Escribe: Claudio Zuchovicki

Un amigo llamado Jorge siempre dice que invertir es como tener una novia: te interesa saber todo de ella, la evaluás en cada salida, querés conocer a la familia e intentás imaginar una vida juntos por décadas. Así deberías elegir una acción para invertir. Saber qué es por muchos años.
Hacer trading es como tener una cita con una desconocida buscando sexo, hablar de hijos y de futuro es estropear la situación. Cuando menos se habla mejor. Una vez que se ha conseguido lo que se buscaba, no tiene sentido continuar y si se comprende que no se va a conseguir, lo mejor es retirarse y buscar otra cita distinta. Así uno debe ser a la hora de especular. El exceso de información no es bueno. Usando el ejemplo, siento que vivimos una época de mercado en que los inversores buscan sexo y no compromiso.
Para demostrarlo les propongo hacer un viaje por las alternativas financieras que nos ofrece el mundo hoy.

Europa

Discuten cómo y quién debe ajustar. Los gobiernos emitieron deuda para solventar y rescatar bancos y empresas privadas. Algo así como nacionalizar deuda privada, además impulsaron una baja de impuestos para incentivar consumo y la suba del gasto público por asistencialismo o para reemplazar la inversión privada; en otras palabras, suba de deuda y suba del déficit, por más gasto y menos recaudación. Cóctel explosivo que se materializó con los ejemplos de Grecia, España, Irlanda, Portugal e Italia.
No les queda otra que reducir gastos, o subir impuestos, ideas recesivas que provocarán deflación de precios. O devaluar, con lo difícil que resulta por tratarse de una moneda que comparten más de una veintena de países.
Primera conclusión: No tendría euros, por si el camino es la devaluación, no tendría acciones europeas por si el camino es la deflación.

Estados Unidos

Ellos discuten el tiempo y la velocidad de la recuperación Si es lenta o muy lenta, pero recuperación al fin. Con mayor productividad, con alto desempleo y con activos financieros que ya recuperaron valor.
Queda ver entonces cuándo y cómo empezará una suba de tasas y retiros de algunos estímulos, falta mucho pero es el próximo paso. Súmele incertidumbre por los cambios en la regulación financiera y certidumbre de que el fondo de la crisis ya fue superado.
Segunda conclusión: Esto le pone un piso y un techo al mercado accionario. Si baja más de un 10% es una oportunidad de compra porque a las empresas les va mejor de lo que indican sus precios. Si sube más de un 10% los precios, será oportunidad de venta, porque nada justifica un escenario de euforia, la resuperación será lenta y con damnificados en el camino. Zona de trading: la ganancia está en la volatilidad, no en la tendencia. No tendría bonos del Tesoro americano, tengo más para perder que para ganar.

Argentina

Claramente, más que un problema de déficit o de números macro, tiene un problema de crédito, nadie quiere financiar un desajuste. Es increíble ver cómo Grecia, luego de todo lo que vivió y sus espantosos números macro, consiguió plata al 6,5%; España, con el mayor desempleo y descontento social de los países desarrollados, finalmente consiguió plata al 2,84% anual, y en Chile, luego de una de las catástrofes más grandes de la historia, su deuda rinde sólo un 5%. Argentina, con una deuda menor al 50% de su PBI, destacado hasta por Hillary Clinton, tiene bonos que rinden un 12% anual en dólares. Plata hay, no viene acá y como no veo cambios en las actitudes políticas no creo que venga por ahora. A lo mejor que podemos aspirar es a que no se siga yendo.
Claramente, la economía no es un problema sino su riesgo político, en ese marco hostil sostengo que estamos en zona de trading, cualquier baja es oportunidad de compra, las expectativas de cambios futuros favorables serán más fuertes que la capacidad de destrucción de hoy, pero tampoco está dado el marco para grandes valorizaciones, ya sea por contexto internacional o por desajustes locales.
Los bonos en dólares de corto plazo siguen siendo una opción, pero sólo para cobrar cupones, no por suba de precios, y las acciones de a poco se convierten en un refugio contra la inflación y la devaluación. Pero ojo, sólo algunas empresas que pueden trasladar a precios la suba de costos.
Tercera conclusión: No veo ni crisis ni euforia, por lo tanto sería cobrador de renta, de bonos cortos en dólares, como el Bonar5 o el Boden13. Acciones de empresas que puedan trasladar al mercado interno la suba de costos.
Fuera de los bonos y de algunas acciones, creo que el ganador en estos meses serán primero la inflación (adelante consumo), segundo el dólar, tercero la tasa en pesos.
¡¡¡Suerte!!!

Carolina Belzunce, gerente de publicidad de Banca Minorista del Comafi, y Beatriz Suárez, directora de cuentas de CraveroLanis.

Cuando todos van para un mismo lado, es difícil nadar contra la corriente. Pero Banco Comafi, decidió hacerlo y emprender su propio camino. Mientras la mayoría de los bancos apuesta a los descuentos y promociones, eligió otra estrategia, partiendo del ya reconocido slogan “Nos va bien, si a usted le va bien”.
Para afianzar su posicionamiento en el mercado, la entidad optó por hacer una campaña publicitaria en la que ceden el protagonismo a sus clientes para que promocionen sus empresas y servicios. La inversión ronda los nueve millones de pesos.
El Comafi tiene 60 sucursales, pero recién en el 2009 decidió expandirse al interior. Todo el banco estaba concentrado en Capital Federal, salvo una sucursal en San Juan, ahora ya hicieron pie en Pergamino, Chivilcoy, Mendoza, Córdoba, Rosario, Campana, Mar del Plata y la recientemente inaugurada sucursal de Olavarría.
Junto a la agencia Young & Rubicam, comenzaron a trabajar pensando en el lema “Nos va bien, si a usted le va bien”. El concurso de agencias del 2009 para idear una nueva campaña desembocó en la elección de CraveroLanis.
Alejados de la crisis del 2001, banco y agencia decidieron que ya había llegado la hora de dar vuelta definitivamente la página. “Comenzamos a emplear un tono más cercano con el cliente, en contraste con la relación formal y distante que empezó a utilizar la banca desde 2002. Con CraveroLanis, decidimos continuar con el posicionamiento definido, con el cliente como eje, pero ya comenzamos a tutearlo”, señala Carolina Belzunce, gerente de publicidad de Banca Minorista del Comafi. La campaña comenzó en noviembre del año pasado, pero seguirá vigente durante 2010.
“La estrategia –agrega– se basó en potenciar lo que creemos es nuestra mayor fortaleza, la relación con los clientes. Por eso buscamos que sean ellos los protagonistas de la campaña, cedimos todo nuestro presupuesto para hacer real la promesa de que a nosotros nos va bien, si a nuestros clientes les va bien.” Beatriz Suárez, directora de cuentas de CraveroLanis, explica que “mientras la mayoría enfocaba su comunicación en descuentos y promociones, nosotros elegimos reforzar el posicionamiento y recortarnos de la categoría. Si bien el banco da beneficios, optamos por resaltar otra de sus fortalezas. No cualquier entidad puede darse el lujo de que sus clientes acepten ser la imagen del banco”.
Belzunce agrega que el banco optó como línea de trabajo por afianzar el vínculo con su clientela. “En un momento en donde las entidades buscan que todo se haga en forma automatizada, para nosotros sigue teniendo importancia que el cliente pueda sentarse a tomar un café con un gerente o un oficial de cuentas.”

