El MEP bajó 0,3% y el CCL cayó un 0,5%. De esta forma, la brecha entre el MEP y el dólar oficial ronda el 89,5%, mientras que la del CCL se encuentra en 96,2%.
Los bonos soberanos cerraron con resultados mixtos. Los bonares cerraron con variaciones entre -2,7% y 0,8%. La principal caída fue del AL41 (-2,7%), AL30 se mantuvo estable (-0,1%), mientras que AL35 avanzó (+0,8%). Los bonos globales operaron mixtos entre -0,5% y +0,6% y el riesgo país cerró en 2.405 pb (0,9%).
En las curvas soberanas en pesos, los bonos CER reflejaron resultados mixtos, entre -2,2% y 1,3%, en tanto que las Lecer avanzaron 0,2%. En la curva de tasa fija, los Botes operaron mixtos entre -2,5% y 0,4% y las Ledes tuvieron un alza de 0,2% promedio. Finalmente, en promedio los duales subieron un 0,2% y los DLK un 0,4%.
Las acciones volvieron a tener una jornada negativa, la séptima en las últimas ocho jornadas. El índice Merval cayó 0,3% medido en moneda local y avanzó un 0,2% en USD CCL, cerrando en USD 550. En lo que va de marzo, acumula una caída de 18,4% en USD CCL. ALUA +4,6%, TGNO4 +1,6% e YPF +1,4% fueron las principales subas. En tanto que CVH -3,6%, CEPU -2,9% y Edenor -2,6% fueron las principales caídas.
Fuente: Cohen
