Bonos: “los perdedores con Argentina no se dan por vencidos”

Los gestores de fondos recientemente quemados por la crisis económica nacional, están duplicando la tenencia de los bonos de deuda soberana del país. El argumento para respaldar un repunte en la tendencia de compra, es que los precios han caído a niveles tan bajos, que deberían ofrecer rendimientos sólidos.

El artículo de investigación sobre la performance de Mercados Emergentes, está disponible en la web de Financial Times bajo el título: “Los perdedores de la derrota argentina no se dan por vencidos”

A continuación, una traducción.

Muchos inversores sufrieron grandes pérdidas marcadas en el mercado a raíz de las elecciones PASO de agosto, que allanaron el camino para un eventual regreso de un gobierno peronista.

Las acciones y los bonos cayeron, mientras que el peso cse devaluó más de una quinta parte de su valor frente al dólar estadounidense. Pero algunos dicen que el mercado reaccionó de manera exagerada, argumentando que Argentina está mejor posicionada para evitar una repetición de su caótico incumplimiento de deudas por $ 100 mil millones hace casi dos décadas.

Es así que interpretan que los precios de los bonos soberanos del país ahora están por debajo de los niveles que algunos inversores creen que están en línea con los posibles valores de recuperación, una vez que se han reestructurado las deudas.

“Si observa dónde está el precio de los bonos soberanos, alrededor de 40 centavos por dólar, hay cierta asimetría aquí”, dijo un inversionista de mercados emergentes que perdió dinero en la ruta. “Piense en la reestructuración para el incumplimiento de 2001 en el que tuvo recuperaciones en los años 30 bajos, Argentina tiene diferentes circunstancias ahora. Todavía tienen muchas deudas, pero menos de lo que tú tenías en ese momento “.

Robert Gibbins, el director de inversiones del fondo de cobertura Autonomy Capital, estuvo de acuerdo en que las consecuencias de las elecciones presentaron una oportunidad para tomar posiciones en la deuda argentina a más largo plazo de $ 50 mil millones, la mayoría de los cuales está en manos de inversores extranjeros.

“La posición inicial aquí es muy diferente a la que todos recuerdan de 2001”, dijo. Su fondo de $ 6 mil millones, un especialista en mercados emergentes, cayó un 16,3 por ciento en las dos primeras semanas de agosto, más que aniquilar sus ganancias de principios de año.

John Morton, gerente de cartera del fondo Lord Abbett, con sede en Nueva Jersey, destacó el progreso de Buenos Aires en la eliminación de su presupuesto y déficit de cuenta corriente, y dijo que hubo “dos narrativas” en el mercado. “Uno era que todo iba a ser genial, lo cual no era correcto. Y ahora la nueva narrativa, que es de 30 centavos por dólar, tampoco es correcta ”. Los activos argentinos se han enfrentado a una paliza tras otra desde el resultado de las elecciones. El bono del siglo denominado en dólares, que se emitió con mucha fanfarria en 2017, cotizaba a aproximadamente 47 centavos por dólar el lunes, mientras que los bonos del país con vencimiento en 2028 se han hundido incluso a 45 centavos por dólar.

El gobierno adoptó medidas de emergencia para detener el pánico financiero y apuntalar el peso. El 1 de septiembre, el presidente Mauricio Macri anunció controles de divisas para salvaguardar las reservas extranjeras del país. El anuncio siguió a la decisión del gobierno de retrasar el pago de una deuda de $ 101 mil millones, una medida clasificada como incumplimiento técnico por las agencias de calificación Standard & Poor’s y Fitch Ratings.

Los analistas de Capital Economics trazaron paralelismos con 2001, afirmando que la experiencia de Argentina en ese entonces sentó “un precedente pobre”. Dijeron: “La reestructuración del” megaswap “a mediados de ese año no logró que las finanzas públicas fueran sostenibles, y fue seguida por grandes pérdidas adicionales para los tenedores de bonos y un incumplimiento total seis meses después”.

Nuevamente, mucho depende del FMI, que está programado para desembolsar otros $ 5.4 mil millones este mes de su programa de rescate récord de $ 56 mil millones. Si bien la organización reiteró recientemente que “continuará apoyando a Argentina durante estos tiempos difíciles”, muchos inversionistas cuestionan cuán contundente será su apoyo a Alberto Fernández.

Los inversores se están preparando para la probabilidad de que el fondo pause su pago de septiembre. “Es muy poco probable que hayamos visto el final de la volatilidad”, advirtió Alejo Czerwonko en UBS Global Wealth Management.