La buena onda

Cliente: Banco Comafi / Agencia: CraveroLanis / Campaña: Te va bien

Con ese espíritu se lanzó el sitio web “Te va bien.com”, una novedosa experiencia para la banca en la era de la web 2.0, que el banco define como “un nuevo concepto de comunidad on line”. Entre otros aspectos, permite que los clientes ofrezcan a través de ella productos o servicios, conectarse o interactuar con miembros de la comunidad y utilizar una plataforma
segura y gratuita. Además, el sitio ofrece beneficios para clientes registrados y sorteos para la comunidad (en febrero fue un kit de 70 productos escolares de Angel Estrada).
Pero el proceso arrancó con un casting casi cliente por cliente, con un ofrecimiento curioso: ser protagonista de un comercial, un aviso de gráfica en el newsletter, de vía pública en las vidrieras de las sucursales, en internet, o en radio. Se eligieron los casos con historias más interesantes, incluyendo una pyme, una gran empresa y un individuo para poder representar las tres áreas claves del banco en spots de televisión.
Ángel Estrada, con la marca Rivadavia, representa a los clientes de banca corporativa; Milagros Resta es el caso de una emprendedora que se dedica a su marca de decoración y Gustavo Passano, un especialista en acrobacias aéreas. También hubo otros ejemplos para el resto de los medios, como Colombraro, Planeta Pila, Sandwich Monarca, Óptica Cosentino, entre otros. Sin dudarlo, todos aceptaron el papel protagónico. Pocas veces una marca elige a sus clientes para cederles a ellos el espacio. Hace más de una década la agencia capitaneada por Pedro Marcet, que atendía la cuenta de los clasificados Clarín, también eligió a sus clientes para que contarán lo bien que les iba gracias a publicitar en el matutino.
“Comafi conservó mucho el vínculo con el cliente. Es un banco en el que cualquiera puede sentarse a tomar un café con un gerente o un oficial de cuentas, a diferencia de otras entidades, que tratan de evitar todo contacto. No castigamos a los que vienen a la sucursal”, agrega Belzunce. Con esta idea, decidieron elegir 15 casos de clientes para que contaran su historia, el único requisito era que tuvieran un vínculo estrecho con el banco.
La experiencia on line
Para apoyar esta campaña, también idearon la plataforma www.tevabien.com, presentada como un nuevo concepto de comunidad de negocios on line. “Es la primera en su tipo, desarrollada desde el sector financiero en la Argentina. Opera sobre una plataforma Web 2.0 segura y gratuita, donde empresas, comercios, emprendedores e individuos pueden conectarse e interactuar entre sí, comentar oportunidades y ofrecer sus productos y servicios con beneficios especiales para sus miembros”, comenta Belzunce, desde su oficina en el Comafi. Y aclara: “Para ingresar, no hace falta ser cliente del banco. Todos los usuarios registrados pueden hacer búsquedas, comunicarse con otros miembros y comprar con beneficios especiales. Pero sólo pueden ofrecer sus productos y servicios, los clientes del banco”. La oferta es variada, se ofrece desde un contador hasta una autoparte.
Los números sorprenden: ya cuenta con 12.000 usuarios registrados, 70.000 visitas desde que se inició la idea con 400.000 páginas vistas. Planean sumar nuevas funcionalidades que permitirán escribir posts, hacer comentarios, generar un propio muro, entre otras ventajas. Si bien el 80 por ciento son clientes, esperan sumar nuevos. Aunque confiesan que el objetivo no es vender y aumentar clientes, por ahora, la idea es sólo ayudarlos y sumar tráfico, saben que algunos se sumarán.
Todo el proyecto implicó una inversión de nueve millones de pesos, incluyendo campaña publicitaria y comunidad de negocios on line. El objetivo es construir una relación más profunda y duradera, en un segmento donde la mayoría compite por dar cada vez más descuentos. “La gente valora los descuentos, pero el día que los sacás no queda nada. Nosotros buscamos una relación más profunda y sincera y a largo plazo”, reflexiona Suárez, de la agencia CraveroLanis.
Si bien está en Facebook con tevabien.com, también hacen patrocinio de palabras en Google para ayudar a los clientes a que aparezcan en los buscadores, con lo cual buscan cubrir todos los frentes.
Para enfrentar a los grandes bancos, con sus imponentes estrategias de marketing y comunicación, no queda más que agudizar el ingenio.

Nosotros les prestamos a las empresas y puedo decir que es muy buen negocio.

Juan Carlos Fábregas en su nuevo despacho.

El flamante titular de la entidad aseguró que la demanda de préstamos por parte de las empresas es alta, pero sólo si las tasas son atractivas. Habrá nuevos recursos para las pymes y se viene el lanzamiento de una innovadora línea de créditos hipotecarios. Además, defendió el rol del BNA como financiador del sector público.

Aunque asegura que su gestión será una continuidad de la que desarrolló Mercedes Marcó del Pont, el nuevo titular del Banco Nación, Juan Carlos Fábrega, comenzará con algunos cambios, el más visible es en el despacho presidencial. Allí instalará un retrato del ex presidente argentino y fundador de la institución Carlos Pellegrini. “Soy un histórico de este banco, no podía dejar de
tenerlo a Pellegrini cerca.”
Después de un verdadero récord de 41 años en la entidad, recién ahora llegó a la presidencia del Nación, pero lo concreto es que hace tiempo ya manejaba el día a día. Y aunque asegura que sus tres nietos son su gran amor, aflora un sentimiento parecido cuando le toca hablar del banco. A tal punto se le nota que al hablar del desempeño de los últimos años de la institución resalta las “hermosas ganancias” obtenidas.

El presidente del Banco Nación, con Pablo Wende, de Bank Magazine, cuenta los futuros planes de la institución.

En el primer reportaje concedido a un medio desde su nombramiento
a mediados de febrero, Fábrega adelantó a Bank Magazine que el banco renovará la línea para pymes, ya que se colocaron los $ 5.000 millones previstos originariamente, y también que habrá una ofensiva con préstamos hipotecarios. Defiende, además, que la entidad financie al sector público.
En el discurso al asumir la presidencia del Banco remarcó la vocación de la entidad para prestarle a la producción.

¿Cuáles son las cifras, concretamente?
Lo que se hizo en los últimos años, y en especial en los últimos dos, en coincidencia con la gestión de Mercedes Marcó del Pont (ex presidenta del BNA y ahora titular del BCRA), fue darle mucho impulso al financiamiento al sector productivo. Comprobamos que cuando hay un producto atractivo la demanda aparece, no es cierto que las empresas no quieren crédito. Y le doy un dato: en los últimos 18 meses otorgamos 28.000 créditos por un total de $ 4.800 millones, considerando sólo a las pymes y a medianas empresas.

¿Qué tipo de créditos son?
Hay de todo un poco. Desde capital de trabajo hasta prefinanciación de exportaciones, pasando por líneas para facilitar la inversión. También aparece el crédito a las familias. Y un dato no menor es que muchos empresarios optan por financiarse a través de préstamos personales. Son un poco más caros, pero a la vez más fáciles de conseguir. Son líneas, obviamente, de menores montos, hasta 50.000 pesos.

¿Cuál pretende que sea el rol del Banco Nación durante su gestión?
Tenemos que ser claramente los que marquemos el rumbo para el resto del mercado. Aquellas compañías que busquen crédito, tienen que saber que cuentan con las líneas de nuestra entidad para comparar. Calculamos que este mes agotaremos los 5.000 millones de la denominada “línea 400”, que consiste en créditos a pymes con tasa fija a cinco años al 14%. Pero como en marzo completamos el cupo de lo que habíamos dispuesto inicialmente, vamos a relanzarla en las mismas condiciones y con un monto similar. Estamos colocando a un ritmo de 60 o 70 millones de pesos por semana. Por eso me gusta enfatizar que no es cierto que las compañías no busquen financiarse, sólo hay que ofrecer el producto adecuado.

