El dólar repunta afuera, pero sigue flojo en Argentina

– Las tasas de interés reinan. El Central las mantiene para enfrentar la inflación de diciembre que puede ser la más alta del año. El dólar sigue aplastado, a pesar de que en el exterior repunta. Los bonos mejoraron. Y la Bolsa, con más volumen, pudo lograr una semana sin bajas tan importantes. 
Con una nueva ronda de ajuste de tarifas, la economía de diciembre está mostrando un nuevo repunte en el proceso inflacionario y otro capítulo más en el reino de las tasas de interés.
Después de un mes de noviembre que marcó para las consultoras que presentan sus cálculos en el Congreso una inflación descendente del 1,4% mensual, los expertos calculan que el índice de precios de diciembre apunta a tener la variación más alta del año, posiblemente superior al 2,5% mensual, para que el grueso de los aumentos del año quede oculto en diciembre y que el 2018 inicie desde una nueva supuesta foja cero.
Con ese motor en los precios, imposible de seguir por la gente de bajos recursos (una familia necesita hoy de al menos $ 14.000 para cubrir sus necesidades básicas), el ritmo de la patria financiera sigue siendo marcado por tasas de interés que hacen girar la cabeza de todos los inversores del mundo.
Según las cifras registradas hasta el jueves, por las Lebac se están pagando tasas de entre 29% y 30% anual, al tiempo que por plazos fijos se pagan las tasas más altas del año: por colocaciones de más de $ 20 millones el premio es de 25,1% anual, por depósitos de más de un millón de pesos la tasa es del 23,4% y por plata chica se está pagando 21,6%, pero atención: por adelantos en cuenta corriente se llegan a cobrar tasas de más del 31% anual.
Estos intereses superan con fuertes diferencias a los aumentos que vienen registrando los precios del dólar, del euro, de la libra esterlina o del real, por lo que el peso argentino se está convirtiendo en una súper moneda, solo por las tasas de interés que se pagan y por el consistente retraso cambiario que se está registrando desde hace meses.
Sólo en lo que va de diciembre las tasas entregan un premio de entre 0,5% y 0,8%, mientras que el dólar mayorista baja 0,2%, con el minorista también achicando 0,2% y el blue retrocediendo 0,4% y en lo que va del año las Lebac pagan 26% y los plazos fijos entre 17% y 20%, mientras que el dólar mayorista sube 8,8%, con el oficial trepando 9% y el blue avanzando sólo 6%.
Con estos valores, quienes vendieron dólares a fines del año pasado y con los pesos obtenidos compraron Lebac, si hoy se bajan de la letra del BCRA y vuelven al dólar habrán ganado nada menos que 15,5% en dólares, una renta astronómica para lo que son hoy los resultados en el mundo.
Varios analistas afirman que esta debilidad del dólar se encuentra hoy en un piso por cuestiones estacionales. Subieron tanto los precios a nivel interno que hoy las empresas y los consumidores están muy necesitados de pesos, por lo que están desensillando de posiciones en otras monedas. Todos afirman que una vez que sean asimilados estos aumentos de tarifas y que comienceel año comercial en marzo, tendremos una recuperación del dólar, con el tipo de cambio argentino alcanzando un nuevo escalón. ¿Cuál puede ser ese precio? ¿18, 19 o 20 pesos? Nadie se anima a asegurarlo. Lo único que se ve, de manera concreta, en este momento, es que el dólar a nivel internacional está recuperando terreno.
De hecho, en el primer tercio de diciembre, el dólar estadounidense medido contra una canasta de monedas sube a su mejor nivel desde principios de agosto. El billete verde había caído hasta un pozo en los primeros días de setiembre, pero desde ese momento a esta parte recuperó a nivel global un consistente 3,8%.
Durante la semana pasada el dólar subió 1,7% contra el franco suizo, 1,1% contra el euro y el yen, 0,8% contra el peso chileno y 0,6% contra la libra, en tanto que contra el peso argentino y el real la suba fue de apenas 0,3%, mientras que la diferencia contra el yuan chino fue imperceptible, del 0,1%. Así, en el primer tercio de diciembre el dólar sube 1,5% en Chile, 1,2% contra el euro y el real, 1,1% contra la libra, 0,9% contra el franco suizo, 0,7% contra el yen y 0,2% contra el yuan chino. El único lugar del mundo donde bajó el dólar en estos diez días de diciembre fue Argentina, con una caída del 0,2%. En diez días de diciembre,
el dólar oficial bajó de $ 17,68 a $ 17,64, el blue bajó de $ 17,96 a 17,88 y el dólar mayorista cedió de $ 17,33 a $ 17,30. En tanto que el euro oficial bajó de $ 20,61 a $ 20,34, con el euro blue achicando de $ 20,93 a $ 20,62.
