«Con la deuda externa reducida obtener financiación del FMI debería ser más fácil …»
Rally de bonos de Argentina tras acuerdo de reestructuración de $ 65 mil millones
Por Scott Squires y Jorgelina do Rosario
El acuerdo llega después de más de 6 meses de negociaciones.
El ministro de Economía dice que el acuerdo proporciona ‘alivio significativo de la deuda’
Los bonos de Argentina saltaron a su nivel más alto este año después de llegar a un acuerdo con sus principales acreedores para reestructurar una deuda de $ 65 mil millones, preparando el escenario para que la nación sudamericana salga de su tercer incumplimiento desde el cambio de siglo.
Los $ 3 mil millones en bonos del país con vencimiento en 2048 subieron 3.2 centavos a 46 centavos por dólar a las 9:20 am en Nueva York después de que el gobierno dijera el martes en un comunicado que el acuerdo con acreedores clave proporcionaría un «alivio significativo de la deuda» y que los intereses y las fechas de pago de capital para algunos nuevos bonos de cambio se adelantaron para llegar al acuerdo. Si bien la declaración no proporcionó un valor presente neto para el pacto, las personas con conocimiento directo del asunto dijeron que el acuerdo vale aproximadamente 54.8 centavos por dólar.
El acuerdo es producto de meses de negociaciones entre el gobierno y grandes firmas de inversión, incluyendo BlackRock Inc., Ashmore Group Plc y Fidelity Investments, y es el primer paso para estabilizar una economía en dificultades. La inflación ronda el 45%, el peso ha perdido más de la mitad de su valor en solo unos años y el producto interno bruto se reducirá por tercer año consecutivo.
«La oferta revisada estuvo cerca de lo que los acreedores más grandes podían aceptar, quienes a su vez entendieron que la capacidad de pago del país era limitada», dice Richard Segal, analista senior de Manulife Investment Management. «Es muy beneficioso en la medida en que se alcanzó rápidamente, mucho más rápido que en cualquier otro momento anterior, y sin mucho rencor».
El país y sus acreedores tenían ofertas para semanas, la negociación sobre la prolongación del retraso en el pago, los cambios en el lenguaje jurídico en los contratos de los bonos, cómo se pagarían intereses de los valores emitidos en la reestructuración y el importe del principal corte de pelo – en su caso – para mantener a los inversores.
Pero el gran avance se produjo en una llamada del 2 de agosto entre el ministro de Economía argentino, Martin Guzmán, y la directora gerente de BlackRock Inc., Jennifer O’Neil, según fuentes alegadas . Las dos partes discutieron un acuerdo en el que los tenedores de bonos recibirían un valor cercano al punto medio de las dos ofertas más recientes de los acreedores y el gobierno argentino.
Según los términos del acuerdo con el Grupo Ad Hoc de titulares de bonos argentinos, el Grupo de titulares de bonos de intercambio, el Comité de acreedores de Argentina y otros inversores, el país extenderá su invitación de oferta de deuda hasta el 24 de agosto, mientras que la fecha de liquidación permanece el 4 de septiembre.
Los 54.8 centavos del dólar están muy por encima de donde se negocia la mayor parte de la deuda del país, alrededor de 45 centavos en promedio, pero representa una pérdida dolorosa para los acreedores que se apresuraron a prestar hace unos años con la esperanza de que el entonces presidente Mauricio Macri estimular años de crecimiento.
De ida y vuelta
Pero Macri no pudo cumplir lo que prometió, y el auge impulsado por la inversión no se materializó a medida que la inflación se disparó y el país se vio obligado a recurrir al Fondo Monetario Internacional para un rescate récord de $ 56 mil millones. El izquierdista Alberto Fernández asumió la presidencia en diciembre y comenzó los pasos para reestructurar, diciendo que la carga de la deuda no era sostenible.
El acuerdo allana el camino para que el país y sus acreedores más importantes obtengan el apoyo necesario para finalizar una reestructuración. Las notas emitidas en 2005 y 2010 requieren la aprobación de al menos el 85% de los tenedores de todos los bonos afectados para realizar cambios, en comparación con el umbral de dos tercios o 75% de los valores emitidos más recientemente.
El acuerdo eleva las fechas de pago de los nuevos bonos a enero y julio de marzo y septiembre, mientras que los pagos de capital comienzan a partir de julio de 2024. Los intereses acumulados también se pagarán en un bono que vencerá en 2029, antes de lo que el gobierno había ofrecido previamente. Argentina también dice que cambiará «ciertos aspectos» de los términos legales sobre los nuevos instrumentos, conocidos como cláusulas de acción colectiva, para «abordar las propuestas presentadas por miembros de la comunidad de acreedores» en el marco contractual, un obstáculo clave durante las conversaciones.
Los tres principales grupos de tenedores de bonos de Argentina dicen que representan el 60% de los bonos en circulación de las reestructuraciones anteriores del país, conocidos como bonos de cambio, y el 51% de los bonos globales en circulación emitidos desde 2016.
Ojos en el FMI
Con el acuerdo de deuda con los tenedores de bonos casi completo, Fernández ahora debe centrar su atención en el FMI mientras el país busca resolver los problemas con su acreedor principal y reemplazar el acuerdo de financiamiento fallido firmado bajo Macri en 2018.
«Con una carga de deuda externa reducida para el soberano, obtener financiación del FMI debería ser, en principio, más fácil de lo que hubiera sido», dijo Richard Briggs, gerente de inversiones de deuda de mercados emergentes de GAM Ltd. en Londres.
Fernández también debe centrarse en reactivar una economía que ha estado cerrada durante meses y en impulsar el crecimiento a medida que el país se prepara para una de sus contracciones económicas más pronunciadas de la historia. Los analistas del Bank of America pronostican una disminución del 13.5% en el producto interno bruto este año, mientras que los economistas del banco central de Argentina esperan una contracción de alrededor del 12%.
El país debe hacer todo esto mientras continúa reabriéndose de su estricta cuarentena Covid-19, que se ha ejecutado desde el 20 de marzo. A pesar de los relativamente pocos casos de virus en Argentina, el bloqueo estricto aplastó una economía ya frágil mientras el gobierno imprimió dinero sin acceso al crédito, avivando los temores de una mayor inflación por venir. Argentina está gastando dólares preciosos, incluso con controles de capital establecidos que mantienen el tipo de cambio oficial del peso sobrevaluado mientras que el tipo de cambio libre no oficial se desliza.
El banco central ha dicho que podría aliviar los controles de capital una vez que se resuelvan las conversaciones sobre la deuda, y los argentinos se están preparando para que el gobierno devalúe el tipo de cambio oficial para alentar las exportaciones y traer más dólares a la economía. Las reservas internacionales de Argentina rondan el mínimo de cuatro años, totalizando menos que cuando el programa del FMI comenzó en 2018.
El acuerdo también marca el segundo avance de la deuda para una nación sudamericana en cuestión de días. Ecuador ganó el lunes el apoyo de suficientes tenedores de bonos para reestructurar $ 17.4 mil millones en deuda internacional, casi un tercio de sus obligaciones extranjeras totales. El país, que recibió el respaldo de los tenedores de más del 95% de sus bonos, dijo que extenderá el plazo para que los acreedores participen en la oferta de deuda hasta el viernes para permitir a los tenedores que aún no votaron.
Tanto la deuda de Argentina como la de Ecuador deberían superar a sus pares «en los próximos días y semanas», dijo Paul Greer, administrador de dinero de Fidelity International en Londres.
Fuente: Bloomberg