Nueva línea hipotecaria

¿Qué pasa con otros productos en los que el banco tuvo un fuerte rol, pero en los que perdió protagonismo, como es el caso de los créditos hipotecarios?
Estamos trabajando para anunciar una línea muy atractiva para compra de vivienda, porque entendemos que el crédito hipotecario genera un rol virtuoso de actividad, empleo y además satisfacción para la gente que puede acceder a comprarse su primera vivienda. Hay que tener en cuenta que con el Plan Inquilinos, que en su momento recibió muchas críticas, colocamos 20.000 créditos por 3.200 millones de pesos. Y el dato más interesante es que la mora de esta línea es menor a 1%. Esto demuestra que la gente tiene trabajo y que el salario le alcanzó para pagar la cuota mensual.

Fábregas reemplazó a Mercedes Marcó del Pont, que pasó a ocupar la presidencia del Banco Central.

¿Ya tienen definidas las condiciones de este nuevo crédito para la vivienda?
Estamos en plena elaboración, aún faltan algunos detalles. Sí le puedo adelantar que la tasa será muy atractiva para que la gente pueda acceder. Tendrá un componente fijo en los primeros años y luego variable. Los plazos también estarán acordes a lo que requiere este tipo de producto.

Tras un año flojo en materia de financiamiento como fue el 2009, ¿qué espera del 2010?
Nosotros mantuvimos un buen ritmo y nuestro stock de crédito al sector privado subió 20%, contra un 10% promedio del sistema. Esto significa que algunos bancos privados directamente no aumentaron sus préstamos en forma neta a lo largo del año pasado. Como esperamos que sea un buen año para la economía y que crezca la actividad económica, también nuestra expectativa es colocar más. No vemos, por otra parte, que las tasas vayan a incrementar de manera significativa.

Una de las principales críticas que recibe el Banco Nación es que se transformó en un gran financiador de las necesidades del sector público. ¿Qué opina?
Es cierto que le prestamos al Tesoro. El stock actual llega a los 15.300 millones y sólo el año pasado dimos más de 7.000 millones. Pero no tiene sentido analizar estas cifras o criticarlas si no se dice al mismo tiempo que los depósitos del Estado en el Banco Nación llegan a 38.252 millones. Me gustaría tener algún cliente al que le presto por el equivalente a 30% de sus depósitos en el banco. No le veo ningún problema a que el Estado pueda financiar parte de sus necesidades a través de la entidad, porque por otra parte es uno de los principales depositantes.

Otro dato que usted presenta con orgullo está vinculado con las ganancias del Nación, ¿cuál fue la evolución de los últimos años?
Entre 2001 y 2003, el Banco había sufrido una pérdida de $ 700 millones. A partir de 2004 hasta ahora, se consiguieron hermosos resultados y con morosidad en baja. Ganamos 3.500 millones de pesos y la mora bajó de más de 30% a sólo 1,27%, menos que el promedio del sistema. Además, pagamos orgullosamente impuesto a las ganancias todos los años. Desde el 2003 pasamos de tener un 14% del mercado crediticio al sector privado a nada menos que el 22%.

Otra cuestión que pesa sobre el Banco es que se lo ve como una entidad muy burocrática y con una estructura muy antigua, ¿están haciendo algo para modificar esa imagen?
En los últimos cuatro años modernizamos nada menos que 411 sucursales. Y hoy el Banco trabaja con tecnología de punta. Tenga en cuenta que procesamos 40 millones de transacciones por mes. El 1º de abril estamos inaugurando un centro paralelo de procesamiento, que apunta a darles total seguridad a las operaciones que se realizan diariamente y a proteger la información crítica ante cualquier falla que pueda producirse en el sistema.

Escribe: Claudio Destéfano

Claudio Destéfano

Cada cuatro años se disputa un Mundial de Fútbol. Y toda vez que eso pasa se juega otro partido entre las marcas que están, las que quedaron afuera y algunas que buscan hacer gambetas en una baldosa para sumar o ganar protagonismo.
Para hablar de estas interesantes pulseadas podríamos remontarnos a 1974, donde Johann Cruyff usó hasta en la final que perdió “su” Holanda contra Alemania una camiseta Adidas de dos tiras porque el talentoso futbolista era celebrity de Puma; o tal vez podríamos centrarnos en lo doméstico, donde para diferenciarse entre sí de los demás compañeros de ruta, ahora YPF es el hincha oficial, Claro el incondicional y Gillette ofrece la afeitada oficial de la Selección Nacional.
La FIFA, como ente rector del fútbol en el mundo, tiene una paleta de pintor repleta de empresas que son Partners (Adidas, Coca-Cola, Emirates, Kia, Visa y Sony) y un escalón abajo también hace clink-caja con sponsors como Budweiser, Castrol, Continental, McDonald’s, MTM y Satyam, que aportan una buena millonada para ocupar ese lugar, y bloquear a la competencia.
Pero lo de bloquear es hasta ahí nomás, porque después aparece la creatividad de las empresas que patrocinan a una Asociación, o incluso de las que aparentemente tienen la ñata contra el vidrio, como dice el tango, que salen a buscar recovecos para decir ese “Presente, Señorita”, marca registrada de la escuela primaria.
Este preámbulo vinculado con la historia reciente viene a cuento de lo que está pasando y seguramente se multiplicará en el próximo Mundial que comienza en junio en la tierra de Nelson Mandela.
Uno de los casos más llamativos se observará en el rubro “servicios financieros”, tierra fértil de Bank Magazine, porque será muy interesante ver cómo se mueven varios jugadores que están en la cancha. Primero sorprendió Italcred, una de las firmas de crédito
que apuntan a los sectores medios y medio-bajos nacida en Quilmes, que ingresó como sponsor de la Selección y luego recibió una inyección de dinero por parte del fondo sudafricano Musa Capitals que manejan Charles Kinzer, Will Jimerson, Antoine Johnson y Meredith Marshall, y ahora tienen el control accionario.

Marcelo Dupont, gerente de Relaciones Institucionales del Standard Bank.