Estas formidables tasas de interés en pesos con tipo de cambio aplastado le permiten al Banco Central seguir acumulando reservas a dos manos. Según el último dato, la autoridad monetaria tiene un récord absoluto de US$ 55.161 millones, por lo que está aumentando este mes su posición en casi US$ 600 millones y en lo que va de este año la suba es de US$ 16.400 millones, convirtiendo a 2017 en el año con más acumulación de reservas de toda la historia.
Estos movimientos del dólar se están concretando con situaciones de alta tensión a nivel internacional. El presidente Trump decidió apoyar a Israel y reconocer que Jerusalén es su capital, por lo que luego de varios meses flojos, hay nuevamente tensión en el Oriente Medio y el petróleo se afirmo con una suba del 0,2% en lo que va del mes, hasta US$ 57,40, su mayor precio en treinta meses.
El resto de los commodities está flojo, por la firmeza del dólar. En diez días de diciembre el oro bajó 2% de US$ 1.274 a US$ 1.248 y la onza de plata cayó 5,4%, de US$ 16,43 a US$ 15,80, su menor precio en 21 meses. También hubo bajas para los metales básicos: 2,8% para el cobre, 1,7% para el níquel y 1,5% en el caso del aluminio. A contramano de esas bajas, la soja sube en Chicago 1,4%, de US$ 359 a US$ 364, pero la estrella del mes es otra vez el bitcoin, con un salto de casi 60%, al pasar de US$ 9.780 a US$ 15.490.
Con todo este movimiento los inversores del mundo siguen optando por comprar bonos, mientras que la posición en acciones está mucho más discutida, mixta. A nivel mundial, en los extremos, se ven subas muy firmes en los bonos de Grecia, Corea del Sur, Italia, Portugal y Holanda, en tanto que sobresalen las bajas en los bonos de Nueva Zelanda, India y Brasil.
La firmeza global de los bonos hace que la tasa larga (a diez años) promedio mundial baje en lo que va de diciembre de 2,56% a 2,49% anual, mientras que la tasa larga de EE.UU. cede de 2,42% a 2,38%, con la tasa larga de Argentina achicando de 6,72% a 6,68% anual.
En lo que va de diciembre los bonos argentinos anotan una mejora promedio del 0,7%, con subas del 1% al 2% para los bonos NF18, TVPY, AA37, AMX8, BDC19, I17E8, I21F8, PAA0, PR13, TM18 y TS18. Y con bajas del 1% al 5% para los bonos AMX9, BDC20, CUAP, AM20, A2E2, A2E7, A2E7D, BPLD, BPMD, c026, DIA0, DICP, PARP, PBF23, TVPA y TVPP.
En las Bolsas la situación es mucho más selectiva. Durante la semana pasada las Bolsas de Frankfurt y Madrid subieron2,3%, Mé xico avanzó 0,7% y San Pablo 0,6%. Wall Street avanzó 0,2% promedio (mejor el Dow que el Nasdaq), Tokio no cambió, Buenos Aires bajó 0,4% y Santiago de Chile achicó 2,60%.
En lo que va de diciembre, las Bolsas de Madrid, San Pablo, México y Frankfurt están arriba de todo con mejoras del 1%, Tokio avanza 0,4%, Wall Street baja apenas 0,2%, con Buenos Aires también bajando 0,2% y Santiago de Chile retrocediendo 2,20%.
En Buenos Aires lo más pesimista parece haberse asimilado: de volúmenes de $ 850 millones por día se había bajado a $ 430 millones y la semana pasada se operaron $ 533 millones promedio por rueda. Pero el índice Merval todavía sigue sumergido en un clásico dibujo hombro cabeza hombro, con las líderes subiendo de 26.800 a 28.000 puntos en octubre, para desbarrancarse desde entonces hasta 26.800 puntos entre noviembre y lo que va de diciembre.
En el primer tercio de este últimos mes del año, el papes estrella es el Banco Macro, con una recuperación del 12%, seguido por 11% para el BYMA,8% para el Mercado de Valores e Indupa y 7% para Galicia y Telecom. En lo peor de todo el espectro, Phoenix cae 16% en lo que va de este mes, Domec y Ferrum pierden 10% cada una. Boldt, Camuzzi y Casado bajan 9%, con Hipotecario y Fiplasto achicando 8%.
AUTOR: Por Luis Varela
FUENTE: EL ECONOMISTA