Economía afronta hoy el primer gran desembolso

US$ 1.035 millones

El canje de Martín Guzmán

Con una hoja de ruta apretada de vencimientos, tanto en pesos como en dólares, el Gobierno afrontará hoy el primer gran desembolso del año: debe pagarles aproximadamente US$ 1.035 millones a los bonistas que ingresaron en el último canje de deuda de Martín Guzmán en 2020.

En el mercado los precios de los títulos en dólares se anticiparon al pago: la semana pasada aumentaron hasta 7%.

Se tratan del pago semestral de los bonos que surgieron de la reestructuración de deuda en 2020. Se estima que 680 millones de dólares son por los bonos ley extranjera y 355 millones de dólares por los bonos ley local.

El corte del cupón correspondiente a este pago semestral se hizo el miércoles pasado.

Es decir, que desde el jueves últimos los operadores que eligen estos títulos ya no tenían por delante la zanahoria del pago de los intereses.

Maximiliano Donzelli

«Lo interesante, es que estos bonos fueron emitidos con cupones muy bajos, pero la baja paridad y el esquema de aumento de cupones («stepup») hace que actualmente tenga cupones corrientes anuales promedio del 6,5% con un máximo de 11% para las series con vencimiento 2038 y 2041″, dijo Maximiliano Donzelli, de Invertir on line.

La expectativa por el pago de estos intereses, sumado a un incipiente «trade electoral», es decir la apuesta de ciertos inversores a un recambio de Gobierno para diciembre de este año apuntalaron a la deuda soberana en dólares en las últimas semanas.

De hecho, desde los mínimos alcanzados en julio del año pasado, los títulos rebotan más de 40%.

En ese contexto, el riesgo país, que mide la banca JP Morgan ya mejora más de un 5% desde que terminó 2022: el viernes consiguió perforar el piso de las 2.100 unidades, para cerrar en torno a los 2.094 puntos.

Este giro se suma a los US$ 1.280 millones que el Gobierno debe pagar este lunes al Fondo Monetario, como primera devolución del préstamo.

En total, saldrían de las arcas del Banco Central cerca de US$ 2.300 millones en un solo día para atender a estas dos obligaciones.

Swap con China

El anuncio de la activación especial del Swap de monedas con China realizado ayer llega en un momento justo para darle aire a la autoridad monetaria.

Sin sorpresas frente a este vencimiento, tanto en el exterior como en Argentina distintos analistas financieros se animan a ver a la deuda soberana del país con mejores ojos para este año.

Es que, pese a la recuperación de los precios, estos títulos dolarizados ostentan aún niveles muy bajos, que pueden ser una buena puerta de entrada de cara a mayores ganancias este año.

En un informe para sus clientes, la banca suiza UBS destacó que los títulos argentinos poseen hoy en día un «atractivo perfil» de riesgo beneficio debido a «sus valuaciones deprimidas, la baja sensibilidad a los indicadores (drivers) de la macroeconomía global como la tasa monetaria de Estados Unidos y una correlación positiva con el precio de las commodities».

Al mismo tiempo, en la local PPI advirtieron que, aún si se concreta un cambio de administración este año. el mercado espera que quien suceda en el Gobierno a Alberto Fernández deba encarar una nueva reestructuración de deuda, de cara a la acumulación de vencimientos en dólares a partir de 2025.

«Entre 2025/2035 el Tesoro necesitará un promedio anual de US$ 11.800 millones para los pagos de capital e intereses de toda la deuda reestructurada en 2020», explicaron sus analistas en un informe para sus clientes, en el que señalaron que, de mediano plazo, «, si el escenario de restructuración es menos agresivo de lo que descuentan los precios, los bonos tendrán un Upside muy interesante».