Y tras el “éramos pocos…” llegó el Standard Bank, que también como patrocinador oficial buscará optimizar al máximo su apoyo a la Selección Nacional en un país, como Sudáfrica, que también conoce como la palma de su mano, pero donde no podrá moverse como pez en el agua debido a que otros bancos oficiales en el certamen son también sus competidores. La principal razón por la cual Standard Bank decidió ser sponsor de nuestra selección de fútbol partió de la necesidad de hacer más familiar una “marca nueva” en Argentina, según señala Marcelo Dupont, gerente de Relaciones Institucionales del banco, que en 2007 reemplazó en sus marquesinas la poderosa marca BankBoston.
“Creímos que se nos presentaba ante nuestras narices una buena oportunidad para tener una mayor exposición y mostrar la marca asociándonos con la pasión en un país futbolero, y encima poder hacerlo de manera masiva. Fue clave también que el calendario internacional indicara que el próximo Mundial se jugará en Sudáfrica, tierra de donde provienen los capitales de los accionistas principales del banco”, agrega.
La primera señal de que Standard Bank no iba a pasar inadvertido en el patrocinio de la Selección se produjo cuando reemplazó a MasterCard en el enorme cartel que está en el Estadio de River, mirando a la concurrida Avenida Lugones. Siguieron con la comunicación masiva y estática en los partidos por las Eliminatorias, que acompañaron con acciones puntuales de merchandising, stands, parasoles, calcos y hasta globos aerostáticos.
Aparte de incorporar en toda la comunicación del banco el claim de “Sponsor Oficial de la Selección Nacional de Fútbol”, el Standard empezó a “cranear” acciones con clientes, desde la tradicional invitación a los partidos de local hasta la generación de paquetes turísticos para quienes quisieran ir a los partidos de visitante, o bien para clientes del interior que quisieran ver a la Selección en Buenos Aires o Rosario.
Con la clasificación en el bolsillo, lo primero que todos los sponsors tuvieron que decidir después del poco feliz “mamala” fue cuán fuerte iban a poner el pie en el acelerador. Finalmente, primó la idea de que la Selección trasciende a sus técnicos. Y como muestra, en el Standard Bank citan el ejemplo de que ellos desplazaron al Banco Nación (anterior banco sponsor de la AFA) en tiempos donde el DT era el “Coco” Alfio Basile.
Igualmente, aprovechando que tiene un acuerdo tanto con la Asociación de Fútbol Argentino como con la Unión Argentina de Rugby, Standard Bank unió los caminos de sus dos principales patrocinios, con vistas al Mundial de Sudáfrica, sí, pero también al del que participarán Los Pumas en 2011 en Nueva Zelanda.
“En el verano 2010 creamos el concepto de ‘Sponsor de selecciones’, con actividades recreativas relacionadas con la redonda y con la ovalada en balnearios de Mar del Plata y Pinamar” /em>, cuenta Mariano Perel, gerente de marketing de Personal Banking de la entidad financiera, quien señala que la movida fue acompañada en los principales destinos turísticos nacionales y en Punta del Este con la entrega de parasoles y calcos alusivos a su carácter de sponsors de la AFA y la UAR.
Si armaron paquetes para las Eliminatorias, lógico es imaginar que la gente del Standard Bank multiplicó el músculo comercial con propuestas para llevar argentinos a Sudáfrica. “Bautizamos nuestra promoción ‘Viajá Sí o Sí’, donde lanzamos una línea de préstamos personales para la compra de paquetes turísticos para viajar a ver el torneo”, dijo Dupont. Quien pase por alguna sucursal del banco comprobará que está “vestida de Mundial”, y que empujan la activación de los paquetes con un plan de entrega de merchandising oficial.
Elemental, Watson, como todos los sponsors oficiales de la Selección, el Standard Bank realizará acciones de hospitality en Sudáfrica, e invitará a viajar a varios de sus principales clientes de los distintos segmentos del banco. Eso sí, aunque uno perciba que en su tierra el Standard Bank juega de local, deberá chocarse con dos obstáculos no menores: el sponsor oficial de la FIFA en servicios financieros es Visa, y el banco que ocupa su categoría en el país anfitrión es el ABSA. Y como si esto fuera poco, como sponsor FIFA también está el First National Bank (FNB).
Por lo tanto, todos los caminos del Standard Bank conducen al apoyo del equipo de Diego Armando Maradona, y el desafío será hacer “la de Dios” o una gambeta en una baldosa de media cancha, como la del Diego a los ingleses, para encontrar su lugar en el mundo de la pelota que se concentrará en el próximo junio.

Con altibajos, las tarjetas rurales vienen operando en el mercado hace más de 20 años y son una de las formas de financiamiento más demandadas por los chacareros.
La crisis del 2001-2002 hizo prácticamente desaparecer el negocio, que se viene recuperando en forma vigorosa desde 2004 gracias a importantes ventajas financieras para los productores y un creciente número de acuerdos con las empresas proveedoras de insumos agropecuarios.
Los plásticos, que fueron ideados para financiar la compra de insumos y la contratación de servicios relacionados con la explotación del campo, habían mostrado un crecimiento excepcional en 2007 de hasta un 110%. En 2008, mientras tanto, el incremento promedio ascendió al 40%, en medio del conflicto entre el Gobierno y los ruralistas por la ya famosa Resolución 125. Si bien el 2009 resultó más complicado por la sequía, la financiación con tarjetas agropecuarias creció 45%. Por eso no sorprende que en las principales entidades financieras consultadas por Bank Magazine se recuperara paulatinamente hasta alcanzar nuevos máximos.
El crédito al cual se accede con las tarjetas rurales tiene una vida promedio de 270 días. El monto varía, pero empieza en los $ 20.000 hacia arriba. No es la financiación de largo plazo, algo que por cuestiones económicas es más incierto, pero es “genuina” en el sentido de que son créditos para capital de trabajo.
Las entidades líderes en este sector incluso financian los consumos de la precampaña, lo que en la práctica se traduce a tener fuentes de fondeo más allá del año. Las estimaciones de cosecha y precios para la campaña de este año (en particular la de soja) generan optimismo a la hora de las proyecciones.
El fuerte salto de la cosecha de soja que se espera a partir de fines de marzo en relación con la campaña del año pasado resultó clave para darles un nuevo envión a las tarjetas dirigidas al sector agropecuario. Se espera que la cosecha de la oleaginosa ascienda hasta las 55 millones de toneladas, un salto de más de 50% en relación con la del año anterior.

Sinergias y convenios

La clave pasa por los convenios que los bancos realizan con las empresas relacionadas con el agro como proveedores de insumos (fertilizantes, agroquímicos, semillas, combustibles, ubricantes, etc.), algo que permite a los clientes de las tarjetas –llegado el caso– obtener tasas y plazos sumamente ventajosos. En el caso del Banco Provincia, por ejemplo, los rubros donde sus tarjetas Procampo tuvieron mejor desempeño durante 2009 fueron la compra de semillas (51%), fertilizantes y agroquímicos (25%), combustibles (15%) y hacienda (5%). Esto quiere decir que el 96% de la actividad que se realiza mediante este plástico se concentra en cuatro áreas.
Tan sólo el año pasado, en los bancos sumaron por lo menos 30 nuevos convenios, y en algunos casos ya tienen asociaciones con 6.000 comercios en todo el país. También desarrollaron distintas sinergias con los principales actores del sector, como las asociaciones con AAPRESID, AACREA, CRA y SRA, entre otros.
La relación entre los bancos y las empresas proveedoras del campo es fluida. Por ejemplo, Monsanto opera con 13 tarjetas agro emitidas por los bancos que más activamente asisten al sector agropecuario, que brindan la posibilidad de financiar la compra de insumos (por ejemplo, semillas) en pesos con plazos de hasta un año –con modelos acordes a los ciclos productivos de los distintos clientes– y opciones a tasa fija o variable. En algunos rubros, los chacareros se pueden financiar a tasa cero hasta 180 días de plazo gracias a las promociones.
En promedio, los bancos del sistema cobran un costo financiero total de alrededor de 20% anual a los productores que optan por financiarse a través de la utilización del plástico. “En los convenios promocionales durante 2009, se financió hasta 270 días al 9,5% anual. Actualmente continuamos con esta modalidad con SPS, Syngenta, Mosaic y Profertil. Ahora se incorporó una promoción especial con la firma CLAAS Argentina donde se financia la adquisición de repuestos hasta 120 días a tasa cero”, comenta Eduardo Reyna, gerente de Banca Agropecuaria de Banco Provincia.
Por lo general, la tasa depende del comercio donde el productor
realice los consumos. Si éste se encuentra dentro de los convenios vigentes, aplicará la tasa cero o la tasa especial que el comercio posea. De lo contrario, se le informa al cliente en el resumen de la tarjeta cuál es la tasa que aplica para el período.
“El banco es muy flexible brindándole al productor financiar sus consumos acorde al ciclo productivo, con el cual puede financiarse con exigencias de pago trimestral, semestral o anual, así como también efectuar transacciones pactando plazos”, explica Flavio Fischer, coordinador de Tarjetas Comerciales de Banco Patagonia.
Los requisitos que piden las entidades procuran no ser engorrosos para los chacareros a la hora de acceder a las tarjetas. Desde Santander Río, uno de los líderes del mercado, explican que la documentación que se solicita para obtener la tarjeta es la misma que se pide para otorgar cualquier otra línea de crédito y ésta varía en función del monto que el cliente solicite. “Por ejemplo, hasta un monto total de crédito de $ 150.000, solicitamos únicamente el último balance o Declaración Jurada de Ganancias”, dice Pablo Bullrich, gerente de Agronegocios de Santander Río.
“En nuestro caso es necesario abrir una cuenta corriente calificada con un margen para la Tarjeta Galicia Rural (todas las cuentas agropecuarias se califican con este margen)”, agrega Marcelo Mc Grech, gerente  agropecuario de Banco Galicia.

Proyecciones

Los plásticos de los bancos que se dirigen específicamente al segmento agropecuario. La tasa de crecimiento anual supera el 45%.

La estrategia de las entidades en otorgar estos plásticos a los chacareros permitió suplir la caída de las líneas de préstamos a más largo plazo para ese sector. La renuencia a endeudarse por parte de los clientes provocó que los bancos redoblaran los esfuerzos para llegar al sector con distintas alternativas. Para el financiamiento a largo plazo, por ejemplo para la incorporación de maquinaria agrícola, las principales líneas son las de leasing.
Desde Banco Provincia, otro de los jugadores clave del mercado, explicaron que en el caso particular de Tarjeta Procampo el crecimiento interanual en 2009 fue del 100% del monto facturado, ascendiendo a $ 185 millones. “Los planes para el 2010 pasan por reforzar la apuesta, diseñando en conjunto con las empresas nuevos ofrecimientos que superen las ventajas brindadas en el año anterior y así poder repetir el crecimiento interanual registrado en los consumos”, afirma Reyna.
La misma filosofía tienen en Banco Galicia, donde planean mantener el liderazgo del mercado de tarjetas agropecuarias. Según sostienen en la entidad, controlan el 55% de la facturación total de este producto. “Buscamos diferenciarnos a través de innovación permanente, que se traduzca en beneficios específicos para los usuarios y los comercios. En este sentido –agrega Mc Grech–, para este año en el Galicia estamos desarrollando acciones destinadas a ofrecer nuevos productos y servicios que habitualmente no son accesibles para los usuarios de tarjetas para el agro e incrementar las ofertas a través de acuerdos con comercios de distintos rubros.”
En Banco Patagonia creen que las perspectivas para el sector en el 2010 son mucho mejores que las del año pasado. Por eso la idea es acompañar mediante las promociones y precampañas que se están desarrollando, la utilización de la Tarjeta Patagonia Agro que –manifiestan– “tendrá una mayor participación en el mercado”.

Una mudanza es sinónimo de estrés, pero al mismo tiempo suele ir de la mano de grandes satisfacciones.
Esto es algo que lo sabe cualquier familia que ha pasado por el proceso y se trata de sensaciones que también pueden trasladarse a las corporaciones. La banca es uno de los sectores que sobresalieron en los últimos meses por notables movimientos, que en muchos casos involucran a históricas casas matrices.
La lista de bancos que encararon la construcción de nuevas torres o la remodelación de edificios enteros crece casi mes a mes. El caso más emblemático por estas horas es el del Banco Ciudad, que instalará su nuevo edificio corporativo en Parque de los Patricios con una inversión proyectada en $ 180 millones. Pero en la lista figuran otras entidades, tanto nacionales como extranjeras: Finansur, Patagonia, HSBC y Banco de Córdoba son algunos de los casos más notables.
Un poco antes también Banco Galicia había efectuado un movimiento estratégico con la construcción de la nueva torre en la esquina de Juan D. Perón y Reconquista. Y hay otros que también tienen en carpeta una mudanza, aunque no resulta sencillo encontrar el lugar justo para concretarla.
Casi todos los casos detrás de la decisión de la compra o la construcción de una nueva sede corporativa están relacionados con la expansión de la entidad y la necesidad de concentrar las principales actividades dentro de un mismo espacio físico. Así como una familia que se agranda tiene quebuscar un departamento con uno o dos ambientes más, algo parecido está sucediendo con los bancos.

Apuntando al sur

El Banco Ciudad tendrá una nueva sede corporativa en Parque Patricios. Federico Struzenegger, presidente de la entidad, visita una sucursal en plena remodelación.

El concurso público de proyecto y construcción de la nueva sede corporativa del Banco Ciudad ya fue lanzado y la entrega de las propuestas será el 3 de mayo. El tiempo estimado de la obra va de 19 a 22 meses, es decir que estaría terminada después de que culmine la actual gestión de Mauricio Macri como jefe de Gobierno.
“Decidimos invertir una parte de los $ 350 millones de utilidades
que conseguimos el año pasado en la construcción de este nuevo edificio y buscamos que la obra sea un verdadero icono para el sur de la ciudad de Buenos Aires”, explicó Federico Sturzenegger, presidente de la entidad.
El edificio tendrá un espacio más que generoso, ya que se emplazará en una manzana entera, dentro del espacio geográfico que se va transformando en el nuevo Distrito Tecnológico Porteño (ya hay 32 empresas que se mudaron allí y otras 40 buscando inmueble). El espacio para la nueva sede corporativa del Ciudad será más que generoso, ya que tendrá 31.000 metros cuadrados cubiertos y abarcará toda una manzana, delimitada por las calles Uspallata, Iguazú, Los Patos y Atuel.
Esta nueva obra acompaña, además, un plan de modernización de las 57 sucursales del banco, que arrancó en 2008 y finalizará en 2011. En los primeros dos años ya se reformaron totalmente 24 casas.
El plan de obra incluye la relocalización no sólo de la casa central de la calle Sarmiento, sino también de las oficinas ubicadas en otros edificios dispersos en distintos puntos de la ciudad (en las calles Esmeralda, Larrea y Florida, por sólo mencionar algunos).
La emblemática casa central actual será reconvertida para transformarse en un nuevo centro cultural. “La idea –agregó Sturzenegger– es que este edificio absorba la importante actividad pignoraticia de la institución, como sucede con los remates de obras de arte.”

Se agranda la familia

Tomás Sánchez Córdova, director del Banco Finansur, con la mesa de operaciones de fondo, en la nueva casa matriz recién inaugurada, en Sarmiento al 700.

La recuperación de la actividad financiera luego del derrumbe generado por la crisis 2001-2002 provocó que muchos bancos crecieran en forma desordenada. En estos últimos nueve años muchas entidades duplicaron y hasta triplicaron el tamaño a través de la compra de otras entidades.
Muchos bancos locales aprovecharon, de hecho, que muchas entidades extranjeras abandonaron el país luego del congelamiento de depósitos y la pesificación.
Banco Finansur es uno de los que completaron recientemente su mudanza. Abandonó una esquina envidiable como pocas, la de Corrientes y Reconquista, donde se encontraba desde 2001, para pasar la totalidad de las operaciones a un edificio entero ubicado también en el microcentro. El inmueble fue utilizado en los últimos años por la agencia de publicidad Ogilvy, pero antes pertenecía al Banco del Sud. Son 2.500 metros cuadrados donde ya trabajan unos 120 empleados.
La mudanza comenzó los fines de semana de enero y el proceso completo llevará un par de meses más. Tomás Sánchez Córdova, director de Banco Finansur, explica que “teníamos la actividad del banco dispersa en siete oficinas distintas. Somos un banco chico y las decisiones se toman muy rápido. Ahora ese proceso será mucho más veloz porque estamos todos juntos en un mismo edificio”.
“Esto nos permitirá –agrega– más sinergia entre el
directorio y los gerentes.” La expansión de la institución se dio por la incorporación de nuevos negocios, pero sin compra de otras entidades.
En este nuevo edificio, Finansur también ofrecerá atención al público, tal como sucedía en Corrientes y Reconquista. Sánchez Córdova recuerda que en aquella esquina estaban desde 2001. “En ese momento no teníamos salida a la calle, pero decidimos tener visibilidad. Después de mucho recorrer, coincidimos en que esa esquina, que pertenecía al Banco de la Rioja, era la ideal”, rememora el ejecutivo.
El Finansur consiguió lo que pocos logran: una exitosa transmisión generacional, ya que Jorge Sánchez Córdova, fundador de la entidad hace 35 años y que continúa firme en su conducción, delega cada vez más en sus hijos, Juan Manuel (vicepresidente) y Tomás.
Más allá de este cambio de manzana, la institución no cambiará
el eje de su actividad, que en los últimos años se volcó decididamente al financiamiento de pymes. “Conocemos a fondo a nuestros clientes, nos tienen confianza y les ofrecemos
un traje a medida. Creemos que por este sector pasa el desarrollo de la Argentina”, explica Sánchez Córdova.
El Banco Interamericano de Desarrollo (BID) aprobó recientemente
una línea de un millón de dólares a favor del Finansur para financiar a empresas relacionadas con el comercio exterior, lo que en la entidad fue leído como una confirmación de la solidez de su balance.

La ola verde

La compra de competidores también puede resultar una oportunidad para encarar una reorganización. Ese fue el caso del HSBC, tras la compra de la red en la Argentina del italiano BNL. Florencia Trotta, jefa de comunicaciones externas y asuntos institucionales de la entidad, explicó que “nos encontramos con un portfolio de edificios centrales que no nos resultaba adecuado. Teníamos sectores que se encontraban distribuidos en varios edificios con la consiguiente pérdida de eficiencia”.

El nuevo edificio del banco HSBC en la ex yerbatera Cruz de Malta, cumple con los estándares ambientales más altos.

La reingeniería tuvo varios pasos: la apertura de una sede corporativa ubicada en la Torre Fortabat, la reforma integral de dos edificios de servicios que se encuentran arriba de sendas sucursales (Florida 40 y Florida 229) y, el paso más significativo, el desarrollo de un edificio destinado a albergar todas las áreas de Operaciones y Tecnología. La mudanza se realizó al edificio denominado Barrancas de Lezama, donde funcionaba la yerbatera Cruz de Malta.
Allí funcionan el back office y el call center de la entidad, albergando 1.700 puestos de trabajo.
“La zona de Barracas –agrega Trotta– se caracteriza por contar con edificios emblemáticos, construidos con inmejorable calidad.” El edificio que pertenecía a Cruz de Malta tiene 23.000 metros cuadrados y 15.000 rentables. Pero además del confort y la cercanía al microcentro, el edificio tiene para el HSBC un atractivo especial, porque se procura un especial cuidado en lo que respecta a las normas ambientales. En ese sentido, el banco comenzó el proceso de certificación denominado LEED (Leadership in Energy and Environmental Design). “Se trata de una norma –agrega la ejecutiva de la institución– que busca reconocer aquellos edificios que sobresalgan en su comportamiento energético y compromiso medio ambiental.” Quienes obtienen este certificado garantizan que se trata de un espacio  ambientalmente responsable, sano para trabajar y redituable en términos de ahorros de operación.
Este nuevo edificio del HSBC –prometen– permitirá reducir el consumo de agua y energía, lograr espacios más sanos para sus ocupantes y reducir las emisiones de gas invernadero.

La mudanza del año

Estos cambios del HSBC dieron lugar a lo que fue la gran operación inmobiliaria del sistema financiero del 2009, sobre el cierre del año. Banco Patagonia, que se encuentra en conversaciones para venderle parte del capital al Banco do Brasil, le compró al HSBC su emblemática torre de Avenida de Mayo y Chacabuco.
Desde el banco justifican la transacción porque “el objetivo era un edificio que sirviera para unificar diversas áreas centrales y que estuviera en una zona cercana a la casa central”.
Se trata de 24 pisos más dos subsuelos, 16.000 metros cuadrados
destinados a espacios de trabajo y servicios, cuenta con nueve ascensores y albergará a más de 900 personas. Según fuentes del mercado, la operación habría superado los 30 millones de dólares. Los trabajos de remodelación abarcan desde la estética hasta la ingeniería. “Algo novedoso es el sistema de aire acondicionado de volumen variable, tecnológicamente más eficiente, con gas ecológico, en línea con lo acordado por las grandes corporaciones en el Protocolo de Kyoto.”
Esa esquina también contará con una nueva sucursal de Banco Patagonia, cuya apertura está prevista para el segundo trimestre. Y prometen remodelar la plaza seca, incorporando veredas más amplias para facilitar la circulación de peatones.
También Banco Galicia se preocupó por la sustentabilidad de su nueva torre corporativa de 25 pisos, que se inaguró en 2007. El año pasado la entidad obtuvo la Certificación ISO 14.001 del Sistema de Gestión Ambiental implementado en el nuevo edificio. Fue el primer banco argentino en certificar su gestión ambiental.

De izq. a der. Luis Brocardo (Gainvest), Juan Bosch (Compass Group), Francisco Prack (SBS) y Gabriel Ruiz (Raymond James).

Capital Markets

D espués de un 2009 donde los activos financieros, principalmente a partir del segundo semestre, rebotaron y dejaron altas ganancias para los inversores, este año apunta a consolidar la recuperación
de los mercados globales. Pero no todos los ganadores de ayer serán los que encabecen la lista en 2010.
Bank Magazine organizó un encuentro exclusivo con cuatro reconocidos administradores de carteras del mercado local para analizar cuáles serán las tendencias para lo que resta del año y dónde se presentarán las principales oportunidades. Al encuentro desarrollado en el Park Tower Buenos Aires Hotel concurrieron Gabriel Ruiz, chief executive officer de RJ Delta Fund Management; Juan Bosch, director ejecutivo de Compass Group; Luis  Brocardo, director de Gainvest, y Francisco Prack, economista jefe de  Grupo SBS.
Una de las principales coincidencias es que el dólar tenderá a fortalecerse, gracias a la mejora en la economía de EE.UU. pero también por las debilidades de Europa. Las tasas de interés todavía se mantendrán en niveles históricamente bajos. Los commodities, si bien no tendrán una performance pareja, podrán sostenerse debido al aumento de la demanda agregada que vendrá como consecuencia de la recuperación de los niveles de actividad. El oro, que no debería concentrar las apuestas este año si se cree que los activos financieros brillarán, no es una apuesta a descartar: seguirá siendo el refugio predilecto ante eventos de incertidumbre.
Los mercados emergentes, y principalmente América Latina, lucen como la apuesta más atractiva. Las monedas de la región no perderían contra el dólar a pesar de su fortalecimiento (como sí le sucedería al euro), por lo tanto los bonos domésticos que pagan tasas en moneda local mantendrán el atractivo. Estos fueron los principales pasajes de la reunión mantenida con los fund managers:

¿Cómo ven a los mercados este año después de la recuperación del 2009?

Juan Bosch: El 2009 terminó con fuertes subas después de los enormes paquetes de estabilización en el nivel global. Pero ahora también hay límites a estos estímulos fiscales y monetarios. El mundo se empieza a acostumbrar a un 2010 que estará marcado por la diferenciación y la selectividad en los activos.

Gabriel Ruiz: Es cierto que todos los activos mejoraron el año pasado, pero no todos lo hicieron con la misma intensidad. En 2009 sobresalieron emergentes, commodities, el euro y el oro. Se terminó el año con una apuesta fuerte a la devaluación del dólar contra el resto de las monedas, que lucía exagerada. Los problemas de Grecia, Portugal y España dejaron al descubierto las debilidades de la eurozona. Si tuviera que apostar por un bloque en particular elegiría a Estados Unidos, aunque el consumo se viene recuperando lento y el desempleo sigue elevado. Desde ese punto de vista el dólar va camino a fortalecerse.

Luis Brocardo: Coincido en el fortalecimiento del dólar. Haceun tiempo había consenso de que el dólar iba a perder, pero hoy gana la postura de que la devaluación de esa moneda terminó. Hay factores contra el euro y Estados Unidos va a salir beneficiado de esto. Las inversiones que tengan dólares detrás van a ganar. En lo local, el ahorrista va a ir al dólar como refugio.

Francisco Prack: Este año hay un cambio de paradigma. El tema del dólar fuerte va a cambiar la matriz de los rendimientos porque el 2009 estaba todo en commodities. El cuarto trimestre fue el fin de la recesión del consumo en Estados Unidos, lo cual es un principio de bonanza importante porque es una economía que sigue siendo la locomotora del mundo. Vemos un año interesante en el mercado americano, porque había quedado muy desorientado en términos de valuaciones a pesar de la suba del 2009. La revisión hacia arriba de las estimaciones económicas y empresarias me hace ver un escenario base con un mercado accionario al alza y el dólar más fuerte. Los ganadores van a ser los que no estuvieron al tope de la lista en 2009.

¿Entonces será un año en el que el dólar volverá a ganar protagonismo?

Ruiz: Un tema importante son los pasos que siga el Banco Central Europeo. La salida de ellos es devaluar para que la Unión Europea salga de la recesión, con bajas tasas de interés. Estados Unidos terminó con la era de tasas cero mientras que Europa debería ir a costos del dinero más bajos o algo parecido a lo que hizo EE.UU. Eso generará un movimiento importante en monedas.

Bosch: El patrón de crecimiento norteamericano se estabiliza. Pero la moneda se fortalece porque ese país está mejor o porque el resto está peor. El dólar se fortalecerá contra las monedas de países desarrollados pero no creo que suceda contra el yuan chino. Tampoco es claro el movimiento contra las monedas emergentes. Hay renta fija emergente muy atractiva y no creo que las tasas de cambio se devalúen. Y además no me queda claro que
se acerque el momento de suba de tasas por parte de la Reserva Federal si la política fiscal es restrictiva o si el Congreso no pasa algunos de los planes de estimulo.

¿Qué pasará con las tasas de interés en el orden global?

Brocardo: No hay posibilidad de que en 2010 las tasas suban. Realmente hasta que no se establezca en los países centrales el flujo de crecimiento, esto se mantendrá. Con los niveles de desempleo que hay en Estados Unidos sería un error económico
frenar este impulso. Es imposible pensar que una suba de tasas
importante se dará en este año.

Ruiz: No habrá un incremento que corte la recuperación. Aún estamos lejos de incrementos de tasas por parte de los bancos para enfriar la economía o para reducir los riesgos inflacionarios. En algún momento sucederá, pero no por ahora.

Apuesta a las materias primas

Si sube el dólar, ¿qué va a pasar con los precios de las
materias primas?

Ruiz: Creo que se va a cortar la correlación inversa entre el dólar y los commodities. Si el BCE baja la tasa, con Estados Unidos más cerca de la recuperación y emergentes que continúan con el aumento de consumo, veo que la demanda agregada global va a dar sustento. Por eso, los precios de las commodities presentan una base firme. A nosotros nos gustan especialmente los productos no renovables.

Prack: Mi impresión es que estamos en las puertas de un nuevo período de crecimiento global sincronizado como en el 2003-2007, que sostuvo el precio de las commodities a récords históricos. No creo que los metales, por ejemplo, se muevan
igual, cada cual tiene su propio comportamiento.

¿Cómo impactarán todos estos movimientos en el oro?

Bosch: Siempre debería haber lugar para oro en un portfolio. Aunque no genera una renta, es un producto por el que todo el mundo pregunta. Es un activo que tiene una relación intrínseca con todos los activos financieros. Es un agente de estabilización que funciona como la del mercado de bonos. Ojalá perdamos plata con el oro porque significaría que el mundo está mejor.

Emergentes a la cabeza

¿Cómo hay que invertir en los mercados emergentes?
Bosch: El horizonte y el riesgo son claves. La renta fija emergente en el mercado doméstico es el futuro gran mercado durante los próximos cinco a ocho años.

Ruiz: En emergentes tenés dos incentivos. Por un lado la apreciación de la moneda y del otro una tasa de interés que supera a la de los bonos norteamericanos. Hoy resulta atractivo endeudarte en euros y colocarse en tasas de interés en renta fija de los mercados domésticos de monedas latinoamericanas. Y en este
segmento me gusta más América Latina que Asia.

¿Hay margen para nuevas subas en las monedas de este bloque?

Prack: Hay un poco menos de margen. Pero los diferenciales de tasas juegan a favor de los emergentes y los diferenciales de crecimiento también. Por eso es lógico esperar que estas monedas se sigan fortaleciendo. Una enseñanza de esta crisis es que la economía emergente quedó muy bien parada, lo opuesto a diez años atrás, con cuentas externas en orden que ayudaron a soportar y tener un efecto menor de la crisis. Y además tenés una flotación cambiaria bastante noble, se mueven cuando el flujo entra y cuando se va lo dejan ir.

¿Es preferible bonos o acciones, a la hora de apostar por mercados emergentes?

Bosch: En acciones también hay buenas oportunidades. Sobre todo en el caso de compañías más chicas vinculadas al consumo doméstico que están en condiciones de aprovechar esta recuperación macroeconómica.

Ruiz: La tasa de endeudamiento del sector privado de Latinoamérica está por debajo de otros países. América Latina tiene espacio para un mayor endeudamiento del sector privado. Desde ese punto están en inmejorables condiciones. Nunca vi en los últimos 20 años una situación tan positiva para la región.

Con índices bursátiles batiendo récords en 2009, una incipiente recuperación económica a nivel mundial y bajas tasas de interés, todo jugaba a favor de un importante despegue para una Argentina que peleaba por salir de la recesión.
Pero la intempestiva decisión del Gobierno de firmar un DNU para disponer de las reservas cambió el eje de la discusión y generó una verdadera tormenta política, que terminó con la salida de Martín Redrado al frente del Central y un gobierno que terminó duramente enfrentado con los otros dos poderes de la República, es decir la Justicia y el Congreso.
Los episodios que se sucedieron a partir del 14 de diciembre, cuando se creó el Fondo del Bicentenario, ya son conocidos y resultaría interminable enumerarlos. La crisis dejó al descubierto las urgencias fiscales del Gobierno y su voracidad por conseguir recursos de cualquier manera.
Pero también demostró que los poderes funcionan y que están en condiciones de imponer límites a los manejos arbitrarios por parte del kirchnerismo.
Un Congreso mucho más equilibrado desde el último 10 de diciembre y una Justicia mucho más alerta fueron duros obstáculos con los que se encontró el Gobierno para llevar adelante sus iniciativas. Así, el despido de Redrado tuvo que pasar por el análisis de la comisión bicameral que dispone el artículo 9 de la Carta Orgánica. Y el giro de las reservas efectuado el 1º de marzo para engrosar el Fondo del Desendeudamiento no sólo pende de un hilo, sino que además empujó al precipicio a la nueva titular del BCRA, Mercedes Marcó del Pont.

Destino incierto

El nuevo Fondo del Desendeudamiento consta, en realidad, de dos fondos distintos. La porción destinada al pago a organismos multilaterales –por un total de u$s 2.187 millones– está fuera de la discusión. Ya en 2005, cuando el Gobierno le pagó la totalidad de la deuda al FMI, se había aprobado la posibilidad de disponer de reservas para cancelar este tipo de obligaciones.
La polémica se centra, por lo tanto, en los u$s 4.382 millones para cancelar la deuda que vence en dólares a lo largo de 2010. Para el Gobierno, se trata de un paso fundamental para liberar recursos presupuestarios y darle otro destino. La oposición sospecha que en realidad el Gobierno busca más fondos para encarar la campaña
electoral del 2011.

Distintos legisladores del arco opositor manifestaron, en medio de la disputa, que están dispuestos a discutir en el ámbito legislativo si le habilitan al Gobierno el uso de reservas y cuál sería el monto para hacer frente al gasto a lo largo del año. El objetivo es reabrir el Presupuesto 2010 y discutir cuál es el verdadero nivel de ingresos y gastos con los que contará el Gobierno, que difiere sustancialmente
del “dibujo” que aprobó el Congreso el año pasado.
A esta altura quedan pocas dudas de la vocación del Gobierno por cumplir con los pagos de la deuda. No sólo están los recursos sino que además existe la voluntad política (no sólo gubernamental) por cumplir con los vencimientos.
El default, después de la experiencia nefasta del 2001, dejó de ser una alternativa incluso para la clase política (aunque siempre hay algunas excepciones).

Las consecuencias económicas

La intención de disponer de las reservas a través de un DNU generó numerosas reacciones institucionales. Pero no se puede evitar el impacto económico de una decisión de estas características.
Tal vez lo más relevante pase por el impacto sobre los precios de monetizar semejante cantidad de reservas. La inflación muestra un nivel creciente desde el último trimestre del año pasado, en coincidencia con los primeros signos de reactivación de la economía. Según los relevamientos de consultoras privadas, de un nivel cercano a 1% se saltó a casi 3% en febrero, un mes que por lo general presenta baja estacionalidad.
El problema es que monetizar las reservas destinadas al vencimiento de bonos en dólares implicaría volcar al mercado $ 25.000 millones adicionales. Pero no es todo: además se suman otros 20.000 millones que el Central le girará al Tesoro en concepto de utilidades obtenidas en 2009, en su mayor parte por la revaluación de los títulos públicos.
La tendencia es preocupante. En el primer trimestre de 2010 se acumuló un incremento de precios superior a 7% y de mantenerse la tendencia la inflación en el año rondaría el 30%. Un escenario preocupante, considerando que los signos de reactivación son todavía tenues.
Las variables macro tampoco acompañan para ser optimistas en relación con la evolución de los precios en los próximos meses: el público adelanta el consumo para no perder poder adquisitivo, pero las empresas no muestran señales de aumentar la inversión (y por ende la oferta) mientras se mantenga el actual contexto de incertidumbre.
Los u$s 47.500 millones de reservas y la expectativa de un gran ingreso en los próximos dos meses ante una cosecha de soja récord alejan, por otra parte, la posibilidad de un sobresalto cambiario. El Banco Central mantuvo la política de evitar saltos bruscos en la cotización para no generar reacciones entre los ahorristas y al menos a partir de mediados de febrero consiguió su objetivo.
Las dudas en relación con el tipo de cambio no pasan por el “poder de fuego” del Central a la hora de defender una cotización determinada, sino por la amenaza del atraso cambiario. Con una inflación que apunta a ubicarse en niveles de por lo menos 25%, un tipo de cambio que aumentaría menos de 10% este año acentuará el atraso cambiario y los reclamos desde distintos sectores productivos.
Pero esto será, probablemente, uno de los temas que ocuparán el centro de la escena en el segundo semestre de un 2010 que arrancó convulsionado, pero que se mantendría así durante mucho tiempo, tal vez hasta el traspaso presidencial en 2011.

(Aguilar)
Hoy todos sabemos que podemos perder dinero invirtiendo en la Bolsa de Valores. Hoy todos sabemos que nuestro dinero puede perder valor y nuestros ahorros esfumarse.
Por todo esto es que hoy tu IQ (coeficiente intelectual) financiero es más importante que antes. En un mundo inestable, tu mayor bien es tu inteligencia financiera.

EL CRASH DE 2010 – Santiago Niño Becerra

(Marea Editorial)
El autor es considerado “el profeta de la crisis” por sus certeros anuncios. En este libro describe las causas de la crisis económica global que se desató en 2007, y anticipa que lo peor está por llegar. La crisis estallará con toda su crudeza a mediados de 2010 y durará toda la década siguiente. Una crisis que marcará el hundimiento
definitivo del capitalismo y que puede compararse al crash de 1929.

¿EL DINERO HACE A LA FELICIDAD? – Leonardo Becchetti

(Edhasa)
El autor analiza las relaciones entre el dinero y el bienestar emocional en países tan disímiles como Italia y Nigeria, México y Alemania.
Toma en cuenta los distintos contextos económicos y culturales, las expectativas que puede tener un ciudadano de Berlín o del DF, el horizonte que cada sociedad ofrece a sus individuos y la forma en que cada país entiende la frase “ser feliz”.

ESTUDIOS DE HISTORIA ECONÓMICA ARGENTINA – Eduardo Basualdo

(Siglo XXI)
Este libro presenta un recorrido por los procesos de la historia económica argentina que afectaron la política y la estructura social del país en la segunda mitad del siglo XX. Con notable destreza analítica y explicativa, Eduardo Basualdo logra una aguda revisión de
aquellas creencias más arraigadas acerca de la economía nacional.

BUSINESS THERAPY – Andrea Churba

(Editorial Aguilar)
La autora de este libro, Andrea Churba, es la creadora del modelo Business Therapy.
Este proceso es importante para el desarrollo y la mejora de resultados en organizaciones, equipos e individuos, además de mejorar la capacidad de liderazgo y permitir el crecimiento profesional.

NAVARRO CORREAS Alegoría Tardío
Corte de Semillón 60% y Sauvignon Blanc 40%, cosechados bien entrado el otoño. Un tercio reposó en barricas francesas por 14 meses. Complejas notas de miel y duraznos maduros y en boca es muy untuoso.
500cc $ 95

LUIGI BOSCA Gewürztraminer Granos Nobles
Gewürztraminer 100%, hecho con uvas muy maduras seleccionadas. Complejo y sofisticado. Huele a flores y frutas tropicales. Es envolvente y sedoso, de gran balance y con un persistente final frutado.
500cc $ 80

EL PORVENIR Laborum Torrontés de Otoño 2007
Fragante varietal salteño, cosechado a fines de mayo y con cinco meses de guarda en barricas francesas. De carácter frutado, meloso y con toques tostados en un ensamble de equilibrio muy bien logrado.
500cc $ 80

NIETO SENETINER Don Nicanor Tardío
Color dorado intenso. Elaborado con uvas en su óptimo punto de madurez. Tuvo una guarda de 18 meses en barricas de roble americano. Aromas concentrados a miel, durazno, cítricos y flores, buen cuerpo y acidez.
500cc $ 60

FINCA LA CELIA Finca La Celia Late Harvest
Corte de Semillón 50%, Pinot Grigio 25%, Gewürztraminer 15% y Sauvignon Blanc 10%. Cosechado en etapas según la progresión de la botrytis. Aromas a frutas maduras y flores. Duraznos, miel y almendras.
500cc $ 41

LA RIOJANA Santa Florentina Tardío Otoñal
Tardío Otoñal Torrontés Riojano 100% uvas cosechadas en mayo. Criado un año en roble francés. Aroma frutado, notas de miel, almendras y vainilla. Armonioso, untuoso y aterciopelado. Buen equilibrio y persistencia.
500cc $ 30

CALLIA Callia Amabile
Amabile Chardonnay 100%. Se detuvo la fermentación conservando su azúcar residual. Tiene notas de manzanas, flores y miel. En boca es redondo y sedoso. Su acidez es balanceada y su final prolongado.
500cc $ 16